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李依萊先生現為新加坡銀行首席投資策略師,同時為新加坡銀行投資委員會成員,負責確立新加坡銀行的整體投資方向。李先生加入新加坡銀行前,於華僑銀行領導特殊情況股票研究團隊。此前,李先生任職於總部設在波士頓的威靈頓管理公司,是新興市場固定收益投資管理團隊的成員,以此為契機展開投資研究事業。李先生於哈佛大學取得統計學碩士學位。

21/02/2023 15:41

《宏觀論勢-李依萊》通脹推動的反彈並未完全反映增長風險

  今年風險資產迎來良好開局,市場參與者預期聯儲局實現經濟軟著陸,通脹情況好轉,並且在下半年開始減息。這種佔據主導地位的觀點存在明顯的風險,即自滿情緒開始在不同的市場領域孕育,如果最終證實這種觀點過於樂觀,大幅震蕩可能一觸即發。
  最新美國數據顯示,通脹勢將較預期維持更久,如果沒有經濟衰退和勞動力市場出現明顯疲弱,則通脹不太可能回落至聯儲局2%的目標水平。因此,從目前股票和信貸的風險溢價來看,市場可能並未充分反映相應的負增長和盈利狀況,因為相關影響可能會日漸更加顯而易見。
 
*乘中國發展的東風*
 
  中國方面,2022年領導層換屆並解決了監管問題後,政府的工作重點已堅定地轉向經濟增長。
  最新數據顯示,中國在放寬新冠疫情清零限制後社會經濟生活正快速恢復正常。自2022年11月政府政策突然轉變以來,公共衛生官員估計,超過八成人口已被感染,實現群體免疫。在快速放寬新冠疫情限制措施之後,相對於印度和韓國等去年放寬新冠疫情限制的其他經濟體,中國的經濟活動和流動性數據反彈幅度更大。
  從多種跡象看來,未來可能出現更多意外上行。例如即將於3月初召開的「兩會」大有可能將公布更多促增長政策信號,屆時政府將公布官方經濟增長目標和社會融資總量,預計財政和產業政策的廣泛支持立場將在2023年重啟經濟增長。
  此外,根據去年中央經濟工作會議宣布的主要優先事項,預計還將出台更詳細的政策。企業盈利能力的領先指標(如經理人調查)也正在轉好,並普遍預示中國企業將迎來盈利拐點。雖然市場在大幅反彈後仍存在間歇性盤整空間,但目前估值仍不高,加上積極的基本面潛在因素,今年勢將為中國內地和香港股市創造了一個利好環境。消費、科技、可再生能源、綠色基礎設施和電動汽車等行業均獲看高一線。
  毫無疑問,中國內地商業周期上行對台灣、韓國和日本等地區的經濟前景而言亦是好兆頭。奢侈品和旅遊等全球性行業也處於有利位置,有望受惠於中國重新開放帶來的一些有利因素。
 
*地緣政治緊張局勢再次升溫*
 
  儘管近期出現一些利好因素,但地緣政治風險可能依然是未來市場震蕩的一大源頭。尤其是中美關係,兩國之間緊張局勢起起落落令情況變得極其複雜。一旦衝突開始升級,投資者預期會出現重大下行風險。另一方面,對於分析嚴謹、可用資金充足、擁有長期投資眼光且準備充分的投資者而言,這些插曲也能助其抓住具吸引力的入場點。
  在本年上半年,風險資產預料將經歷不同步且震盪的觸底過程,隨後在下半年勢將迎來復甦,最終於2023年底整體呈正增長表現。
《新加坡銀行投資策略主管 李依萊》
 
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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