01/12/2023 08:53

恒指連跌4個月，宜保留實力

大市分析

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理 由　：
　　筆者早前之福岡之行有不少留下深刻印象的地方及時刻。當地在11月中旬已有不少聖誕裝飾及市集，其中在博多駅外之市集更相當熱鬧，除了不少Pop-up Store外更有現場歌舞表演。由於筆者住宿酒店在博多駅附近，幾乎每晚也會路過該市集，故此能近距離親身體驗當地節日氣氛。其實聖誕節並非筆者最愛節日，但卻勾起小孩時每逢聖誕父母也會一同出外觀賞燈飾及商場裝飾的回憶。其中中環置地廣場(Landmark)更是「必到」景點，皆因每年商場也很有心思去佈置。
　　只是在本地經濟不景氣之情況下，置地亦難免受到影響，其中一個主要租戶迪生創建(00113)早前便宣布，將在財政年度完結後關閉已租逾18年(2005年秋季開幕)，零售面積達到6萬平方呎(共五層)之「Harvey Nichols」店。暫時未知有關零售舖面會否有其他品牌進駐，不過在現今經濟環境下，要找到另一個大租客恐怕也不是易事。
　　而上文提到之迪生創建亦值得花部分篇幅談談其投資價值。該公司主要業務為銷售名貴商品及證券投資。雖然中港經濟復常不及預期，但截至9月底止上半年業績表現仍算不俗，收入及股東應佔溢利分別增加26.1%及41.5%，毛利率則由47.1%降至44.5%，集團在業績報告「未來展望」對前景看法亦相當保守，並指會「續採取最審慎方式來管理其零售網絡」。單以業務發展而言，受宏觀環境左右，相信全年業績仍有一定變數。
　　不過，由於坐擁約32億元現金，迪生創建利息收入亦由去年同期1,450萬增加至4,635萬元，對盈利亦有一定貢獻。迪生創建亦為少數每股淨現金值高於股價之上市公司，與筆者愛股中遠海運國際(00517)相似，但業務前景變數較大，加上派息比率不及中遠慷慨，以及成交不甚活躍，故筆者暫只會將迪生創建放在觀察名單內。
　　最後談談大市整體表現。恒指昨日反彈惟力度有限，按月計仍「四連跌」，年初至今累跌13.8%。除非A股能造好，否則恒指短期要扭轉頹勢不易，並有相當大機會維持尋底格局，筆者早前19,000點年底目標恐怕亦難達到矣！本輪跌市元兇之一為美團(03690)，其股價在績後大跌成市場焦點，集團對外送業務前景看法審慎觸動市場悲觀情緒，不過年初至今其股價跌跌不休(累跌達48%)，似乎投資者早已用行動表態；美團大跌亦拖累一眾內需及消費股行情。照現時形勢來看，投資氣氛正進一步轉淡，年底會否有所謂之粉飾櫥窗活動筆者亦相當保守。或者現階段先「躺平」保存實力，待市況明朗再出擊也未遲。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

＊筆者持有中遠海運國際股份

＊《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

30/11/2023 09:00

港股失守萬七關，短期形勢不樂觀

大市分析

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理 由　：
　　美股隔晚收市變化不大，聯儲局最新公布之褐皮書顯示當地經濟有放緩跡象，美股走勢轉弱並蒸發早段升幅，最終道指微升13點，收報35,430點，標普500指數及納指則分別微跌4點及23點。
　　回說中港股市方面。A股昨日反覆下跌，平開後走勢持續疲弱，午後表現進一步轉差，最終收報3,021點，下跌0.56%，深成指則跌0.91%，兩市成交金額約7,750億元人民幣。至於近期走勢波動之北証50指數亦出現調整，大跌7.32%。
　　港股昨日則在美團(03690)拖累下急跌，盤中最多更曾跌472點，低見16,881點，與今年低位24/10之16,879點僅相差2點而已。雖然收市前略有反彈，但恒指最終仍未能收復萬七點關口，全日計跌幅仍達到360點或2.08%，收報16,993點，科指跌幅則達到2.25%，收報3,910點。全日成交相當活躍，超過1,300億元，當中單一隻美團成交金額已達到192.3億元。
　　科技股為跌市重災區，美團大跌12%，收報90.45元，股價創超過3年新低，其大跌亦拖累其他科技股及餐飲股表現，阿里巴巴(09618)及百度(09888)分別下跌2.2%及4.1%，海底撈(06862)、九毛九(09922)及呷哺呷哺(00520)則分別下跌5.5%、4%及3.3%。
　　恒指昨日大跌之元兇雖為美團，惟市場氣氛欠佳亦相當明顯。事實上，昨日成份股中便有至少16隻股份創至少一年新低，反映整體市況疲弱。由於暫亦未見利好消息，恐怕市況仍只會於年內低位徘徊，若短期未能企穩17,000點附近水平，恒指或會持續尋底，故暫建議投資者持盈保泰，待局勢有所改善再作部署。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

＊筆者並未持有相關股份

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29/11/2023 08:36

美股觀望數據，港股續缺方向

大市分析

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理 由　：
　　美股三大指數靠穩，標普500指數微升4點，道指及納指則升約0.2-0.3%。美國將於今晚公布第三季GDP終值數據，明天則會公布PCE數值，表現對美股及美匯亦會有一定啟示。
　　內地股市方面，上綜指及深成指全日均窄幅上落，當中上綜指全日波幅僅20點，不過最終仍能以接近全日高位收市，報3,038點，上升0.23%，深成指則升0.49%，收報9,833點，美中不足的是兩市全日成交僅得7,700億元人民幣。至於北証50指數則持續波動，開市早段曾大跌超過6%，午後又曾倒升，不過最終仍跌超過4%。
　　港股昨日則在科技股急跌拖累下一度考驗17.300點支持，其後有所反彈，惟最終恒指收報17,354點，下跌170點或0.98%，科指則跌0.8%，全日總成交顯著增加至950億元。美團(03690)一度大跌超過7%，創近3年半新低，其於收市後公布第三季度業績，期內溢利增加近2倍至35.9億元人民幣，非通用會計準則下之經調整溢利淨額則升62.4%，不過按季環比則倒退25%。集團亦於今早發通告，將啟動10億美元回購股份計劃，且看能否對股價有幫助。惟後市關鍵仍在於A股去向，預期恒指將續於17,000-18,000點上落。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

＊筆者並未持有相關股份

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28/11/2023 08:46

美股微跌觀望PCE數據，港股續17500點爭持

大市分析

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　　美股三大指數隔晚下跌，惟跌幅不大，道指及標普500指數跌幅不足0.2%，納指則跌0.1%。投資者繼續關注PCE數據表現。
　　A股方面，昨日走勢反覆，上綜指及深成指分別下跌0.3%及0.55%，成交金額約8,300億元人民幣。值得留意的是北証50指數，早段最多曾升超過12%，午後升幅又一度收窄至不足5%，最終全日仍升11.4%，令本月累積升幅已達到45.6%。
　　港股方面，繼續於17,500點水平爭持。恒指高開118點後很快已由升轉跌，跌幅一度擴大至201點，午後隨著A股跌幅收窄，恒指亦從低位反彈，最終恒指收報17,525點，下跌34點或0.2%，科指則微升0.2%，收報4,031點，全日成交金額759億元。成份股中以中芯國際(00981)表現最佳，升超過3%，重磅股騰訊(00700)及匯控(00005)則分別上升0.5%及0.7%。不過新世界(00017)沽壓未止，昨日再跌6.4%，股價更一度創今年新低；華潤啤酒(00291)及李寧(02331)股價亦積弱，分別下跌3%及2.6%，兩者亦同樣一度創近至少52週新低。
　　由於市場觀望氣氛甚濃，預期市況仍維持窄幅上落，續於17,500點水平徘徊。今日焦點則為美團(03690)季績。其股價今年已累跌38%，某程度上反映投資者對其業務發展看法審慎，且看業績能否為市場帶來驚喜。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

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27/11/2023 08:43

美股連升第四週，港股續區間上落

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　　美股上週五(24日)變化不大，道指上升0.3%，標普微升，納指則微跌0.1%。不過全週計，三大指數仍能錄得升幅，並連升第四週。美國本週將公布第三季GDP終值，以及PCE等數據。
　　A股方面，深成指及上綜指上週五走勢偏軟，分別下跌0.9%及0.7%，成交金額則回落至約8,000億元人民幣水平。全週計則深成指累跌1.4%，上綜指則跌0.44%。值得留意的是北証50指數上週累積升幅達到21%，成交量亦較前週急升5.4倍。
　　港股上週五未能承接近期升勢，受新經濟股及友邦(01299)等權重股拖累下，恒指急跌超過351點或1.96%，科指跌幅亦達到2.24%，不過全週計恒指仍能累升0.6%，科指則升1.12%。成份股中以內房股表現最佳，龍湖(00960)及碧服(06098)分別累升19%及17%，百度季績表現理想，股價累升14.2%。至於新世界(00017)則為最差成份股，一週計累跌13.6%。值得一提的是周大福(01929)，中期業績表現未見驚喜，投資者亦關注其債務急升之情況，股價上週五急跌近11%，全週計亦跌7.3%。
　　雖然大市上週五顯著回落並失守50天線(17,591點)水平，不過恒指自9月初至今均大致於17,000-18,000點水平上落，意味只要守穩17,000點水平，爭持格局仍未有大改變。另外，本週美團(03690)將公布業績，內地亦將於本週四(30/11)公布PMI數據，預期投資氣氛或仍較審慎。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

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24/11/2023 08:40

港股反彈續望18200點，微軟Nvidia續看長線

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　　港股昨日造好，恒指升近1%至17,910點，科指亦升2.2%至4,117點，成交增加至977.4億元。美國隔晚感恩節假期，今晚亦只得半日市，若A股繼續有不俗表現，預期港股將有力上試18,200點亦即本月中之高位附近。
　　另外，季績期亦已步入尾聲，亦可與大家做一簡單總結及分享相關策略部署。在一眾大型科企中，暫以網易(09999)表現較具說服力，第三季收入及淨利潤分別同比上升12%及17%，遊戲業務繼續為集團帶來穩健發展，難怪股價可以成為逆市奇葩，年初至今累升61%兼破頂。
　　騰訊(00700)業績亦有賣點，毛利率顯著改善(由44.2%升至49.5%為近年最高)，Non-GAAP淨利潤則增加近四成；集團亦大派定心丸，指已有充足AI芯庫存以開發幾代混元大模型。與之相反，阿里巴巴(09988)因應美國擴大出口管制規則，可能影響雲智能提供產品及服務之能力，故擱置分拆雲業務之計劃；加上盒馬分拆同樣擱置，以及創辦人馬雲減持消息，導致阿里股價在績後大跌。
　　阿里一連串消息無疑令市場失望，但撇除馬雲減持之因素，從今次業績中亦可看到雲業務發展不算理想，截至9月底止季度雲業務同比增長僅2%，相信是與行業競爭及內地經濟表現有關。另外，可能有人會認為騰訊芯片庫存充足反映該公司有先見之明，阿里巴巴則「後知後覺」，但不要忘記阿里智能雲業務正部署上市，而缺芯問題肯定會是投資者其中一個關注重點，即使現有庫存可用3至5年，但總有用完的一日，在風險難控的情況下，投資者現階段亦肯定不會有興趣投資。所以阿里分拆擱置既是無可奈何之舉，亦為現實之考慮。惟基於分拆憧憬幻滅，股價未來亦只能與大市同步矣！
　　執筆之時愛股Nvidia亦已公布季績，純利急升並不意外，至於預期第四季來自內地之銷售大減亦屬意料之內。在AI熱潮下，相信Nvidia之發展仍具相當優勢，尤其是明年將推出之新一代AI芯片H200，將可繼續為業績帶來支持。這亦是筆者堅定看好其前景之最大原因。不過，要留意的是現時不少科技巨企因不想過分依賴Nvidia供貨，故有自行開發AI芯片之打算，例如微軟便已宣布將推出專門針對AI及雲計算之芯片Azure Maia及Azure Cobalt。當然，能自行研發之公司僅屬少數，而且主要是自用；絕大部分企業仍須依賴Nvidia供貨，尤其是當AI及高速運算更普及化的情況下。因此雖然內地銷售受限必然會對業務帶來衝擊，但預期影響仍有限，筆者會續視之為長線持有首選。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

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23/11/2023 08:46

美股感恩節前造好，港股爭持格局不變

大市分析

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理 由　：
　　美股在感恩節假期前夕造好，當中道指上升0.53%，標普500指數及納指則分別上升0.41%及0.46%。微軟股價再創歷史新高，至於已公布季績之Nvidia股價走勢反覆，收市下跌2.5%。
　　至於A股全日表現均未見起色，在尾市跌幅加劇下，上綜指以全日最低位收市，報3,043點，下跌0.8%，深成指及創業板跌幅則較顯著，前者跌1.4%，後者跌幅更達到1.7%。全日成交金額不足9,000億元人民幣，亦較上日有所回落。
　　港股昨日大部分時間呈窄幅上落，全日波幅只得146點。恒指開市早段輾轉上升，最高曾逼近17,800點，不過隨著A股走勢轉弱，恒指亦由升轉跌，午後最多曾跌83點。收市前走勢略為轉穩，最終恒指收報17,734點，微升不足一點，科指則微跌0.2%，收報4,029點。全日交投相當淡靜，只得811.35億元。
　　科技股個別發展，騰訊(00700)偏軟，至於上日公布業績之快手(01024)及百度(09888)均有好表現，前者升2.9%，百度更升近4.5%。手機設備相關股則受壓，舜宇(02382)大跌近4%，小米(01810)亦再跌近1.7%。
　　由於缺乏利好消息支持，加上投資者續關注A股及人民幣走勢，相信港股仍維持拉鋸格局，於17,300-18,000點水平上落。《耀才證券研究部總監　植耀輝》

＊筆者持有微軟及Nvidia股份

＊《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。