《環富通基金頻道４日專訊》保德信全球投資管理（ＰＧＩＭ）旗下Ｊｅｎｎｉｓｏｎ　Ａｓｓｏｃｉａｔｅｓ董事總經理兼投資組合專員Ｒａｊ　Ｓｈａｎｔ發表關於新興市場股票和增長型股票的評論。　＊中國電動車將迎長期增長，印度市場長期發展樂觀＊　　　他指，在新興市場股票投資組合中，去年對中國股市的持倉非常低，但自今年年初以來，一直增持中國股票。相對於曾在過去１０年引領市場的科技龍頭，更傾向於一直增持那些有望在未來發展成為行業領導者的增長型公司。中國電動車相關板塊尤其具吸引力，因為行業將會迎來長期增長，而且全球電動車產業面臨電池短缺。對印度市場的長期發展也持樂觀態度，印度的人口結構和數碼化轉型有望在未來數年發揮利好作用。　　另看好部分新興市場的金融科技行業。相對於發達市場的銀行已迅速為客戶提供數碼化服務，新興市場現有的傳統銀行效率較低、經營成本高，而且在採用較新型及更具成本效益的數碼化技術以提升服務水準方面，進展較為緩慢，因此新興市場的金融科技行業蘊含更多盈利潛力。　＊增長型股票估值回落，利率開始升將重佔領導地位＊　　　增長型股票的輪轉，以及最高增長企業的市盈率壓縮無疑是殘酷的。相對於市場其他股票或價值型股票，增長型股票的估值已經回落到２０１９年年初水平，新冠疫情及後續封控期間所累積的估值溢價現已完全消失。這並不表示增長型股票一定會從現在開始觸底反彈，但這也確實為增長型股票的未來表現提供了良好基礎。　　在過去３０年間四輪利率周期，每逢利率周期即將轉向之際，增長型股票表現就會不佳。然而，在每個周期，一旦利率開始上升，增長型股票又會重新佔據市場領導地位，而市場也會從利率何時上升、將上升多少等問題轉移焦點，即從利率的變化趨勢轉向政策背後的意圖。而每個周期（包括現在）的政策意圖都是為了讓經濟放緩，降低整體需求，從而達到緩解通脹壓力的目的，對於周期型股票、價值型股票以及結構增長型企業而言構成阻力。一旦進入利率周期，通脹和利率預期變得穩定，增長型股票就會重新佔據市場領導地位。　＊央行是否不惜一切遏通脹難料，專注擁更多即時收益公司＊　　　在過去的四輪利率周期中，各國央行持續加息，直至有效放緩經濟，從而降低通脹壓力。如果本輪利率周期想要有不同表現，便要假設各國央行猶疑不決，不採取控制通脹的必要措施。如果這種情景真的出現，那麼通脹影響可能會更為廣泛，市場動態也會有所不同。由於各國央行去年公開低估了通脹情況，對於他們是否還願意不惜一切代價，降低通脹壓力和通脹預期，在未來半年內會有更清晰的景象。一旦投資者對通脹和利率的高峰預期恢復信心，增長型股票應該能夠恢復其市場領先地位。　　市場和環境正迅速變化。由於通脹仍將是一個長期存在的問題，各國央行對此均持強硬態度。Ｊｅｎｎｉｓｏｎ　Ａｓｓｏｃｉａｔｅｓ堅守自身的理念，奉行一貫的投資策略與流程，專注於擁有更多即時收益╱現金流（通常稱為優質增長型）的公司，而非那些處於高投資模式的高增長（存續期更長）公司。儘管後者屬較為可靠的長期機會，但其短期的盈利通常較低。（ｗａ）

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