中信里昂發表研究報告指出，恒地(00012)2025財年基本盈利及股息分別較市場預期低21%及26%，主要由於缺乏大型出售收益及管理層對宏觀環境持審慎態度。該行維持恒地「持有」評級，但將目標價由23.1元上調至30.6元。

　　該行指出，遠低於預期的跌幅或標誌盈利已見底，料受惠於香港樓價回升、中國物業組合出租率穩定，以及處置收益基數較低。該行相信今次股息削減屬一次性。預期短期股價會因股息失望而受壓，但隨著香港住宅市場進入正常化周期，估值焦點將轉向資產淨值。

　　該行指出，雖然2025財年香港物業銷售EBIT利潤率進一步下降至8%，但管理層相信在近期樓價回升支持下，2026財年有望反彈至高十幾百分比的水平。香港樓價自2025年3月低位已反彈12%，今年至今升4.8%。加上未入賬的合約銷售增加，香港物業銷售貢獻或已見底。

　　除了香港物業銷售盈利見底外，該行預期處置收益及中國租金收入在2025財年大幅收縮後，跌幅將收窄。該行將農地收回及資產處置預測下調至零，因此下調2026財年/2027財年盈利預測29.8%/28.3%，但2026財年/2027財年仍預期錄得9.7%/4.4%的盈利增長。該行相信盈利足以支持未來三年股息維持穩定，因此視今次股息削減為一次性。

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《經濟通通訊社24日專訊》

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