近期市場憂慮存儲價格短期見頂，引發市場出現大規模抛售人工智能硬件股，其中韓指KOSPI從高位回吐約三成，權重股SK海力士及三星電子更出現洗倉式下瀉，引發資金出逃。或許上述境況會令散戶投資者害怕股災重臨，惟只要我們抽絲剝繭去觀察，便能發覺代表整體市場恐慌情緒的VIX指數未有大幅飆升，只於17附近徘徊，說明市場的實質恐慌情緒並未出現，只是資金從科技股（AI硬件股為主）撤出，隨即流向防禦型的價值類板塊，整體市場熱錢仍在股市游走，股災之說言之尚早。
　
　　我們認為，現階段散戶投資者不必杯弓蛇影，始終韓股基本面依舊堅實，AI晶片仍供不應求，SK海力士及三星電子的基本面未見太大變化，近期回撤非基本面惡化所致。故此，本輪回撤可歸因為韓股去槓桿、資金輪動以及「股票籌碼大洗牌」為主。不過，目前槓桿尚未真正出清，短期須警惕相關AI硬件板塊仍有震盪風險，若然部署入場，仍須控制注碼，且須關注韓國融資餘額是否明顯下降、強平金額有否回落等關鍵指標。
　
　　港股方面，本周恒指曾表現強勢，上升動力主要來自科技權重股。然而，恒指從低位累計反彈逾2500點，加上短線技術指標RSI顯示指數已出現超買訊號，指數或會在作為心理關口及先前橫行區底部的25000點水平附近先作整固。所以，投資者有獲利的持倉，不妨在25000點附近減持，未來可待股指回落至50日均線、20日均線，再依次分批吸納。至於後續如何看待港股，筆者認為有幾大維度：第一，觀察外賣及電商行業的補貼規模有否減少，以及內地當局會否放寬對互聯網平台公司的監管；第二，內地科技巨企在應用端（雲、AI代理、AI Tokens）領域能否貢獻更多收入；第三，傳統電商業務能否產生穩定現金流，只有這些業務繼續生成現金，AI投入才不會被市場單純看成利潤黑洞；第四，居民消費數據有否改善。倘若上述因素改善，預期恒指的估值將有修復空間。
　
　　選股方面，頤海國際(01579)受惠於海外市場擴張得宜及關聯方業務回暖，投資者不妨關注。公司持續布局海外業務，正處於高速增長期。其泰國製造基地的產品成功滲透東南亞及北美市場，逐步完善當地的銷售渠道，並擴大覆蓋日韓市場，對沖增長日益放緩的內地市場。其亦提升海外終端售點數量，不斷加大區域覆蓋程度，海外業務穩步推進，料將成公司第二增長曲線。
　
　　其關聯方海底撈(06862)的業務表現，有望觸底反彈。海底撈核心品牌在今年首5個月仍維持低個位數的翻枱率增長，外賣及方便速食業務保持增長勢態，有利支撐公司業績表現。此外，公司的成本管控與費用投放保持審慎，上半年原材料成本壓力可控，料2027年無大額支出，僅主要更新生產線，總體成本規模可控。
　
　　公司財務表現穩健，觀乎去年業績，資產負債率16.7%，按年跌1.7個百分點，並無任何銀行借款，手頭現金約20.8億元人民幣，高於9.9億元人民幣的總負債，反映主要依靠自有資金營運，財務風險低，抗壓能力強。
　
　　公司的預測市盈率約13倍，預測自由現金流收益率約10%，預測股息率有約7厘，現價具投資吸引力，亦提供足夠安全邊際。現時股市資金輪動，基於其現金牛屬性且合理的估值，料將吸引資金流入避險或重新配置。公司股價迄今仍跑贏大市，走勢領跑一眾消費概念股，投資者不妨考慮候低吸納。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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