中信里昂發表研究報告指出，快手(01024)第一季業績符合預期，總收入按年增長3.4%至337億元人民幣，調整後息稅前利潤按年下跌16.7%至41億元人民幣。Kling（可靈）AI繼續超出預期，3月份年化收入達5億美元，其中60%收入來自企業客戶，包括頂級廣告代理商、短劇製作商和遊戲開發商。先進的模型功能擴大了專業場景的採用範圍。但線上營銷服務面臨嚴峻的宏觀挑戰。該行維持快手「優於大市」評級，目標價68港元。

　　Kling AI收入在第一季達到6.5億元人民幣，按年增長4倍，按季增長90%。3月份年化收入達約5億美元，較去年3月的1億美元大幅增長。新推出的Kling AI 3.0模型系列支援全多模態輸入和輸出，涵蓋文本、圖像、音頻和視頻，將視頻理解、生成和編輯整合到一個流暢的AI工作流程中。海外市場貢獻約75%的Kling收入，約60%來自API推理，其餘40%來自訂閱服務。付費用戶的留存率持續改善，海外用戶的留存率比國內用戶高10%。

　　線上營銷收入增長放緩至按年9.3%，達196億元人民幣，主要由於中國電商商品交易總額增長放緩至高個位數，以及巴西廣告收入按年下跌10%。內部營銷收入按年增長高個位數，與商品交易總額增長一致，廣告收取率維持約2.7%的穩定水平。外部營銷收入按年增長約10%，主要受內容消費、本地生活服務和AI應用垂直領域推動。

　　其他服務收入按年增長15.9%至85億元人民幣，主要受電商佣金和Kling AI收入推動。電商收入按年增長約5%，增速低於商品交易總額，主要由於KOL回扣較高。電商商品交易總額按年增長高個位數，增速放緩，主要受直播電商監管收緊和競爭加劇影響。貨架式電商穩定貢獻總商品交易總額的三分之一。

　　調整後息稅前利潤按年下跌16.7%至41億元人民幣，利潤率按年下跌2.9個百分點至12.0%，主要受收入疲軟和毛利率下跌影響。調整後淨利潤按年下跌26.3%至34億元人民幣，利潤率為10%，按年下跌4個百分點。毛利潤按年下跌3%至172億元人民幣，利潤率按年下跌3.5個百分點至51.2%，主要由於低利潤率業務（特別是短劇和AI相關服務）貢獻增加。

　　該行預期第二季快手日活躍用戶將按年增長1%，總收入預計溫和增長1%，主要受直播收入下跌和線上營銷服務放緩影響，但Kling收入強勁增長將部分抵消。線上營銷收入可能放緩至按年增長6.7%，直播收入可能按年下跌14%。電商及其他服務收入預計按年增長10.6%，其中Kling收入預計升至8.5億元人民幣。該行預期調整後淨利潤按年下跌30%至39億元人民幣，利潤率為11.1%。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社28日專訊》

【香港好去處】2026去邊最好玩？etnet為你提供全港最齊盛事活動，所有資訊盡在掌握！► 即睇