財智

　　上次我跟修讀風險管理的年輕姊妹Louisa談到旅遊保險的一些基本概念。

　　由於她喜歡從學術角度探討保險這門學科，所以，回家後又想到另一些問題，於是，她又WhatsApp我。

　　「我明白旅遊保險基本上是一種意外保險，而且不是用『全險』的概念來提供保障。但我想用近期的例子再追一些問題可以嗎？」Louisa原來是一位好學的女孩子。

　　「妳對保險這門學科這麼有熱誠，我當然樂意，希望可以解答到妳的疑問吧！」

　　「我見早前保險公司就著機場堵塞，以及近期香港航空財困的事件，都定了一個『死線』，如果在該『死線』前買的旅遊保險就可以受保，否則便不能受保。這也是保險公司控制風險的一種慣常做法嗎？」Louisa問我。

　　「嗯，妳這個問題正正牽涉保險的一個核心概念！」

　　「是嗎？」

　　「保險是保障一些可能發生，但未知甚麼時候發生的事。我想用去年颱風山竹襲港做例子。我記得當時天文台很早已經預告了山竹最接近香港的時間。如果妳在這個消息已經廣泛報導之後仍然決定出發，又去買旅遊保險，如果妳是保險公司，妳是否會覺得不公平呢！？」

　　「我同意，所以，保險公司的做法是定一個『死線』，『死線』前買，而且是在該日子出發回港的行程就受保，如果在該日子之後才買就不提供保障？」

　　「正是如此！用通俗的語言說，這些都是『事先張揚』的風險，保險是沒法提供保障的。保險之所以能成事，是在正常情況下出現的一些機率，將之以保費多少來反映了發生的機會。如果出現反常的情況，保險公司只能透過增加保費（Loading）或不保事項去對沖增加了的風險。而旅遊保險這個情況，就是用了『不保』來處理這個問題！」

　　「清楚了！」

　　「見妳這麼好學，我想再補充一下。其實，買保險是應該保一些不是經常出現，但萬一出現，對我們的財政會有很大影響的事情。我留意到，很多人買旅遊保險，最重視是航班延誤多少個小時有得賠。這當然沒有錯，但我認為，大家最要留意的是醫療費用賠償和緊急醫療運送的金額，以至緊急運送的安排才最重要呢！」

　　「啊，對呀！因為這些情況確實不是經常出現，但萬一出現，我們的損失卻可以很大！」

　　「妳明白就好了，希望妳能跟更多人去分享這些觀念！」

　　「一定！」

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

　　姊妹們，如果選近期最多人談論的一隻藍籌股，我相信，大家一定會想到友邦(01299)。事關我近期每次見到朋友，只要有買股票的，都會問到，為甚麼友邦這一輪跌得這麼厲害？

　　到底友邦近期跌得多厲害？我可以告訴大家，去年底的時候，友邦股價是68.05元，昨日友邦股價收報48.75元，即是年初至今，股價下跌了兩成七；但如果以近期低位45.25元計，跌幅更逾三成三！以一隻大藍籌來說，這個跌幅也不可謂不驚人。

　　如果再推遠一點，以2022年底的收市價86.8元計，過去一年多，友邦股價跌了四成多。我知道，由於友邦一向被喻為最穩陣的藍籌之一，不少投資者就是眼看友邦股價夠硬淨，有一定抗跌力，所以夠膽在相對高位的時候買入。即是說，在80元，甚至90元以上買入的，也大有人在。

友邦股價向來以穩陣見稱，怎料過去一年多跌了逾四成。（資料圖片）

　　當然，友邦也是我的愛股，而我的姊妹Lucy也深知我對友邦的愛戴和推介，故上周與她碰面時，她就和我談起友邦近期的弱勢。

　　「妳的愛股近期成為弱勢股，到底是甚麼原因呀？我手上也有一點友邦呀！」Lucy問我。

　　「妳是長線投資嗎？」

　　「是短炒變長揸那種呢！」

　　「明白，但我要先旨聲明，我沒有水晶球，也沒有內幕消息，只是從一些公開資料中作分析。但老實說，我也認為友邦這一波跌浪是過分的。嚴格來說，踏入2024年起，友邦的股價就轉弱，但跌勢主要由3月中開始，當時股價大約在65元附近，短短一個月之內，股價拾級而下，一直跌至45.25元低位才喘定！」

　　「對呀，我也是在45元左右的時候才留意到，一個月內跌了三成，真的未見過，所以我被迫長揸了！」Lucy半開玩笑地說。

　　「是的，在我印象中，這也是友邦自2010年上市以來，第一次遭基金這樣狠狠的拋售。但妳問我原因，我只能綜合一點，那就是，在2023年的業績中，友邦的新業務價值利潤率下跌了4.4個百分點，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。」

　　「咦，只下跌了4.4個百分點，不算太厲害呀！」

　　「是的，但友邦的急跌確實由3月中開始，而友邦是在3月14日公布業績的，即是今次的跌勢，很大程度是和業績有關。因此，我就認真地做了點功課，結果發現，如果看兩個最重要的市場，即香港和中國內地，過去一年新業務價值利潤率的跌幅，又確實不止4.4個百分點那麼簡單。」

　　「咦，到底是怎樣呢？」

　　「去年貢獻三成三新業務價值的香港市場（是最大貢獻的市場），新業務價值的利潤率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12個百分點！至於中國內地，2022年的新業務價值利潤率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更達18.2個百分點。只不過，因為其他市場的利潤率有所提升，所以，整體數字才滑落4.4個百分點。」

　　「明白，這是反映友邦的生意難做？或者說，要用更多成本才可以做到過去的成績？」

　　「妳可以這樣說，保險市場的競爭激烈，現時都要用很多優惠去吸客。但我想指出的是，除了中國內地市場的利潤率跌幅較明顯外，其實香港市場也不算差，因為2018年是香港生意最好的一年，當時的利潤率也不過62%！而2017年時更只是53.2%，即是比現在還要差。唯一就是中國內地，早年的利潤率確實很高，2019年時曾高達93.5%，以去年的51.3%來說，大跌了42.2個百分點，實在有點誇！這也引起市場對友邦發展中國市場的憂慮。」

　　「就是這麼一個原因，就令友邦股價短短一個月內跌近三成？」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au