花旗發表研究報告指，下調申洲國際(02313)2025至2027年盈利預測2%，主要由於關稅影響而輕微下調銷量假設，因此將目標價由95元下調至94元，維持「買入」評級。

　　該行預期2025年下半年銷量增長將由高單位數放緩至中單位數，主要由於兩大品牌與申洲就關稅分擔進行磋商所需時間。不過，該行指出10月及11月的出貨量增長已加快，以追回第三季度的部分缺口。更重要的是，該行預期2026年毛利率將按季擴張，並維持在28%以上，該行預期2025年下半年毛利率仍將按季擴張。

　　花旗認為，儘管下調2025年下半年銷量增長預測，但仍預計2025年下半年毛利率可由上半年的27.1%擴張至27.5%，主要由於運動服裝和休閒服裝的可比增長更均衡，以及中單位數的銷量增長帶來營運槓桿效應。

　　該行預計2026年毛利率將由2025年的27.3%回升至28.1%，主要受惠於高單位數銷量增長帶來的營運槓桿效應、產品組合升級、Adidas足球球衣全年貢獻，以及運動服裝增長可能優於休閒服裝。

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《經濟通通訊社5日專訊》

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