高盛發表研究報告指出，網易(09999)第一季業績表現強勁，毛利率創歷史新高，並有多項催化劑即將到來。該行維持網易「買入」評級，目標價由250港元上調至260港元；美股目標價則由160美元升至166美元。

　　高盛表示，網易第一季度業績非常穩健，但股價表現疲弱。該行認為調整過度，特別是在業績後每股盈利上調6%的情況下。以目前股價計算，該股以2026年預測市盈率11至12倍交易，營運利潤按年增長達高雙位數，並有穩定的回購及股息派發。

　　該行續稱，本季最大驚喜是利潤創新高，公司毛利率按季擴張超過500個基點。大部分應屬結構性因素，公司受惠於持續的併購付費渠道轉移、較低的iOS/Android渠道費用以及更高的PC貢獻。雖然仍處於早期階段，人工智能已持續整合到網易的遊戲開發工作流程中，成本效益已開始顯現。

　　展望未來，高盛相信2026年下半年將是催化劑豐富的時期，首先是新遊戲《遺忘之海》推出，該行估計新遊戲首12個月總收入將達58億元人民幣以上，推動下半年遊戲總收入及收入實現雙位數增長。

　　其次是穩健的利潤增長，該行預期今年餘下時間營運利潤將持續錄得高雙位數至20%的按年增長，受惠於毛利率順風及隨著人工智能整合到開發流程中的組織及人員優化。第三是轉為香港主要上市地位，一旦完成，可能納入南向通將增加該股投資者流量的多元化。

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《經濟通通訊社22日專訊》

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