另類ETF投資產品—槓桿/反向ETF

槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。

槓桿/反向ETF特性

槓桿及反向產品有別於傳統的交易所買賣基金。槓桿及反向產品的特點有:

  • 槓桿倍數:現時槓桿及反向產品的槓桿倍數均設有上限。槓桿產品的最高槓桿倍數為兩倍(2x),即提供的單日回報相等於相關指數表現的兩倍。反向產品的最高槓桿倍數為兩倍(-2x),即提供的單日回報相等於相反兩倍的相關指數表現。
  • 每日重新平衡:為實現其投資目標,槓桿及反向產品須每日重新平衡其投資組合,令槓桿倍數保持特定水平。
ETF股份產品名稱解構

在交易所上市的ETF,在名稱上會常出現以下英文簡稱,投資者可以從ETF股份名稱掌握其基本等點。

A: 主動型
F: 以期貨合約複製
X: 以金融衍生工具複製
L: 採用槓桿策略
I: 採用反向策略
R: 以人民幣交易
U: 以美元交易

產品名稱會反映它是一隻槓桿產品還是一隻反向產品,以及它的槓桿倍數。例如:

  • XL二[發行商]滬深三:表示該ETF有槓杆2倍(200%)的回報表現
  • FI二[發行商]納一百:表示該ETF有反向-2倍(-200%)的回報表現

股份簡稱標記「L」、「I」、「F」 和「X」分別代表槓桿產品、反向產品、主要投資於期貨合約的槓桿及反向產品,以及主要投資於掉期合約的槓桿及反向產品。

槓桿及反向ETF如何跟蹤指數?
  • 掉期:槓桿及反向產品向掉期合約的交易對手支付費用,而交易對手則向有關產品提供相關指數單日回報的倍數或相反倍數。有關產品會面對掉期合約交易對手的信貸或違約風險。
  • 期貨:槓桿及反向產品可透過投資於期貨合約來達成其投資目標。買賣期貨合約除了有交易成本外,期貨合約的表現亦有可能偏離有關槓桿及反向產品的投資目標,帶來風險。
重新平衡活動策略如何操作?
  • 每一隻槓桿及反向產品都有一個槓桿倍數,代表該槓桿及反向產品與相關指數單日回報之間的目標槓桿倍數。舉例,兩倍槓桿產品的投資目標是提供相等於相關指數表現兩倍的單日回報;至於一倍反向產品的投資目標則是提供與相關指數表現相反的單日回報。
  • 槓桿及反向產品主要投資於衍生工具,通常是透過投資於掉期或期貨,來達成其投資目標(即按照槓桿倍數提供每日的特定回報。
  • 槓桿及反向產品的相關指數回報,以及其槓桿倍數,會隨著相關指數於交易日内的變動而改變。因此,槓桿及反向產品須每日重新平衡其投資組合,以將槓桿倍數恢復至特定水平。重新平衡活動通常每日進行。
  • 假設一隻兩倍槓桿產品的資產淨值(即指數水平)為$100,而其相關指數的名義金額投資為$200(兩倍的指數名義金額投資)。
  • 相關指數於第1日下跌1%。在第1日完結時,該兩倍槓桿產品的資產淨值會下跌至$98,而其相關指數的名義金額投資亦會下跌至$198 ($200 x (100% - 1%))。假如沒有進行每日重新平衡活動,其槓桿倍數將會為2.02倍($198/$98),而並非兩倍。
  • 另一方面,當該兩倍槓桿產品重新平衡其投資組合,並將其相關指數的名義金額投資減少$2至$196,其槓桿倍數就會恢復為兩倍($196/$98)。
槓桿及反向ETF投資取向

槓桿產品

  • 追求放大單日投資回報
  • 以較少資金達致預期投資目標
  • 毋須額外資金而加大個別市場投資比重

反向產品

  • 跌市中尋找利潤
  • 在預期跌市時作對沖
  • 降低個別市場風險承擔
槓桿及反向ETF產品風險
  • 波動風險:槓桿及反向產品涉及使用槓桿和重新平衡活動,因而其價格可能會比傳統的交易所買賣基金(ETF)更波動。
  • 長線持有的風險:槓桿及反向產品並不適合持有超過一天 (亦即產品重新平衡活動的頻率)。在每日重新平衡及複合效應下,有關產品超過一天的表現會從幅度或方向上偏離相關指數同期的槓桿或相反表現。有關偏離在以下情況下會更明顯:1.市況波動;2.槓桿倍數上升;3.投資反向產品;及4.持有時間愈長。投資者如持有槓桿及反向產品超過一日,就不應預期產品的實際回報,會相等於相關指數變動的特定倍數或特定反向倍數。
    隨著一段時間受到每日重新平衡活動、相關指數波動,以及複合效應對每日回報的影響,有可能會令到槓桿產品在相關指數上升或表現平穩的情況下,錄得虧損。同樣,反向產品亦有可能在相關指數下跌或表現平穩的情況下,錄得虧損。投資者應緊密監察(例如每日)及管理其槓桿及反向產品的投資。
  • 重新平衡活動的風險:槓桿及反向產品不保證每天都可以重新平衡其投資組合,以實現其投資目標。市場中斷、規管限制或市場異常波動可能會對產品的重新平衡活動造成不利影響。
  • 流通風險:為減低追蹤偏離度,槓桿及反向產品一般會在交易日接近完結時才進行重新平衡活動(相關市場收市前的一段短時間)。由於重新平衡活動在相對較短的交易時間進行,有關槓桿及反向產品可能更受市場波動影響和面對較高的流通風險。
  • 即日投資風險:槓桿及反向產品的槓桿倍數會隨交易日市場走勢而改變,但直至交易日完結都不會重新平衡。因此槓桿及反向產品於交易日內的回報有可能會多於或少於相關指數的槓桿或相反回報。
  • 來自相關方強制性措施的風險:出於在極端市場情況管理風險的考量,相關方(例如結算經紀、執行經紀、參與經紀及股票交易所)可能會對產品的期貨倉位施加某些強制性措施,可以包括限制其期貨倉位的大小和數量,及/或在沒有預先通知的情況下,為其全部或部分期貨倉位強制平倉。產品經理為應對這些強制性措施,可能需要從投資者的最佳利益出發,並按照產品的組成文件,作出相應行動,包括暫停新增產品單位及/或二級市場買賣、採取非常的投資策略及/或對沖策略,以及終止產品運作。這些相應行動可能會對產品的運作、二級市場買賣、跟蹤指數能力和資產淨值帶來不利影響。儘管產品經理會盡可能在作出這些相應行動之前通知投資者,惟提早通知在某些情況下可能並不可行。
槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
產品簡介

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