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　　A股股民一直被稱為韭菜，港人稱為魚腩，長年以來都被割，有幾多把刀在割A股的韭菜？很多把，今天(15日)介紹下。

　　1. 股權質押

　　方正證券曹柳龍2月6日研報指出，股權質押本質上是公司股東向金融機構申請的抵押貸款。目前全市場股票質押數和質押市值持續回落，總體風險可控。股權質押對於市場的影響有3條傳導路徑：首先，股價下跌導致質押物減值，若觸及平倉線後無法補充質押，可能導致強制平倉，加劇股價下跌，形成負反饋；其次，質押方多為銀行、證券公司、信託公司等系統重要性較高的金融機構，股權質押違約可能對金融系統產生一定衝擊；最後，股權質押具有情緒放大器功能，可能引發投資者恐慌性拋盤。

　　據Choice資料顯示，海德股份、國城礦業、ST雪發、深華發A、金徽股份、人人樂、中央商場、大富科技、南京新百、ST浩源、張小泉、京基智農、凱倫股份、紅豆股份和隆鑫通用的股權質押比例超50%，具體情況見表：

　　根據海德股份(深:000567，圖一)1月18日公告，永泰集團持股65.8%，質押的股份佔其所持股份比例99.716%；一致行動人海南祥源投資有限公司持股7.64%，其質押99.998%；海南新海基投資有限公司持股1.84%，其質押99.931%。上述這三家共將海德股份75.09%的股份進行質押。海德股份2月5日在互動平台表示，自完成重整以來，永泰集團嚴格執行重整計劃，各項生產經營活動穩定向好，不存在償債風險，所質押股份亦不存在平倉風險。從二級市場表現來看，海德股份自去年6月高點迄今股價累計最大跌幅達32.76%。

　　A股在IPO上市後，大股東有些股票是有禁售期的，但這些大股東是可以把這些禁售股票質押或借出去，收取利息作報酬。承貨者，賺錢的方法是高沽低買回，承貨者是不會想該股票上升的，有波幅無升幅是他們最愛的，但到要最後到期要還股予原主時，他們會最後一煲，把股價質到不似「股」型。

　　要免A股股民不被割韭菜，就不應有股權質押。

　　2. 雪球與鼎益豐

　　「雪球」是這兩年來國內勁吸韭菜的，以A股500ETF作標的的衍生工具產品。對韭菜講是個穩賺不賠的投資產品，保本及有息收。基本操作一般是兩年期合約，買入產品後，如500ETF升逾買入價3%，韭菜就可以拿回本金並得到利息。但如A500ETF，在兩年到期時下跌逾20%，韭菜就要接貨，並且不會有利息。詳細的操作我不講了，見圖二（A）至圖二（E）便是。這基本上是Accumulator(I kill you later)的另版，而Kill的時間，是「雪球」到期而股價跌逾20%時，「雪球」產品跟Accumulator一樣是韭菜沽了個認沽(認沽證)予產品發行者，亦即是發行者是買了個認沽(認沽證)。唔使問都知，產品發行者是一定要A500跌的。

　　兩年前國內發行了大量雪球合約，前一陣子就集中到期，發行者會對跌近20%的合約，踢多一腳(即沽A500ETF)，好將殘貨交予韭菜，而已接貨的韭菜又必急拋售以求減少進一步損失。故A股在2月6日可以一跌二千多股，因為非A500ETF的股票也要跟風跌。

　　要免A股股民不被「雪球」轆死，就要有關當局在雪球產品推出之時，予以管制甚或禁止，免害韭菜。如今雪球產品存在逾兩年多，而監管機構仍不早早出手制止，就是後知後覺，又或對衍生產品之禍害不認識。

憧憬吳清撥亂反正

　　至於「鼎益豐(00612)」其實是龐氏騙局。謂教主有先知能力，買乜賺乜，在港和納斯達克有公司上市。但就竟可存在多年，受害的是肥韭菜，因為他的投資入門檻是一百萬人仔。港證監曾指出這在港上市的公司有問題，但國內就一直到近來才拉人封艇，但這些肥韭菜應血本無歸。

　　大股東質押股票(借貨沽空)，雪球合約集中到期，鼎益豐的龐氏騙局，集中在近月爆煲，使A股大跌，韭菜哀嚎，自然驚動中央。所以證監要換人，換了個懂衍生產品的外號「券商屠夫」的吳清。的確，沒有無良券商的配合，可以有股權質押(借貨沽空)、雪球產品和鼎益豐的龐氏騙局嗎？中港股民都希望吳清能撥亂反正，把割韭菜的刀全禁制出台，股民才可免成韭菜。

　　(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
　

　　豐田(Toyota)、本田(Honda)、萬事得(Mazda)、山葉(Yamaha)、鈴木(Suzuki)等日本5大車企近日爆出車輛性能測試造假的醜聞，震動全球車界及日本車迷，加上之前小林製藥紅麴產品前車之鑑，同樣是產品安全問題，令人不禁要問：「日本製造」還是不是一個金漆招牌？

　　關於日本車企舞弊的事實，原來還不是車企「自爆」，而是日本交通省日前突擊檢查豐田總部，以及對日本車企一系列違規行為進行調查的結論。調查結果顯示，豐田、本田、鈴木等5家車企都有不同程度的欺詐及造假等「不正行為」，涉及在安全或噪音測試中，提交虛假數據，或對測試車輛違規加工。

　　豐田今次涉事共7個車款，包括3款仍在生產及4款已停產的型號，而本田則有22款車涉嫌在噪音數據造假。根據報道，豐田、萬事得、山葉3車企各涉及正在銷售及已停產的型號，而本田和鈴木就只涉及已停產的型號。5家車企雖已分別向顧客、供應商及其他持份者致歉，但各涉事車款卻毋須回收。

半年前已爆造假

　　早於去年底，豐田旗下子公司大發(Daihasu)已被爆出在汽車撞擊安全測試中，共64個車款、3種引擎都有造假嫌疑，連帶為萬事得、Subaru做代工的汽車也受到牽連。其後，大發管理層重組，並承諾會成立新部門，專責管控各部門的資訊，並評估日後的管理決策。

　　當時，大發母公司豐田的股價一度跌了5.6%，相當於蒸發了2萬億日圓（約1003億港元）的市值。豐田曾表示，對未能即時掌握旗下公司的業務狀況，會進行深刻反省。不過，今時看來，豐田似乎並未汲取大發的教訓，及早「自首」。

競爭優勢來自優質

　　豐田的董事長豐田章男近日就造假事件致歉，並指造假是動搖申請汽車製造認證制度根本的問題，是作為車廠絕對不能做的事。不過，豐田（包括大發）等多家日本車企卻做了他所說的「絕對不能做的事」。

　　雖然豐田2023年以1120萬輛的全球銷量稱冠，但根據巴菲特揀股其中兩項原則：1. 有長期競爭優勢，以及2. 公司管理層誠實、可信而有能力而論，豐田就不合格。

　　須知道，競爭優勢由優質的產品或服務而來，在申請生產認證的過程中作弊、造假，根本就不應獲准生產、出售，品質以至優質更是無從說起，加上豐田及各日本車企的管理層今次可謂誠信破產，日後要恢復顧客及投資者等信心，恐要出盡洪荒之力才可。

汲取日車企教訓

　　巴菲特認為，有長期競爭優勢的企業最少要有一條「護城河」來保護盈利，才可確保企業營運得以持續，盈利不斷增長。品牌效應是其中一條「河」，它是企業的無形資產，在今次造假醜聞中，各涉事車企的品牌及形象，或未至於一鋪清袋，但相信亦已元氣大傷。

　　從全球汽車製造及貿易的角度看，今時中國已成為全球最大的汽車生產及出口國，那是由於銳意發展電動車所致。汲取日本5大車企的教訓，中國汽車業更應在汽車製造的領域上，必須嚴格執行優質管理的措施，不要一味盲目追求高新科技的超越，反而忽略了品質、安全等基本要求。

揀股：管理層誠信

　　論銷量，比亞迪(01211)雖以302萬輛位列全球第9，也只相當於豐田銷量的27%，還不及3成，但勝在「後生可畏」，它去年銷量較2022年的186萬輛，增長逾62%，今年銷量可望更上層樓。

　　今時中國的製造業乃至其他產業，都說著類似汽車製造、比亞迪的故事。在美歐國家打壓下，中國任何發展當然都會倍感前路崎嶇，但看日本這個過氣的工業強國，屢爆工業醜聞，包括涉及健康的紅麴保健品事件；再看美國波音(BA)737 MAX機型近期連串事故，便印證了品質乃至優質，都需要企業一代又一代的管理層及員工，長期鍥而不捨的追求與堅持，尤其是製藥。

　　中國傳統藥業有「修合雖無人見，存心自有天知」的古訓，意謂一般人未必了解製藥的過程，但製藥者的動機好與壞，上天自然會知道。推而廣之，這也成為了不少行業，包括商業，以「誠信為先」作為道德標準的理念。巴菲特揀股，同樣也以誠、信為標準，看公司的管理層。

　　日本的匠人精神一直講求一絲不苟的態度，美國也曾掌握飛機製造的高超技術，但就因日、美人才及技術不濟、企業管理不濟，更試圖掩飾，終導致豐田等5大車企、小林製藥、波音等名牌相繼「出事」，昔日這兩大東、西工業強國，他們的金漆招牌今時還掛得穩嗎？

　　(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)