摩根大通維持阿里巴巴(09988)港股目標價200港元及「增持」評級不變。

　　該行認為，阿里巴巴截至今年6月底止，即2027財年第一財季業績將好於憂慮預期，主因外賣和即時零售業務虧損迅速收窄；雲端業務收入持續加快增長，利潤按季提升；雖然農曆新年期間「千問」用戶獲取支出增加，但仍帶動「其他」業務虧損按季下降。

　　該行將阿里2027財年經調整每股盈利預測調高2%，亦是該行自2025年5月以來首次調高阿里巴巴利潤預期，且建議投資者長期持有，因公司雲端業務利潤持續改善前景；利潤預測有進一步上調潛力。

*惟宏觀經濟疲軟，CMR料跌8%*

　　按業務劃分，該行預計2027財年第一財季阿里客戶管理收入(CMR)按年減少8%，主因宏觀經濟疲軟及「618」補貼力道加大，但另一方面，預期即時零售虧損將從上財季160億元人民幣較收窄至略高於100億元人民幣，且料未來幾季損失收窄速度將快於預期。

　　同期雲端收入估算將年增約45%，較上財季38%進一步加快，全財年數字則料按年增47%。該行續指出，相關收入還有進一步增長的空間，可能成為未來幾季股價上漲的催化劑。

*雲端收入增長前景強勁*

　　該行將2027財年總收入預測調低1%，反映宏觀經濟與消費環境弱於預期；但將經調整後每股盈利預測調高2%，主因快速商務業務虧損收窄速度快於預期。另鑑於雲端收入增長前景強勁，將2028財年總收入預測調高3%，同時維持經調整每股盈利不變。

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《經濟通通訊社9日專訊》

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