過往專欄

　　《孫子兵法》有云︰「勝者先勝而後求戰，敗者先戰而後求勝」，講的是，要勝，就要先算出勝算為何，有機會勝，才求戰，而不是先戰，而後諗點可以勝，這樣便被動了。

　　同一個投資環境、同一個行業，有千百家公司，只有數家才做得大，有利。何故？是因為這些「勝家」，有好管理，而管理的重點是管理人才，讓人才去管理資產、生產。

　　人才，不只是個CEO，而是他及一眾的團隊，以至整個公司員工的願景，能達此，才有望勝出（盈利好、股價好）。投資者要找的，就是這些公司。怎去找？

格力目標6年後收入多3倍

　⑴聽其言，觀其行

　　孫臏被薦予齊王，齊王叫他訓練一眾宮女、妃嬪為女兵，對這看似不可能的事，孫臏透過斬殺不聽令的齊王愛妃，而立下軍威，之後「女兵」莫敢不聽令，齊王便拜孫臏為軍師。這是典型的「聽其言，觀其行」、「試工」。

　　不少公司都有這個那個的發展大計，投資者只要上網查查，都可知悉，跟著投資者便看看有關公司能否做到，做到了，或有望做到了，便買股好了。

　　格力電器董事長董明珠在不久前的一次內部會議上提出了一個新目標︰到2023年銷售目標6,000億元。董明珠指出，「市場經濟下我們需要『狼文化』，在工作中，要隨時隨地記住『搶佔』兩字，勇於爭取，如此才能適應變幻莫測的市場，為實現2023年6,000億的目標開疆拓土，貢獻力量」。格力電器內部人士也對記者證實了上述會議的召開及會議目標的提出。格力電器2017年實現營業收入1,500.2億元，同比增長36.24%，其中空調營收佔比82.26%。這意味著格力電器在未來的6年裏要實現營業收入3倍的增長。

　　如果你從不認識格力電器此股，先上網找找他們生產甚麼、用戶對其評價如何，再看其之後的表現，再決定買不買。格力是其中一例，昨文所提出的公司，亦可一一跟查。

　⑵跟領袖

　　市場上，有眾多的基金和大投資者，他們無時無刻都在投資中，每個基金或投資者，都有其一套揀股守則，亦各有勝場，投資者將這些基金過往3年表現，拿來對比，凡在同一市場上勝過同類型基金者，擇其首3隻表現最好基金，和各自的前10名持最多股的公司，一齊對比，擇其善者而買之，到有日這些基金出貨，亦宜出之。此法或許會買慢過基金，沽也慢過基金，但投資者如能跟這些「大象」，賺到人家的5成又如何，總是賺，不是賠。

　　作為市場重要參與者的社保基金，歷來是投資者關注的風向標之一。隨著半年報數據披露，社保基金的調倉動向也浮出水面。

　　在2季度，社保基金重倉了雲圖控股，在其10大流通股東中，社保基金佔了3席。截至今年2季度末，社保104組合持有公司1,623.42萬股，佔公司總流通股本的3.4%，較1季度末增持了134.55萬股。

社保基金次季最愛涪陵榨菜

　　在2季度，社保基金最愛的股票則非涪陵榨菜莫屬了。今年2季度末，社保基金406組合、社保基金117組合均現身該股前10大流通股東之列，分別持有3,401.82萬股及1,114.04萬股，佔公司流通股的比例分別為4.41%及1.44%。其中，社保基金406組合較今年1季度有增持，而社保基金117組合相對今年1季度末持股保持不變。這兩隻社保基金合計持有涪陵榨菜4,515.86萬股。而涪陵榨菜是今年以來市場有名的大牛股，是為數不多的「星星」。

　　在新進個股方面，社保基金在今年2季度新進了兩隻個股，分別是濟川藥業和旭升股份。其中，濟川藥業前10大流通股東中，社保406組合為第4大流通股東，持股市值很高。

　　旭升股份則受到社保基金413組合青睞，其持有公司250萬股，為公司第一大流通股東。旭升股份的半年報顯示，公司今年上半年實現營業收入4.92億元，同比增長40.52%，實現淨利潤1.33億元，同比增長20.24%。

　　此外，在今年2季度，恒力股份、川環科技、信維通信等多隻個股也受到社保基金的增持。

　　除了社保基金外，外資為重的QFII持股，也值得參考。

　　具體來看，QFII持倉金額最高的公司是貴州茅台，奧本海默基金公司、新加坡政府投資有限公司等3家QFII機構2季度末位列前10大流通股股東，合計持有貴州茅台1,903.88萬股，持股市值139.26億元。而相比1季度，新加坡政府投資有限公司是2季度新進入的。

　　這些大基金，他們揀股，也是考慮到「地利」和「人和」的，只有在天時大利時便大買，不利時便小買。

　　投資者如果自己不夠透徹，跟跟領袖，是可以不錯的。

　　前周五（19日），市場才擔心，恒指會跌穿萬六。上周五（26日），市場望奔萬八了，為甚麼有這個反差？一言括之，回歸A股啦！留意，是回歸A股，不是港股。

　　美國遏制中國崛起，在未用到炸彈前（筆者認為是遲早用），便會用一切銀彈來炸中國，貿易制裁、禁這禁那。但中國要拆招，就得組個「戰時內閣」，這個「戰時內閣」不是要動刀槍，而是要打金融反擊戰。

　　美國的製造業打不過中國的製造業，但美國的金融業，就在本錢上、技巧上拉幫結派上還勝中國。中國能做的，是做好防禦工事，其中一條是挖好自己的戰壕，讓你打不著，或頂得住。

　　今年1月29日，筆者有文：《阿爺又托市？》（圖一）。不過這次托，不是亂托，而是要增強國企的績效，哥仔靚，妹妹靚（績效好），你外資唔買是自己走寶。怎去提升國企績效？定指標囉，請看表一。這個2023年的國企考核指標，跟之前的考核指標，是更符合現時的西方審股標準。如不明白表一的「一利五率」、「一增一穩四提升」，就再看表二的廣東語演繹。做齊了，你老外能不流口水？

　　不少投資者是不太明白這個2023年推出的新國企考核指標有甚麼差異處，因為大多數投資者都被數年來的A股、港股下跌，嚇怕了；亦受到不少抹黑中國經濟的外媒及恨華中國人言論所惑，對中國的挖溝、築牆視而不見。　

　　在《阿爺又托市？》一文中，筆者指出：「到今任總理李強，他除跟李克強少了個『克』字之外，尚有甚麼差別？

　　筆者認為他的主要任務是要做個金融社會的總理。這跟歷任總理的任務是有所不同。自1978年起，一直都有國企改革，大家對比一下就知之前的國企改革是執漏，今時則是要提升。」

　　數月下來有功效了嗎？看A股能守三千（圖二）、恒指能守萬六（圖三）已知。今時連國際巨鱷也集體看多中國。以下是抄自《金融界》的，不要說筆者亂說。

　　「在這波看多中國資本市場的大潮中，高盛和瑞銀成了急先鋒。

　　上周，瑞銀全球新興市場股票首席策略師Sunil Tirumalai上調A股和港股股票評級引發關注。瑞銀指出，MSCI中國指數EPS（每股收益）未受房地產趨勢的影響。在MSCI中國指數的成分股中，消費和互聯網行業比重居高，隨著消費出現初步回暖跡象，業績料有更佳表現。

　　瑞銀給出了自己的兩大邏輯：一是從傳統角度看，2月資金的短暫現身可能並未構成強大的基本面催化劑。但這確實有助於為大跌/震盪的市場築底，扭轉了下行風險格局。二是中國企業股息、回購超預期的趨勢日益增強。若全球市場更加擔心地緣政治以及在更高利率維持更長時間的情景下，股東回報的可見度提高可以大有裨益，將密切關注市場改革的下一階段。

　　與略顯含蓄的瑞銀相比，高盛的看多熱情更加奔放、直接！

　　高盛在研報中直截了當的表示，國際投資者對中國股市的情緒、風險、偏好和興趣正在改善，預計即便是不考慮基本面情況，隨著A股資本市場制度的完善與規範，股市仍有較多的價值可以釋放，估值提升潛力約20%，樂觀預計或有高達40%的潛在上漲空間。

　　高盛從基本面到政策面，再到資本市場估值以及上市公司業績，全面看多A股。高盛在研報中寫到：

　　一是中國第一季度的經濟表現已經好於預期。製造業和非製造業的PMI數據有了有意義的改進，二是國家隊的加入改變了A股風險回報的方程式。在此前，投資者擔心進一步的下行風險，當國家隊提供支持時，意味著遏制了繼續下行的風險。這是海外投資者尤為關注的重點。三是中國企業陸續披露的2023年四季報的業績整體好於預期。從估值角度來看，A股和港股均處於低位。四是當前全球共同基金對中國股票敞口佔總資產管理規模配置並不算高。

　　與此同時，高盛分析師也注意到新『國九條』中關於提高上市公司質量、分紅、退市等相關規定。高盛認為，A股股息率依然不高，上市公司在分紅上仍有很大的空間。在退市方面，剔除質量差的公司，保留好公司才能要提高股東和投資者的回報。　　

　　值得注意的是，除了看多A股、港股等資本市場外，房地產市場復甦進展也被看好。

　　2021年初，瑞銀大中華區房地產研究主管分析師John Lam罕見地對中國恒大給出了賣出評級，一度震驚市場。彼時，John Lam將中國恒大評級從中性下調至賣出，目標價從去年9月份的15.2港元削減至6港元。當年7月份，John Lam將恒大12個月目標價從6港元下調至3.5元，同時維持賣出評級。

　　事實證明，John Lam的預警確有先見之明，幾個月後恒大正式暴雷。

　　而如今，John Lam表示：『在三年的看跌之後，由於政府的援助，我們第一次對中國房地產行業變得更加樂觀。』他預計，國內住房需求和供應將在明年某個時候恢復到歷史平均水平，中國大型地產開發商們的股票可能會出現反彈。今年1月其已經將龍湖集團控股等幾家房地產公司的評級上調為買入。」

　　還要筆者再說嗎？

　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。