高盛發表研究報告指出，招行(03968)公布2025年度初步業績，全年收入3383億元人民幣，按年持平，符合預期；淨利潤1502億元人民幣，按年增長1%，亦符合預期。這意味著2025年第四季度收入約860億元人民幣，按年增長2%，較該行預期低1%；淨利潤364億元人民幣，按年增長3%，較該行預期低1%。

　　報告指出，淨利息收入略高於預期，達約560億元人民幣，按年增長3%，較該行預期高3%，主要由於淨息差表現較預期強勁，按該行計算為1.75%，較預期高5個基點。

　　高盛預計投資者將關注：淨息差持續復甦的主要帶動因素及2026年淨息差展望；不良貸款形成率上升的原因及2026年資產質素展望；2026年信貸增長展望，考慮到零售需求可能較2025年有所恢復；股東回報展望 - 在資產增長放緩的情況下，是否考慮提高派息率以支持股本回報率。

　　該行維持招行(03968)「買入」評級，目標價52.96元。

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《經濟通通訊社26日專訊》

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