摩通發表研究報告指出，將騰訊音樂(01698)評級由「增持」下調至「中性」，目標價由120元下調至48元，減幅60%。

　　該行表示，下調評級並非因為公司業務出現明顯惡化，而是因為公司正從一個可預見的訂閱增長憧憬，轉變為一個更廣泛但可見度較低多元化變現模式。

　　該行則認為，該轉變很重要，因為公司過往估值重估不僅受惠於增長，還受惠於市場對其清晰、經常性和以KPI為導向的訂閱模式信心。

　　報告續稱，公司去年第四季業績反映業務朝著多元化方向發展，涵蓋訂閱、廣告、線下演出、藝人周邊產品以及更廣泛的IP相關變現模式，惟訂閱收入增長可能放緩，且公司自今年第一季起不再按季度揭露關鍵訂閱數字。

　　該行假設公司2026、27年訂閱收入增幅將放緩至按年升5%、6%，因此將同期經調整每股盈利預測分別下調9%、13%。

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《經濟通通訊社19日專訊》

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