阿里巴巴(09988)日前才公布上季盈利倒退近四成，資本支出飆升75%，本周初即宣布擬折讓8.4%配股集資近800億元，創港股最大宗配股紀錄，股價今早急插近一成低見110.1元，跌穿配股價112.7元。阿里美股ADR上周五（21日）已率先跌8.57%收報119.34美元。傳奇對沖基金經理、電影主角原型布瑞(Michael Burry)表示無法認同阿里這次配股，近期已悉售所有持倉，除非股價跌一半，否則不會再感興趣。美銀則指阿里配售會帶來短期股權攤薄，但增長前景更明朗，仍籲買入，應如何部署？

 

（阿里巴巴官網媒體資料庫）

 

擬折讓8.4%配股淨籌797億元　全用於投資全棧AI能力及基建

 

　　阿里巴巴公布，擬向不少於6名投資者配售7.1億股新股，佔擴大後已發行股本約3.57%，每股作價112.7元，較公司上周五（21日）收市價123元折讓約8.37%，同時較參考股價116.95元（即紐約證券交易所於上周五美國存託股收市價折算）折讓約3.6%，集資淨額達797億元。是次配售不僅是阿里自2019年在港上市以來首次增發新股，亦創下香港證券市場有史以來最大宗新股配售紀錄；同時被認為是今年全球第三大一級後續股票發售，僅次於Alphabet及Intel。

 

　　阿里指，集資淨額將全數用於投資其全棧AI能力及加強AI基礎設施建設，以進一步鞏固集團的全球AI領先地位。配售完成後，JPMorgan Chase持股比例將由6.88%攤薄至6.63%，Citigroup則由5.25%攤薄至5.06%，BlackRock由5.26%降至5.07%，而配售股份持有人合共持有3.57%股份。阿里已承諾自配售協議日期起至配售完成後90日止期間受禁售限制。

 

　　消息人士透露，股權配售接獲相當於近3倍的超額認購，其中主權基金和長線基金訂單規模接近60億美元。

 

沽神布瑞反對阿里配股　近期已清倉揚言跌一半再考慮

 

　　電影主角原型、傳奇對沖基金經理布瑞(Michael Burry)透露，阿里(US.BABA)的估值已過高，他近期已悉售所有持倉，並換馬另一電商巨頭京東(09618)(US.JD)。

 

　　對於阿里宣布配股集資約800億元，用於投資AI的消息，布瑞坦言無法認同這次配股，更預言阿里的資本投資回報率將繼續下降。布瑞補充指，按照其原本的投資計劃，曾打算在一至兩個月後重新買回阿里股票，但在阿里宣布配股後，除非阿里的股價再大跌一半，否則不會再對該股產生興趣。

 

美銀：配售帶來短期股權攤薄　惟增長前景更明朗

 

　　美銀發表研究報告指，阿里此次配股完成後，現金及等價物將由約310億美元提升至逾410億美元，為未來投資提供充足資金。雖然此次配售會帶來短期股權攤薄，加上AI基建折舊成本上升、資本開支維持高企，以及市場對進一步外部融資的擔憂，可能對投資者情緒構成壓力，但美銀依然保持樂觀，指增長前景更明朗，因公司強勁雲端業務指引、AI投資經濟效益改善、自由現金流持續復甦。

 

　　該行認為，此次交易兼具成長融資、融資多元化和提前增強資產負債表作用，維持對阿里「買入」評級，港股目標價168元，美股則為172美元。

 

上季經調整盈利跌38%遜預期　自由現金流負447億人幣

 

　　值得一提，阿里巴巴上周四（20日）公布，截至今年6月底止第一財季非公認會計準則淨利潤207.15億元人民幣，按年跌38%，遜市場預期255.76億元人民幣。歸屬於普通股股東的淨利潤105.37億元人民幣，亦跌76%。期內收入2689.5億元人民幣，按年升9%，大致與預期的2685.2億元人民幣一致。按業務劃分，中國電商事業業務收入1109億元人民幣，按年跌8%；阿里巴巴電商集團收入2058.62億元人民幣，升4%；AI雲與算力服務收入484.37億元人民幣，升45%；AI實驗室與應用收入33.38億元人民幣，升16%；其他收入288億元人民幣，升1%。資本支出為676.78億元人民幣，按年升75%。另自由現金流為淨流出446.7億元人民幣，相對去年同期淨流出188.15億元人民幣明顯增加，主因雲基礎設施支出增加。

 

　　集團首席執行官吳泳銘表示，AI業務若想未來獲得高速成長，需要「CapEx先行」。目前來看，AI CapEx的投資報酬率確定性非常高，預計3年即可回本。考慮到AI相關產品毛利率仍在不斷提升，未來回報周期可望縮短至2.5年甚至2年。

 

（AP圖片）

 

溫傑：轉折期或維持多幾季料續區間波動　看好未來或可分注吸

 

（溫傑）

 

　　香港股票分析師協會理事溫傑於今日《開市Good Morning》節目指，阿里配股集資800億元，以其現時大概2.3萬億市值計，會帶來逾3%攤薄效應，不過，若以800億用來投資AI，而得出的回報大於攤薄效應，其實有著數，所以現時除短期情緒反應及攤薄之外，投資者反要問自己覺得其今次融資800億後會否帶來更好回報。近期管理層也提到，很多科技或AI公司都透過股櫂及債務融資。阿里若不早些配股，將來配股可能會較難，所以從來都不是何時有需要，而是何時有能力就要去配。阿里預計未來3年或兩年半在AI投資可以回本，預示這個轉折期會維持多一兩年，即未來幾季業績難令人有太大憧憬。

 

　　部署方面，溫傑認為，重點不在於是否撈貨，而是撈了後要有3個月、半年或更長時間的持貨打算，當然阿里經今日大跌後可望有技術回升，但要「有肉食」相信非短線部署。因難預計阿里捱期及轉折期可能要維持多幾季，現時買只買其未來，股價有機會突然爆升卻未能企穩，跌回較低水平，此區間式大型波動走勢料暫難突破。然而，港股同類型公司中，阿里在AI方面也做得較好，這是其優勢但未出現，現時其雲服務佔比只及淘寶天貓一半或以下，即仍有傳統電商業務。此類型公司雖不知股價何時最低，但若覺得合理可分注吸納，若已有很多此類型股份則不宜再加注，因還要捱一段時間。

 

　　阿里半日跌9.76%收報111元，連跌2日，累計跌幅12.04%，成交277.6億元。其他科技股也普遍下跌，騰訊(00700)跌3.76%報439.8元，百度(09888)跌4.08%報89.4元，京東(09618)跌1.91%報113元，美團(03690)跌3%報82.45元，快手(01024)跌3.6%報33.18元，網易(09999)跌4.06%報193.8元，小米(01810)跌4.07%報27.84元，嗶哩嗶哩(09626)跌2.77%報129.7元。

 

（經濟通HV2報價系統截圖）

 

撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉

 

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