財智

　　姊妹們，不久前我在本欄提過，人稱契媽的美國女股神Catherine Wood打骰的方舟投資（ARK Investment），管理多隻交易所買賣基金（Exchange Traded Funds，下稱ETF），當中幾隻主動管理的ETF，曾經持有多隻中資科技股，當中包括騰訊（00700）、阿里巴巴（09988-SW）、京東（09618-SW）、美團（03690-W）和百度（09888-SW）等等。

　　除此之外，女股神也青睞一些二三線的中資科技股，例如移卡（09923）、眾安在線（06060）和平安好醫生（01833）等等。在年初科技股仍受追捧時，「契媽」的一舉一動，更成為散戶的「明燈」，因為該等ETF的透明度很高，每天都會更新持股資料，投資者可以每日查看，然後跟風追入。

　　但隨著內地加強監管科技行業，女股神在過去半年一直減持中資科技股。但8月中之後開始傳出，女股神已經重新買入中資科技股，首個對象是京東，令到京東的股價從低位顯著反彈。

　　當時我做了點功課，發覺整體上，女股神對於京東確實有點偏愛，因為除了京東之外，她也買入京東物流（02618），可見她較看好京東系的股份。

　　而當時我也發覺，女股神減持最多的龍頭科技股其實是騰訊，因為本來有5隻ETFs都持有騰訊的，但在8月23日的持股資料中，有4隻已經沒有騰訊的身影，只剩金融科技的ETF（ARKF）持有騰訊。但這兩日又傳出，女股神開始增持騰訊，我有點半信半疑。

（資料圖片）

　　於是，我又再上網查看，按照昨日（9月7日）的持股資料，對比8月23日的資料，發覺仍然只得金融科技的ETF（ARKF）持有騰訊，而股數基本上跟8月23日相若（其實還少了一些），似乎近日騰訊的反彈，不是女股神在發功呢！

　　同一時間，我發覺該等ETF之中，已不再持有阿里巴巴。另外，剛才說的二三線科技股，例如移卡、眾安在綫都減持了，更沽清了平安好醫生。其他股份方面，京東確實是有少許增持的。另一隻沒有在港上市的拚多多（PDD），反而明顯見到增持。

　　因此，現階段很難說女股神已經「轉軚」，重新看好中資科技股，我估計，她只是在低位小注吸納個別跌得低殘，但又開始有價值的中資科技股。明顯地，這些只包括京東和拚多多，騰訊未見「手影」，而阿里更未是時候呢！因此，姊妹們，大家跟風追捧騰訊也要小心呢！

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

　　姊妹們，如果選近期最多人談論的一隻藍籌股，我相信，大家一定會想到友邦(01299)。事關我近期每次見到朋友，只要有買股票的，都會問到，為甚麼友邦這一輪跌得這麼厲害？

　　到底友邦近期跌得多厲害？我可以告訴大家，去年底的時候，友邦股價是68.05元，昨日友邦股價收報48.75元，即是年初至今，股價下跌了兩成七；但如果以近期低位45.25元計，跌幅更逾三成三！以一隻大藍籌來說，這個跌幅也不可謂不驚人。

　　如果再推遠一點，以2022年底的收市價86.8元計，過去一年多，友邦股價跌了四成多。我知道，由於友邦一向被喻為最穩陣的藍籌之一，不少投資者就是眼看友邦股價夠硬淨，有一定抗跌力，所以夠膽在相對高位的時候買入。即是說，在80元，甚至90元以上買入的，也大有人在。

友邦股價向來以穩陣見稱，怎料過去一年多跌了逾四成。（資料圖片）

　　當然，友邦也是我的愛股，而我的姊妹Lucy也深知我對友邦的愛戴和推介，故上周與她碰面時，她就和我談起友邦近期的弱勢。

　　「妳的愛股近期成為弱勢股，到底是甚麼原因呀？我手上也有一點友邦呀！」Lucy問我。

　　「妳是長線投資嗎？」

　　「是短炒變長揸那種呢！」

　　「明白，但我要先旨聲明，我沒有水晶球，也沒有內幕消息，只是從一些公開資料中作分析。但老實說，我也認為友邦這一波跌浪是過分的。嚴格來說，踏入2024年起，友邦的股價就轉弱，但跌勢主要由3月中開始，當時股價大約在65元附近，短短一個月之內，股價拾級而下，一直跌至45.25元低位才喘定！」

　　「對呀，我也是在45元左右的時候才留意到，一個月內跌了三成，真的未見過，所以我被迫長揸了！」Lucy半開玩笑地說。

　　「是的，在我印象中，這也是友邦自2010年上市以來，第一次遭基金這樣狠狠的拋售。但妳問我原因，我只能綜合一點，那就是，在2023年的業績中，友邦的新業務價值利潤率下跌了4.4個百分點，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。」

　　「咦，只下跌了4.4個百分點，不算太厲害呀！」

　　「是的，但友邦的急跌確實由3月中開始，而友邦是在3月14日公布業績的，即是今次的跌勢，很大程度是和業績有關。因此，我就認真地做了點功課，結果發現，如果看兩個最重要的市場，即香港和中國內地，過去一年新業務價值利潤率的跌幅，又確實不止4.4個百分點那麼簡單。」

　　「咦，到底是怎樣呢？」

　　「去年貢獻三成三新業務價值的香港市場（是最大貢獻的市場），新業務價值的利潤率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12個百分點！至於中國內地，2022年的新業務價值利潤率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更達18.2個百分點。只不過，因為其他市場的利潤率有所提升，所以，整體數字才滑落4.4個百分點。」

　　「明白，這是反映友邦的生意難做？或者說，要用更多成本才可以做到過去的成績？」

　　「妳可以這樣說，保險市場的競爭激烈，現時都要用很多優惠去吸客。但我想指出的是，除了中國內地市場的利潤率跌幅較明顯外，其實香港市場也不算差，因為2018年是香港生意最好的一年，當時的利潤率也不過62%！而2017年時更只是53.2%，即是比現在還要差。唯一就是中國內地，早年的利潤率確實很高，2019年時曾高達93.5%，以去年的51.3%來說，大跌了42.2個百分點，實在有點誇！這也引起市場對友邦發展中國市場的憂慮。」

　　「就是這麼一個原因，就令友邦股價短短一個月內跌近三成？」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au