郭家耀
港灣家族辦公室業務發展總監
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港灣家族辦公室業務發展總監
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專家分析
05/12/2025 08:40
大市仍未走出上落區間，料恒指續徘徊25200至26200點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週四個別發展，科技股走勢向好，標普500指數及納指表現向上，三大指數收市升跌不一。美元低位反彈，美國十年期債息回升至4.1厘水平，金價溫和向好，油價走勢亦向上。港股預託證券大致偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日個別發展，滬綜指反覆低收，收市下跌0.1%，滬深兩市成交額進一步縮減。港股昨日先跌後回升，指數一度低見25,600點附近，其後低位反彈，逼近26,000點水平，尾市升幅略為回順，大市成交保持清淡。藍籌股普遍向上， 不過大市仍未走出上落區間，預料指數繼續於25,200至26,200點徘徊。
美團(03690)早前宣佈第三季業績，集團收入按年增長2%至955億元人民幣，由於外賣行業競爭持續加劇，美團核心本地商業分部的經營溢利同比大幅下降，轉為經營虧損141億元人民幣。同時，由於海外擴張，新業務分部的經營虧損擴大至13億元人民幣。因此，第三季經調整EBITDA虧損及經調整虧損淨額分別為148億元人民幣及160億元人民幣。截至9月底，美團持有的現金及現金等價物和短期理財投資分別為992億元人民幣和421億元人民幣。核心本地商業方面，第三季其分部收入減少2.8%至674億元人民幣。受近期市場競爭白熱化影響，經營虧損為141億元人民幣，經營虧損率為20.9%。新業務分部收入增長15.9%至280億元人民幣。分部經營虧損增加24.5%至13億元人民幣，經營虧損率按季改善2.5個百分點至4.6%。展望第四季，近期市場競爭持續白熱化，美團預計核心本地商業板塊及公司整體層面，第四季的經營虧損趨勢將延續。公司需要為維持在本地商業業務的市場領導地位而增加成本，利潤率的恢復緩慢，第三季的營運現金流更出現大幅流出，市場憂慮經營表現及財務情況惡化，後市宜保持謹慎。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
04/12/2025 08:48
市場氣氛轉弱，料恒指徘徊25200至26200點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三繼續向好，減息預期升溫，加上就業數據表現向好，利好大市表現，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息回落至4.06厘水平，金價表現向上，油價亦溫和向好。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.5%，滬深兩市成交額略為增加。港股昨日表現向下，指數低開後跌幅進一步擴大，整體成交保持清淡。藍籌股普遍下跌，市場氣氛有所轉弱，預料大市繼續維持上落形態，指數在25,200至26,200點水平徘徊。
中指研究院報告指出，在高掛牌量及預期偏弱影響下，二手房價格下行壓力有所加大，11月百城二手住宅均價為每平方13,143元人民幣，按月下跌0.94%，跌幅較上月擴大0.1個百分點，按年下跌7.95%。中指院報告顯示，11月市場供應整體仍在低位，上海、成都、杭州等城市均有高端改善項目入市，帶動核心城市新建住宅均價上漲，進而推動百城新建住宅價格按月保持結構性上漲，百城新建住宅均價為每平方米17,036元人民幣，按月上升0.37%，按年上升2.68%。中指院表示，年末房企進入業績衝刺階段，核心城市優質新盤預計將有所增加，新房成交量有望實現翹尾，但整體市場仍有壓力。同時，二手房市場則受掛牌量較高等因素影響，價格仍處博弈期，年末成交量預計維持穩定。分梯隊看，二手住宅方面，11月一線、二線及三四線城市二手住宅價格按月分別下跌1.15%、0.98%、0.81%，按年分別下跌5.62%、8.24%、7.47%，較上月跌幅均有所擴大。新建住宅方面，一線城市新建住宅價格按月上漲0.75%，按年上漲6.66%；二線城市按月上漲0.36%，按年上漲1.89%；三四線代表城市按月下跌0.18%，按年下跌1.55%。中指院預計，短期房地產政策將繼續聚焦推動市場止跌回穩，如清理住房消費不合理限制性措施、降低購房成本、加力實施城中村改造等；中長期將加快構建發展新模式，因時因勢推動各項改革舉措落地。由於內房銷售仍未回暖，加上多家內房公司需進行債務重組，影響行業氣氛，目前宜繼續保持觀望。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
03/12/2025 08:56
市場氣氛較清淡，料恒指續徘徊25200至26200點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週二反彈，市場預計環球經濟表現強韌，加上聯儲局主席人選將塵埃落定，減息預期升溫，有利大市氣氛，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息回落至4.08厘水平，金價高位出現回吐，油價走勢亦偏軟。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市下跌0.4%，滬深兩市成交額亦明顯縮減。港股昨日先升後回，指數一度高見26,200點水平，其後高位出現沽壓，尾市僅錄得溫和升幅，整體成交繼續清淡。藍籌股個別發展，市場氣氛較為清淡，預料指數短期未有突破，維持於25,200至26,200點水平徘徊。
國家統計局公布11月份製造業採購經理指數(PMI)為49.2，較上月回升0.2個百分點，但低於市場預期的49.4。從企業規模看，大型企業PMI降至49.3，比上月下降0.6個百分點，低於臨界點；中、小型企業PMI分別為48.9和49.1，比上月上升0.2個和2個百分點，均低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，供應商配送時間指數高於臨界點，生產指數位於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨界點。生產指數為50，比上月升0.3個百分點，位於臨界點，表明製造業生產總體穩定。新訂單指數為49.2，比上月升0.4個百分點，表明製造業市場需求景氣水平有所改善。原材料庫存指數為47.3，與上月持平，低於臨界點，表明製造業主要原材料庫存量繼續减少。從業人員指數為48.4，比上月升0.1個百分點，表明製造業企業用工景氣度小幅回升。供應商配送時間指數為50.1，比上月升0.1個百分點，表明製造業原材料供應商交貨時間略有加快。國家統計局表示，11月份製造業景氣水平有所改善，產需兩端有所改善，高技術製造業保持擴張，製造業企業對近期市場發展信心有所增強。目前製造業復甦步伐未穩，仍需更多宏觀政策扶持，預計中央經濟工作會議後將有更多落地。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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02/12/2025 08:46
憧憬聯儲局繼續減息，恒指或挑戰26200點阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週一走勢向下，環球債息上升，刺激市場避險情緒升溫，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現下滑，美國十年期債息回升至4.09厘水平，金價持續向好，油價亦有所反彈。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日上升，滬綜指高開高走，收市上升0.6%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股表現向上，指數高開後於26,000點水平上落，整體成交保持清淡。藍籌股普遍向好，市場憧憬聯儲局繼續減息，利好大市氣氛，指數或進一步挑戰26,200點阻力，下方支持在25,200點水平。
聯想集團(00992)早前公布中期業績，營業額達392.82億美元，按年上升18%，盈利8.46億美元，按年上升40.5%，經調整後應佔溢利則按年增長24%至9.01億美元。期內，三大業務集團及銷售區域均錄得雙位數增長。人工智能相關收入佔總收入的29%，按年增長15個百分點，主要由人工智能設備、服務器、服務及解決方案組合提升所推動。智能設備業務集團的收入及經營溢利分別按年增長15%及13%，主要受惠於人工智能電腦出貨比例迅速上升及高端產品銷售表現強勁。集團第二季全球個人電腦市場份額創新高，達到25.6%。基礎設施方案業務收入按年增長30%，其中人工智能基礎設施業務的收入錄得高雙位數增長，主要受惠於雲基礎設施業務及企業基礎設施業務的雙重戰略推動。方案服務業務集團的收入按年增長19%，經營溢利亦增長28%。運維服務和項目與解決方案的收入佔比達58.9%，主要受數位化工作場所解決方案、人工智能和混合雲的有利趨勢推動。區域表現方面，亞太區(除中國外)的收入按年增加30%。中國市場收入按年增24%。美洲區收入升13%。歐洲—中東—非洲市場的收入升11%。展望未來，集團將繼續致力實現「一體多端」戰略願景，提供跨平台和設備的個性化人工智能體驗。在企業智能方面，集團正加快執行和創新，利用其混合式人工智能優勢與擴大數據價值，並提升其核心計算能力。在服務及解決方案方面，集團將繼續專注開發水平構建模塊，並通過數位化工作場所解決方案、混合雲和可持續發展舉措提供簡單、可擴增的人工智能驅動的解決方案。聯想業績表現優於預期，但由於記憶體的成本上漲，市場憂慮會影響明年毛利率及盈利水平，限制短線股價表現。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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01/12/2025 08:52
投資者入市態度審慎，料恒指26200點有較大阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股上週五感恩節翌日只有半日市，在減息預期升溫下，大市表現向好，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息回升至4.01厘水平，金價持續向好，油價走勢偏軟。港股預託證券普遍上升，預料大市早段跟隨高開。內地股市上週五走勢向好，滬綜指低開高走，收市上升0.3%，滬深兩市成交額則進一步縮減。港股繼續好淡爭持，指數在26,000點水平徘徊，整體成交繼續清淡。藍籌股個別發展，投資者入市態度審慎，預料大市短期未有明確方向，指數在26,200點有較大阻力，下方支持在25,200點水平。
同程旅行(00780)公布第三季業績，錄得收入55.09億元人民幣，按年上升10.4%。當中，核心在線旅遊平台業務收入達46.09億元人民幣，度假業務收入為9億元人民幣。同程旅行季內股東應佔溢利9.76億元人民幣，按年增長23%。經調整EBITDA上升14.5%至15.1億元人民幣。經調整溢利上升16.5%至10.6億元人民幣。用戶數目方面，平均月付費用戶按年升2.8%至4770萬人，創歷史新高；年付費用戶增長8.8%至2.53億人，同為新高水平。集團指出，今年第三季中國旅遊業持續呈上升趨勢，暑期旺季期間旅遊需求持續釋放，家庭遊、畢業遊、研學遊等各類旅遊場景均呈現蓬勃增長態勢。管理層對中國旅遊業增長潛力保持樂觀態度。消費者偏好正逐步轉向沉浸式體驗，反映旅遊消費對情感滿足的日益重視，為行業創造了新的消費場景和增長機會。此外，鑑於簽證政策不斷簡化、國際航班運力持續恢復，以及出境遊需求穩步增長，同程旅行對中國出境旅遊市場長期增長充滿信心。集團將加大力度發展出境業務，以擴大在全球市場影響力。另外，隨著旗下萬達酒店管理(香港)有限公司戰略整合，集團酒店管理業務將加速擴張。同程旅行業績表現理想，未來前景展望樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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28/11/2025 08:59
投資者入市態度審慎，料恒指續於25200至26200上落
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週四感恩節假期休市，恆指夜期略為偏軟，預料大市早段變動不大。美元走勢偏軟，美國十年期債息維持於3.99厘水平，金價反覆偏軟，油價則大致靠穩。內地股市昨日向上，滬綜指高開高走，收市上升0.3%，滬深兩市成交額繼續清淡。港股昨日表現反覆，指數全日好淡爭持，收市錄得溫和升幅，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，投資者入市態度審慎，短期大市未有明顯方向，預料指數繼續於25200至26200點水平上落。
阿里巴巴(09988)公布第二季股東經調整盈利為103.52億元人民幣，按年下跌72%；收入2477.95億元，按年上升5%。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業務的收入，同口徑收入按年增長15%。經調整EBITA為90.73億元人民幣，按年下跌78%。第二季阿里巴巴中國電商集團收入1,325.78億元人民幣，按年上升16%；其中電商業務收入1,029.33億元人民幣，增長9%；客戶管理收入增長10%至789.27億元人民幣，主要由Take rate提升所驅動。阿里巴巴中國電商集團的經調整EBITA為104.97億元人民幣，按年下跌76%。阿里國際數字商業集團(AIDC)收入按年增長10%至347.99億元人民幣；經調整EBITA為1.62億元人民幣，主要由物流優化和投入效率共同提升所致；速賣通Choice業務的單位經濟效益持續顯著改善；去年同期經調整EBITA虧損29.05億元人民幣。雲智能集團收入398.24億元人民幣，按年上升34%。AI相關產品收入保持強勁勢頭，實現了又一個季度的三位數按年增長。經調整EBITA為36.04億元人民幣，按年上升35%。所有其他收入629.69億元人民幣，按年減少25%，主要是由於處置高鑫零售和銀泰業務導致的收入下降，以及菜鳥的收入下降所致，部分被盒馬、阿里健康和高德的收入增長所抵消。經調整EBITA虧損為33.7億元人民幣，去年同期經調整EBITA虧損為18.33億元人民幣。第二季來自螞蟻集團權益法核算的投資收益為27.33億元人民幣，按年上升10.29%。阿里首席執行官吳泳銘表示，集團正處於投入階段，構建AI技術和基礎設施平台，以及生活服務與電商結合的大消費平台，創造長期戰略價值。旺盛的AI需求推動雲智能集團收入進一步加速，在消費領域，即時零售規模擴大、單位經濟效益顯著改善，帶動淘寶app月活躍消費者實現快速增長。集團將利潤及自由現金流投向未來布局，短期盈利能力預計將有所波動。過去4個季度，集團在AI+雲基礎設施的資本開支約1,200億元人民幣。阿里短期業績受早前投入閃購業務影響，不過相關影響將有所減少，雲業務表現強勁，應有助提升公司估值水平。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
27/11/2025 08:43
市場觀望氣氛較濃厚，料恒指續於25200至26200點上落
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三繼續向好，聯儲局最新經濟報告顯示當地消費支出下滑，減息預期再度升溫，帶動大市向好，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至3.99厘水平，金價表現向上，油價走勢亦向好。港股預託證券變動不大，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日個別發展，滬綜指高開低走，收市下跌0.2%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股昨日好淡爭持，指數一度重上26,000點水平，其後出現回吐，收市錄得溫和升幅，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，市場觀望氣氛較為濃厚，預料指數繼續於25,200至26,200點水平上落。
移卡(09923)今年第三季業務強勁增長，季內海外支付業務交易額按季增長五成；國內支付業務交易額持續按季上升。同時，增值服務於商業模式戰略升級和過往虧損的業務實現盈利後持續實現高品質增長，其中AI自動生成的數字人視頻於季內交易量持續上升，進一步提升公司整體盈利持續性。公司第三季度海外支付交易量(GPV)接近13億元人民幣，超越去年全年海外GPV約11億元，較今年第二季的8億元上升約50%。季內國內GPV達6,163億元。公司於電子商務領域，新獲客戶包括淘寶、攜程及滴滴等知名平台企業；AI自動生成數字人視頻於第三季度的交易量持續錄得上升，進一步鞏固公司於AI應用端引領行業先行的地位；到店電商業務自第二季度起連續實現月度盈利，並於更為穩健的業務模式下，海外市場拓展進展順利。公司於第三季度成為首批港澳地區抖音服務商，為東芝、中國電信及海底撈等國際品牌提供服務。展望未來，公司將積極拓展新市場，為全球更多地區和商戶提供行業領先、技術前沿的數字解決方案。市場對公司季度表現感到滿意，有望帶動股價展現反彈。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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