本周恒指嘗試突破短期下降軌頂部約26000點無功而還，高見26082點便遇阻，反映下降軌所形成的阻力明顯。縱使此期間A股持續上攻，上證一度接近4000點關口，市場氣氛有所改善，但港股在目前成交淡靜以及重磅科技股疲弱的情況下，市場明顯缺乏上升動力，料港股短期仍受制於26000點關口。

　　選股方面，收租股可作為穩陣及復甦主題之選。香港地產市況於2025年走出低谷，筆者預期今年有望進一步復甦。香港零售銷售數據自去年9月開始穩步上揚，10月銷售額按年增長6.9%，創22個月以來最大升幅，大眾市場趨穩，其中奢侈品市場表現優於大市，按年升9.5%。市場預期今年美國聯儲局減息一至兩次，利息環境改善，有助改善企業營商環境及刺激本地消費信心，加上旅客訪港數字穩步復甦，投資者不妨關注恒隆地產(00101)。

　　鑑於內地政府持續推出刺激消費政策、資本市場造好製造財富效應、內地奢侈品商場的業主正在將租戶組合升級及整組，以及去年第三季內地奢侈品行業出現觸底回升態勢，預期內地消費市場今年穩步向好，有助改善內地商場銷售表現。恒隆業務近半營收來自內地商場業務，若內地消費持續復甦，公司有望進一步受惠。

　　公司近期重點實行「恒隆V.3」業務策略，有望透過管理合約、擴建及資產優化來鞏固公司現有資產於所在城市的地位，例如近期與上海九百集團簽約，租賃南京西路1038號商業營運項目20年（前身為梅龍鎮廣場），預期中長期可提升公司經常性租賃收入，以及降低重資產開發帶來的高昂成本；近期重點項目上海恒隆廣場亦頗具亮點，包括成功舉辦「HOME TO LUXURY」等大型主題活動和時尚盛典，料在節慶期間吸引大量人流。

　　隨著公司的內地及香港零售業務改善，奢侈品零售銷售趨於穩定，同時來自輕資產營運租賃的新增長動力，加上其內地商場出租率整體保持90%以上，我們認為公司的NAV有望由60%收窄至50%至55%。現時股息率頗為吸引，對應現時股價約6厘，具部署值博率。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
*投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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