中信里昂發表研究報告指出，維持寧德時代(03750)「優於大市」評級，目標價820元。

　　中信里昂預期寧德時代將在2026年下半年下一波催化劑發揮作用前暫時喘息。成本上升的憂慮可能再度浮現，並在短期內限制股價表現，因為全球鋰市場正面臨更多供應中斷的風險。儘管如此，該行認為投資者仍應繼續累積寧德時代，待市場消化其近期發展後，估值重估將於2026年核心預測下半年恢復。

　　該行指出，短期內鋰供應進一步中斷的風險，可能再次引發投資者對毛利率壓力的關注。據《上海證券時報》報道，宜春另外四座鋰礦因採礦許可證續期，將於5月面臨停產。這四座礦山的合計產量估計為6-7萬噸。這是在寧德時代宜春鋰礦2025年8月停產且至今尚未復產的基礎上進一步增加。

　　儘管短期鋰價存在上漲風險，但該行認為對寧德時代的實際影響更可能體現在情緒面，而非基本面。若鋰價自目前的17萬元人民幣／噸出現反彈，其嚴重程度應低於2026年第一季度所見，因此憑藉成本轉嫁機制，對寧德時代毛利率的影響應較易控制。該行維持寧德時代毛利率已在2026年第一季度見底（25%）的看法。

　　在淡季過後，該行重點提示寧德時代2026年下半年的以下潛在催化劑：1)7月底：50億美元股權配售禁售期屆滿，這將增加其H股自由流通量，並可能縮窄H-A溢價；2)8月中旬：2026年第二季度業績，該行預期受惠於強勁的儲能需求，盈利將持續按季增長；以及3)2026年下半年：寧德時代宣布的鈉離子電池投產，這將有助其分散鋰基成本。

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《經濟通通訊社5日專訊》

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