財智

　　昨文謂今日會談談中美股市的後市，其實今時中美股市，以至三、五、七、十年後的中美股市都在2008年，美儲局的QE時，定了下來，怎定下來？

(iStock)

昨日收到位樂君享讀者來函，如下:

石先生你好:

　　我剛看完梁鳳儀小姐的《失序的資本》，《經濟日報》出版，相信你記得。內裏很大的篇幅，是有關1998年的亞洲金融風暴，和2008年的雷曼爆破，寫各國當時的應對，及後的金融制度改革、監管和管理。作者非常專業，所知廣且深，香港沒幾人達到這級數，寫得出，惟讀者也需要一定的財經金融知識，才看得懂，自問還未夠班。

　　我有一建議，想請梁小姐寫下集，寫金融風暴、金融海嘯下，美國和美國人做過的事。說白一點，須受監管的是美國和美國人，不是亞洲諸國去監管國內的金融機構。

　　1998年，亞洲爆發金融風暴，泰銖、馬幣、坡元、印盾、台幣、韓圜，全部大貶值。索羅斯的「量子基金」帶頭，和其他基金，聯手攻擊各國貨幣。飽食遠走。Winner takes all!馬來西亞的總統馬哈蒂爾對傳媒說:「這個瘋子，把馬來西亞人20年努力的成果，一下子掠奪走了。」量子基金後來更到香港，狂沽港幣、期指。石先生曾寫文章，直指這是攻擊、開戰、搶掠，用的武器是海量的金錢(美元)，香港政府入市是保衛，有理。

美賣有毒資產到全世界

　　2008年爆發金融海嘯。美國許多投資銀行出事，用客戶的錢，作高風險、高槓桿的投資，輸了客戶巨額金錢，但基金經理仍出高薪、花紅。

　　Lehman Brothers把美國兩房的次按，包裝成「迷你債券」，賣去全世界。

　　Goldman Sachs把希臘國債用CDS(Credit Default Swap)隱藏，再賣出去。高盛、雷曼都明知那些是「有毒」資產，但一於照賣，接貨的是傻瓜，「你死你事」。Lehman Brothers和Goldman Sachs的高層依然分紅！全部過千萬，個別逾億。

　　把高風險，甚至有毒的資產，賣去全世界，賠本的是外國人，自己卻發出巨額花紅給自己，這手法太骯髒、太失德。真真正正要受監管的是這些。不過，美國政府會嗎？當然不。奧巴馬總統說要監管，又說:「時辰已到，要算算帳。」說說罷了。

　　美國政府負債累累，靠印鈔票、發債(即借錢)，否則政府關門大吉！總統、官員、議員全部吃白果。他們不會監管對沖基金、炒家、投資「銀行」的，因為那些大鱷，拿著海量的美鈔、「迷你債券」和其他衍生品，去沒有外匯管制的小國，又搶又騙，賺巨款回國花費。美國政府又怎會管？他只會高呼自由市場，兼指摘小國「金融制度不善，操控匯率」，真是荒謬。梁小姐在書中指出了，很含蓄。

　　世界遭殃的小國，何止「被搶被騙」？小國為防被大鱷衝擊、掏空，便努力儲備外匯，國民努力工作，捱生捱死，換來花碌碌的美鈔，或美債，或其他美元票據。將來美國政府破產、賴債，不知害死幾多無辜。

　　美國狂印鈔票，到全世界花，即是輸出通脹。與美元掛勾的貨幣，例如港幣，被拖著低息。美鈔是國際貿易貨幣，通行全球，其他各國，也不可能高息。息低，影響對利息敏感的貨品，包括樓房地價。這影響對香港、新加坡尤甚，樓價高企。梁小姐知道，有寫，我看得明，不過行文用字溫和。

　　美國政府缺錢。眼紅別國成功的企業，於是找藉口，把人家的高級管理人員鎖禁、起訴，罪名稀奇古怪，長臂管治，只美國才有，要制裁，問賠償，罰巨款，以億計。還併吞企業。《美國陷阱》那書寫得仔細。

　　邵維華先生寫過兩部書，其中一本是《中、美終需一戰》，石先生介紹過。書內描述很多國家，給美國、或美國大鱷「剪羊毛」，阿根廷最慘，給剪兩次，國家經濟受損巨大，無法恢復。又寫美國的「金融操作」很詳細，用幾年或更長的時間，「剪了別國羊毛」，飽食遠走。我讀不明白，是指對沖基金的胡作非為嗎？很想知道。

　　小國遭殃，遇金融風暴。這些國家，向IMF求助，被逼「開放市場」，是種甚麼果？另一陷阱？我也想知道。

　　如果美國人努力工作、努力生產，美國管好自己的金融機構，不做損人利己、手段骯髒的事，世上各國人民生活好好多，香港不會有雷曼苦主。

　　我希望梁小姐寫續集，美國的金融操作，如何影響、害苦全球，尤其金融開放的小國。說清楚，要受監管的是美國大鱷、炒家，和不道德的投資銀行。連索羅斯回憶金融風暴，也向傳媒承認:「要監管對沖基金」。

　　在香港，有專業知識寫這書的沒幾人，梁小姐足夠。我想請梁小姐轉換角度，寫大鱷、炒家，以金錢為武器，興風作浪，必須監管，請直指其非，要刀刀見血。美國政府亂發債，聯儲局亂QE，輸出通脹，連累無辜。濫用長臂管治、亂制裁、亂罰款，都是胡作非為。

祝安

樂君享

　　經濟日報出版社十分榮幸能與梁鳳儀小姐合作，出版了這本《失序的資本》。我們十分認同梁鳳儀小姐的觀察，美國「失序的資本」會為世界金融市場帶來不安定，直到這些QE了的錢，可以被收回來為止，但美國會嗎？

　　除了這本失序的資本外，當時經濟日報出版社亦出版了本《經濟觀察》，是吳雙榮和筆者合著的，該書有九成九是吳雙榮之力，她是歐元之父蒙代爾的得意門生。

　　蒙代爾是研究貨幣、匯價見稱，1971年8月15日美元宣布與黃金脫勾後，蒙代爾就意識到美元將會濫印，找了當時的意大利央行去組織個會議，邀請各大國的央行人員、貨幣經濟學家和金融界人士出席談談美元與黃金脫勾對環球匯價的影響。亦在這個背景下，歐洲組成了歐盟，出了歐元，來抗衡美元的濫印，及可預期的美元霸權。

　　之後，蒙代爾每年均在其意大利別墅舉行年會，延續討論相關的經濟問題，筆者有幸也能參與數次會議，其中有一年就是討論美元QE後怎收科。

　　當時筆者就介紹了漢武帝的De-QE方法，一眾西方經濟學家、央行行長，包括我偶像伏爾克，都對漢武帝之De-QE法感興趣，此法亦列於《經濟觀察》一書內。

　　本欄讀者或會感到筆者的經濟觀點，是基於美元失序濫印，帶來環球金融危機一脈而來。

　　不De-QE，世界金融市場永無寧日，《失序的資本》和《經濟觀察》兩書，是值得嚴謹的投資者細看的。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

　　耕田灌溉有多種方法，其中一種是漫灌，一種是滴灌。

　　在南方，水資源充沛，對一些嗜水作物如甘蔗、青瓜，有時是整塊田放水漫灌。但在西北乾旱沙漠區，水資源矜貴，絕不會用漫灌，而是用滴灌。兩種灌溉法對水的投放絕不相同，但同樣可以有豐收。

　　昨(2日)文提出，阿爺是不會有如美日般的大水漫灌式QE，但阿爺又確實已「QE」了，而且後續還可以不斷「QE」，因為阿爺用的是滴灌式QE。

　　漫灌QE，與滴灌QE，除了是用水資源有別外，還有甚麼？

　　大家在家或有種花，天天澆水，但植物竟然可以乾死，何故？原因是看似大水漫灌的淋水，只濕潤了兩三寸的表土，在兩三寸之下，泥仍是乾的。又或者泥濕了，但泥中的空氣也沒有了，植物的根亦因無空氣而不生或淹死了，有水也無用。

　　最好的灌溉方法是一淋便淋到泥潤，但之後泥乾，泥中再有空氣，植物的根才可以長好，根好，葉便好、果便好。

　　滴灌的好處，在滴水一點的直徑16吋內，泥土都可被濕潤到。而水，在地心吸力作用下，可以透到很深層，植物的根便向下生長追水，根深葉便茂。杜甫有詩句，「潤物細無聲」，便是指，毛毛雨，小量(但足量)的雨，最利植物生長。嘩啦嘩啦的大雨，不一定利植物生長。

　　農業灌溉，即是QE，都是在農作物或社會經濟缺水的時候所需要的作為。而灌溉/QE的成效，取決於是用漫灌或滴灌之法。

　　QE是放水，而放水對象為何？可以是人民。向人民QE是使他們有消費力，多了消費，才可以對消費產品有需求，使工廠有工開，多請工人。工人有糧出，又有消費，從而帶動整個社會經濟。

　　QE的對象亦可以是企業。企業肯投資，亦帶動了對資本產品的需求，亦同時帶動了就業。工人有糧出，又會帶動消費品市場需求。

　　歐美國家的當權者，十分重視選票，故QE通常是直接向人民派消費券、派錢，這是漫灌式QE。在疫情期間，不少美國人失業，但拜登政府向這些失業人群派多樣福利，使到失業者所得到的金錢，可以多於他們要工作時的稅後收益，支撐了美國的消費型經濟，但後果是美國財赤爆升。

　　阿爺沒有爭取選票的顧慮，要QE也是按國情所需。有時是向人民漫灌式QE，但更多的時間是向企業作滴灌式QE。

　　一個很明顯的向人民漫灌式QE，是在今年2月6日，國內有對沖基金在一秒之內沽出26億(人民幣．下同)股票，用惡意沽空來圖利時，阿爺就出手買股托市，保住上證指數不下穿2900，以免一批矇查查買了衍生產品的投資者受損失。其時阿爺宣布成立了2.3萬億元基金來應付類似的惡意沽空危機，有人譏笑2.3萬億元救得乜。哦，這2.3萬億元是新成立的，主要是借此將國企、央企留在海外的資金找個藉口可以上繳中央。一直以來，阿爺在國內是有五路資金去為必要時的金融危機救急，大家常聽見的匯金、中金買A股就是這些國內勤王基金的操作。這個是漫灌救民的QE，亦是有針對性的滴灌QE。

　　阿爺用得最多的滴灌QE，是針對性的操作，例如：

●萬科(02202)有債務危機，銀行界即時謂可提供800億元去解困，各位以為這個馳援萬科之舉不就是定向式QE。
　
●阿爺要企業設備要舊換新，此中所需資金何來？不也就是定向滴灌式QE。

●阿爺謂要發展低空經濟，此中所需資金何來？不也就是定向滴灌式QE。

●這種定向、滴灌式QE，已收到初步成果，中國近月的出口、PMI都不也上升了？沒有這些上年已開始的滴灌式QE，會有這個成績嗎？

中央不斷推滴灌式QE

　　自去年第三季起，阿爺的定向、滴灌式QE已不斷推出，而且會不斷推出，直到中國經濟起、起、起為止。以下就作個文抄公來進一步反讓阿爺的滴灌式或漫灌式是會絡繹不絕。

　　發改委等三部門開展「千鄉萬村馭風行動」，建成一批就地就近開發利用的風電項目。

　　為支持這項行動順利實施，官方將提供項目用地保障、併網消納保障，以及融資、貸款等金融支持。三部門同時強調，建設「千鄉萬村馭風行動」項目要做到「不與糧爭地」、「不違背村民利益」、「不觸碰環保紅線」。

　　四大部門發文，推動通用航空裝備創新應用。

　　工業和信息化部、科學技術部、財政部、中國民用航空局印發《通用航空裝備創新應用實施方案(2024-2030年)》。

　　2024年或成為低空經濟發展元年，通用航空、運行保障、低空運營等相關產業鏈將迎來發展機遇。權威機構預測，到2025年，低空經濟對中國國民經濟的綜合貢獻值將達3萬億至5萬億元。同時，低空經濟未來將推動區域經濟由「平面」向「立體」模式轉變，打造區域經濟新增長點。中國民用航空局發布的數據顯示，到2025年，中國低空經濟的市場規模預計將達到1.5萬億元，到2035年更是有望達到3.5萬億元。

　　阿爺要推行「千鄉萬村馭風行動」，會提供融資、貸款的金融支付，這是定向滴灌式QE。

　　阿爺要發展低空經濟，未來市場大，企業會樂於投資，這又是另類滴灌QE。不是阿爺出雞，而是企業出雞，阿爺出豉油的QE。

　　另方面，在今年第二季，阿爺還可能會降低存準率釋放5000多億元資金。亦可能會在第二季推出家電等舊換新，因為阿爺昨日已找了美的、海爾等廠家，討論舊換新方策。

　　這些滴灌式QE，會有甚麼效果？

●中國經濟可回升；
　
●A股股價可回升。

　　講完了，怎做？看閣下了。

　　(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)