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龔俊樺現為凱基投資策略部分析員,持有特許金融分析師 Chartered Financial Analyst® (CFA)專業資格。他曾於上市公司屬下的家族辦公室工作多年,專長於宏觀經濟分析、投資組合管理及資產配置。

19/09/2023 10:00

《創富理財-龔俊樺》工資增速減紓美通脹;新藥價創新高帶來憧憬

  上周美國公布了8月通脹數字,能源價格推升美國CPI按年升3.7%,這高於前月的3.2%,核心CPI雖回落至按年升4.3%,但按月升0.3%高於市場預期的0.2%,按年率續跌主要因居住成本增速趨緩加上汽車供應鏈改善,而核心商品物價的按月頑固因二手車價降幅趨緩所致。
 
*工資增速持續下滑,支持美國當地通脹降溫*
 
  亞特蘭大聯邦儲備銀行公布工資增速繼續放緩,其中員工跳槽獲得的加薪優勢與留任者加薪差距已明顯收窄,顯示缺工問題與就業市場緊張程度有所緩解。雖然近期美國汽車工會罷工,將影響15萬名勞工與汽車產能下滑,但考慮到這波罷工人數不多,工資上漲對通脹推升效果有限。汽車供給減少雖為通脹放緩提供阻力,但汽車庫存上升也讓汽車製造商較難將成本轉嫁給消費者。市場預期聯儲局9月暫停升息機率逾九成,但11月升息機率略升,後續留意罷工持續時間對九月通脹的影響。
 
*疫後醫療新趨勢,帶動藥價及醫藥支出攀升*
 
  開首時筆者指核心通脹按月變化有所回溫,但從按年變化上已經在去年9月見頂,及後的走勢其實已經是呈下跌,惟核心通脹中的醫藥支出卻沒有冷卻的跡象,按年增4.2%為過去三年的新高。國際醫療機構組織調查指出,部分疫情造成的醫療趨勢將成為現況,帶動醫藥費用支出加速上升,預估2023及2024年醫藥支出按年增長分別達6%及7%。在製藥方面,由於市場持續引入新的細胞和基因療法(過去三年共批准了11種),加上特殊藥物和減肥用藥使用的增加,推動了整體藥物支出動能。價格持續呈現年成長的藥物數量也從2019年的2645項大幅升高至2022年的3840 項,預計藥物價格調漲的數量將持續走高。
 
*新藥價格三級跳,整體醫療板塊盈利增長有望跑贏大市*
 
  美國FDA批准的新藥價格中位數從2008年的2千美元提升至2019年的5.2萬美元,而近3年更大幅提高至20萬美元水平,價格大幅抽升主要由新療法高成本藥物所推動。在2008至2013年批准價格超過15萬美元或以上的藥物比例僅為9%,但在2020年至2021年則大幅上升至47%,顯示藥品製造商的定價能力比過往都還高。除了新藥在市場上有15年的專利權且沒有仿製藥的競爭外,隨著時間的推移,品牌藥和特種藥的藥品價格普遍也趨於上漲。結合上篇文章介紹的醫療保健公司都上調全年盈利指引,由醫療服務以至製藥公司的盈利增長相信有望跑贏大市,投資者不妨留意醫療相關板塊的ETF。《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
 
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