中信里昂發表研究報告指出，同程旅行(00780)第一季業績表現超出預期，收入按年增長14%至50億元人民幣，調整後淨利潤為9.41億元人民幣，毛利率達18.7%，優於該行預期。然而，燃油附加費上升對行業航空運量造成重大壓力，進而影響長途酒店業務，因此下調第二季及全年收入增長預測。該行將同程旅行目標價從20元下調至16.5元，維持「持有」評級。該行指出，當核心OTA增長回升至10%以上時，可能出現價值重估。

　　報告指出，住宿收入按年增長15%至13.6億元人民幣，國內酒店間夜數按年增長約10%，平均房價錄得中單位數百分比增長，佣金率保持穩定。交通收入按年增長6%至21.2億元人民幣。出境業務收入佔住宿加交通收入的6-7%。其他收入按年增長60%至9.61億元人民幣，主要受萬達酒店管理業務合併推動。旅遊業務因地緣政治緊張局勢而略有下降。

　　中信里昂預期，燃油附加費上升導致機票價格上漲和運力減少，令長途及航空旅行需求受挫。預計第二季行業航空運量將按年下降中單位數百分比，同程旅行交通收入將按年下降3%。酒店間夜數增長可能放緩至中單位數至高單位數百分比，平均房價輕微增長。預計住宿業務按年增長8%，酒店管理業務推動其他收入按年增長40%。2026年第二季度總收入增長可能放緩至7%，但調整後淨利率在銷售及營銷費用節省後仍可輕微上升至17.3%。

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《經濟通通訊社22日專訊》

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