摩根大通發表研究報告指，中國保險公司在2024年全年表現優異，但踏入2025年，由於宏觀經濟出現重大不確定性，內險股投資吸引力下降，又指中國10年期國債孳息率已跌至1.6%的歷史低點，該行認為這是一次快速、大幅的下降，引發市場對內險公司資產負債表和償付能力的擔憂，該行下調主要內險股評級，當中，平保(02318)AH股評級由「增持」下調至「中性」，並偏好中國財險(02328)，將其評級由「減持」上調至「增持」，H股目標價由7.8港元大幅上調92%至15港元，而人保(01339)亦由「中性」升至「增持」，H股目標價由3.3港元升至4.7港元。

　　該行指出，將2025及2026財年內險公司盈利預測分別下調7%及5%（不包括中國人保集團），料未來三年核心壽險盈利將難有顯著改善，壽險公司或將更依賴A股市場表現及出售收益，基於未來三年核心盈利持平或微跌的假設，預期每股盈利增長將面臨挑戰，預測平保在2024至2026財年的每股股息將持平於每股2.5元人民幣，H股股息率為6%，A股為5%。

　　該行續指，由於保險業務的長尾特性，預期潛在的宏觀不利因素將逐漸而非徹底反映在金融領域。然而，該行擔心償付資本能力的中期風險，這可能導致股息壓力、業務增長放緩並使資產負債管理(ALM)惡化。因此，該行認為估值倍數或具下行潛力。

表列相關股份的最新目標價及評級:

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《經濟通通訊社13日專訊》

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