今年風險資產迎來良好開局，市場參與者預期聯儲局實現經濟軟著陸，通脹情況好轉，並且在下半年開始減息。這種佔據主導地位的觀點存在明顯的風險，即自滿情緒開始在不同的市場領域孕育，如果最終證實這種觀點過於樂觀，大幅震蕩可能一觸即發。
　　最新美國數據顯示，通脹勢將較預期維持更久，如果沒有經濟衰退和勞動力市場出現明顯疲弱，則通脹不太可能回落至聯儲局2%的目標水平。因此，從目前股票和信貸的風險溢價來看，市場可能並未充分反映相應的負增長和盈利狀況，因為相關影響可能會日漸更加顯而易見。
　
*乘中國發展的東風*
　
　　中國方面，2022年領導層換屆並解決了監管問題後，政府的工作重點已堅定地轉向經濟增長。
　　最新數據顯示，中國在放寬新冠疫情清零限制後社會經濟生活正快速恢復正常。自2022年11月政府政策突然轉變以來，公共衛生官員估計，超過八成人口已被感染，實現群體免疫。在快速放寬新冠疫情限制措施之後，相對於印度和韓國等去年放寬新冠疫情限制的其他經濟體，中國的經濟活動和流動性數據反彈幅度更大。
　　從多種跡象看來，未來可能出現更多意外上行。例如即將於3月初召開的「兩會」大有可能將公布更多促增長政策信號，屆時政府將公布官方經濟增長目標和社會融資總量，預計財政和產業政策的廣泛支持立場將在2023年重啟經濟增長。
　　此外，根據去年中央經濟工作會議宣布的主要優先事項，預計還將出台更詳細的政策。企業盈利能力的領先指標(如經理人調查)也正在轉好，並普遍預示中國企業將迎來盈利拐點。雖然市場在大幅反彈後仍存在間歇性盤整空間，但目前估值仍不高，加上積極的基本面潛在因素，今年勢將為中國內地和香港股市創造了一個利好環境。消費、科技、可再生能源、綠色基礎設施和電動汽車等行業均獲看高一線。
　　毫無疑問，中國內地商業周期上行對台灣、韓國和日本等地區的經濟前景而言亦是好兆頭。奢侈品和旅遊等全球性行業也處於有利位置，有望受惠於中國重新開放帶來的一些有利因素。
　
*地緣政治緊張局勢再次升溫*
　
　　儘管近期出現一些利好因素，但地緣政治風險可能依然是未來市場震蕩的一大源頭。尤其是中美關係，兩國之間緊張局勢起起落落令情況變得極其複雜。一旦衝突開始升級，投資者預期會出現重大下行風險。另一方面，對於分析嚴謹、可用資金充足、擁有長期投資眼光且準備充分的投資者而言，這些插曲也能助其抓住具吸引力的入場點。
　　在本年上半年，風險資產預料將經歷不同步且震盪的觸底過程，隨後在下半年勢將迎來復甦，最終於2023年底整體呈正增長表現。
《新加坡銀行投資策略主管　李依萊》
　
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