財智

　　筆者日前曾兩次談12月市道，今兩文合一，供參考。

　　(1)11月16日:未來三個月市道

　　摩根士丹利的分析師Michael Wilson在今年3月，市跌到殘時謂，跌完，要買；今年8月及10月，又謂要調整下。準繩度冠絕華爾街，經此三估，他便成「神」。

　　到明年美總統交棒時，Michael Wilson神話，市將調整。

　　(2)11月19日:警戒

　　美股已入超買區，估計在12月頭一、兩周，市場會回調，因為基金要沽股籌現金去派息及應付贖回。

　　近來，流入美股票基金的錢是20年來最高，可以出現後勁不繼，亢龍有悔。

　　美股頂、頂、頂將現。

　　美國銀行(Bank of America(BOA))的首席投資員謂，美股會踏入三頂，這三頂是:

　　(i)散戶及機構投資者好倉位達頂，他們的看好情緒高漲。BOA 11月對機構投資者調查，他們投資喜甚麼，答案是:新興市場，長倉；標普500，長倉；油，長倉。他們是看好有疫苗明年經濟會好，故今時要買定貨。

　　(ii)機構投資者認為明年初美經濟不是衰退，而是春苗茂盛。不過2009年8月也是有這個市場情緒上的轉變，但結果…

　　(iii)市場都預期遠期息會升，使到孳息曲線走陡。不過以往經驗，凡孳息曲線走陡，之後市都「碌」，今次「碌不碌」?汝曾被BOA警戒過。怎辦?自決。

　　大摩Wilson神和美國銀行首席投資員都叫大家在未來三個月小心，你會小心嗎?

　　逢交易日中午1時，石Sir為您選股市：https://video.hket.com/video/2821839/?r=petqr01

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

　　派息，不派息，that's a question。強勁的利潤、破天荒派息，推動谷歌母公司Alphabet周四（25日）盤後股價飆升。相比700億美元回購計劃，以及首季資本支出飆至120億美元，斥約25億美元支付股息無疑只是九牛一毛，但小小甜頭足以推動公司周五（26日）重返2萬億美元市值俱樂部。

六巨頭每股收益增長率料放緩

　　Facebook母公司Meta在2月宣布史上首次派息50美分，以及回購500億美元，令盤後股價一度狂飆15%；如今，「照辦煮碗」的谷歌亦宣布史上首次派息20美分，以及回購700億美元，刺激盤後股價直線上衝13%，一度企上180美元新高。

谷歌宣布強勁業績及史上首次派息；圖為執行長Sundar Pichai。

　　除了派息幾十年到逾十年不等的蘋果、微軟、英偉達，年初加入派息的Meta，以及最新的Alphabet，市場最新焦點落於從未派息的最後一隻科技股巨頭——亞馬遜。

　　不過，派息為股東帶去現金流，被視作公司業務穩定成熟之餘，某程度亦被視作公司不再擁有高回報投資選項的標誌。瑞銀就最新下調上述六間公司的評級從「增持」至「中性」，原因是預計其每股收益增長率將從42%放緩至16%。

巴郡從不派息，Meta先飆後回

　　A股一眾從不派息的「鐵公雞」企業屢遭中證監敲打，但令不少人意外的是，「股神」巴菲特旗下的巴郡亦從不派息（除了1967年的10美分）。對此，他解釋，一家盈利的公司可以通過多種方式分配收益，但首先應審查能開疆拓土、提高效率、擴大優勢的再投資可能性。他甚至不諱言，想擁有股息，就直接出售部分股票，這樣會產生更高的複利。

「股神」巴菲特旗下的巴郡從不派息

　　Meta、Alphabet相繼宣布啟動派息，或是在激烈行業競爭、巨額資本支出之下，拉攏投資者的策略；不過，即使Meta在2月2日宣布派息次個交易日股價飆升20%，但最新股價已較當天回吐7%。

股票總回報重要性勝過股息率

　　此外，從2020年初滙豐突宣布停止派息掀起千層浪，到萬科月初宣布上市以來首次停派末期息觸發股價暴跌，都足見一旦啟動派息，清晰、一致、可預見的原則就至關重要。

對投資者而言，核心原則仍是股票總回報遠較股息率重要。

　　成長股投資者之父費雪(Philip Fisher)就形容，想經營一家成功的餐廳，可提供招牌漢堡，亦可以中餐為特色，但不要指望在兩者之間隨意切換並留住其中任何一個食客，說明反覆無常的股息政策只會趕走潛在的投資者。

　　財力雄厚的科技股巨頭以小小零頭派息固然皆大歡喜，但對投資者而言，核心原則仍是股票總回報遠較股息率重要。