上周美國公布了8月通脹數字，能源價格推升美國CPI按年升3.7%，這高於前月的3.2%，核心CPI雖回落至按年升4.3%，但按月升0.3%高於市場預期的0.2%，按年率續跌主要因居住成本增速趨緩加上汽車供應鏈改善，而核心商品物價的按月頑固因二手車價降幅趨緩所致。
　
*工資增速持續下滑，支持美國當地通脹降溫*
　
　　亞特蘭大聯邦儲備銀行公布工資增速繼續放緩，其中員工跳槽獲得的加薪優勢與留任者加薪差距已明顯收窄，顯示缺工問題與就業市場緊張程度有所緩解。雖然近期美國汽車工會罷工，將影響15萬名勞工與汽車產能下滑，但考慮到這波罷工人數不多，工資上漲對通脹推升效果有限。汽車供給減少雖為通脹放緩提供阻力，但汽車庫存上升也讓汽車製造商較難將成本轉嫁給消費者。市場預期聯儲局9月暫停升息機率逾九成，但11月升息機率略升，後續留意罷工持續時間對九月通脹的影響。
　
*疫後醫療新趨勢，帶動藥價及醫藥支出攀升*
　
　　開首時筆者指核心通脹按月變化有所回溫，但從按年變化上已經在去年9月見頂，及後的走勢其實已經是呈下跌，惟核心通脹中的醫藥支出卻沒有冷卻的跡象，按年增4.2%為過去三年的新高。國際醫療機構組織調查指出，部分疫情造成的醫療趨勢將成為現況，帶動醫藥費用支出加速上升，預估2023及2024年醫藥支出按年增長分別達6%及7%。在製藥方面，由於市場持續引入新的細胞和基因療法(過去三年共批准了11種)，加上特殊藥物和減肥用藥使用的增加，推動了整體藥物支出動能。價格持續呈現年成長的藥物數量也從2019年的2645項大幅升高至2022年的3840 項，預計藥物價格調漲的數量將持續走高。
　
*新藥價格三級跳，整體醫療板塊盈利增長有望跑贏大市*
　
　　美國FDA批准的新藥價格中位數從2008年的2千美元提升至2019年的5.2萬美元，而近3年更大幅提高至20萬美元水平，價格大幅抽升主要由新療法高成本藥物所推動。在2008至2013年批准價格超過15萬美元或以上的藥物比例僅為9%，但在2020年至2021年則大幅上升至47%，顯示藥品製造商的定價能力比過往都還高。除了新藥在市場上有15年的專利權且沒有仿製藥的競爭外，隨著時間的推移，品牌藥和特種藥的藥品價格普遍也趨於上漲。結合上篇文章介紹的醫療保健公司都上調全年盈利指引，由醫療服務以至製藥公司的盈利增長相信有望跑贏大市，投資者不妨留意醫療相關板塊的ETF。《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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