美銀發表研究報告指，將泡泡瑪特(09992)評級由「買入」下調至「中性」，目標價由300港元大幅下調43%至170港元。

　　該行指出，泡泡瑪特2025年業績遜預期，主要是收入方面低於市場預期。公司指引2026年收入增長不低於20%，亦低於市場預期的30%，意味今年下半年收入可能按年下跌。

　　美銀認為，2026年將是泡泡瑪特的過渡年，主要由於美國及歐盟市場LABUBU產品銷售放緩，以及毛利率面臨壓力。該行將2026、27年經調整每股盈利預測分別下調19%、26%，以反映增長前景轉弱。

　　該行預測公司2026年收入、經調整純利增幅分別為21%、15%，反映謹慎假設下經調整淨利潤率將收窄1.5個百分點。

　　該行仍對公司長期價值充滿信心，有助於公司消化兩年高速擴張帶來的陣痛，並為下一階段的發展做好準備，且認為股東回報仍有上升空間，受惠於公司截至2025年底高達172億元人民幣的強勁淨現金流水平。

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《經濟通通訊社26日專訊》

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