騰訊音樂-SW(01698)現價跌22.3%，報44.46元，盤中最低見43.6元，該股成交約689萬股，涉資3.09億元。

　　集團公布，去年第四季純利22.03億元人民幣，按年升12.6%。期內經調整純利24.85億元人民幣，按年升9%。收入86.41億元人民幣，按年升15.9%。

　　不過，集團在線音樂服務月活躍用戶數按年減少5%，按季少約2300萬個，跌幅超預期。加上集團自下季度起，將停止披露若干季度經營指標，包括在線音樂月活躍用戶數等，股價今日急跌。

*摩通料核心收入增速將放緩，大幅下調目標價*

　　摩通表示，騰訊音樂正從一個透明度高的「訂閱複合增長」模式，轉向透明度較低、更多元化的「多引擎變現」的模式。意味著公司的業務結構變得更加複雜，不再僅依賴單一的訂閱收入增長。雖然業績顯示公司業務雖然日益多元化，但核心的訂閱收入增速預計將會放緩。

　　該行對騰訊音樂評級由增持降至中性，並下調目標價六成：港股目標價從120元大幅下調至48元；美股(TME.US)目標價從30美元大幅下調至12美元。

*高盛看法較樂觀，維持買入評級*

　　高盛表示，騰訊音樂股價在去年第四季業績公布後大幅下跌，主要由於市場擔憂2026年音樂競爭加劇、AI對音樂串流平台的潛在中長期顛覆風險，以及管理層對近期訂閱收入展望相對保守。

　　高盛指，在競爭加劇下，訂閱業務增長預期需重新調整；而市場對AI音樂可能衝擊整個音樂產業價值的討論；惟料即使訂閱用戶增長放緩，利潤率仍維持穩定。該股經修正後目前市盈率為13倍，淨現金佔市值比重超過30%。H股12個月目標價69港元；美股目標價17.6美元。評級「買入」。

　　現時，恒生指數報25823，跌45點或跌0.2%，主板成交近1039億元。國企指數報8769，跌57點或跌0.6%。恒生科技指數報5068，跌39點或跌0.8%。
《經濟通通訊社18日專訊》

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