專家分析

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騰訊音樂－ＳＷ(1698)

建議 : 中線買入($31.50)

止蝕 : $27.00目標 : $40.00

理由 :
　　騰訊音樂(01698)是中國的在線音樂娛樂平台，主要通過應用程序提供在線音樂服務及社交娛樂服務，股份2018年在美國上市，並於2022年以介紹形式在香港第二上市。上半年，集團音樂相關服務之收入，按年增長11.5%，至141.19億人民幣，令其佔總體收入增至近84%；社交娛樂服務收入則按年跌13.7%，至27.09億人民幣，佔比降至16.1%。音樂服務收入增長，主要由營銷及消費服務推動，廣告、線下演唱會，以及藝人周邊銷售強勁等因素，令此部分收入按年增長20.8%，至47.59億人民幣。
　　此外，集團上半年正式完成收購喜馬拉雅100%股權，總對價約140億人民幣，其不足兩個月已為集團貢獻4.07億人民幣營業收入，並令騰訊音樂一舉補齊「長音頻/播客/有聲書」領域的最大板塊，進一步鞏固其音頻內容生態的絕對龍頭地位。
　　騰訊音樂在期內新增銀行借款131億人民幣，儘管其總負債上升至358.7億人民幣，但期末現金、受限制現金及定期存款總額仍高達441億人民幣，依然處於充沛的淨現金狀態。而集團在進行大額併購的同時，上半年依舊執行了近27.3億元回購並分派25.6億元股息，反映管理層相當注重股東回報。
　　走勢上，騰訊音樂四月以來一直在低位橫行，從相對強弱指標(RSI)可見，近日股價有轉強跡象，而MACD亦於上月中旬由負轉正，或是向上突破之先兆，現價具值博空間。《艾德金融執行董事　陳政深》

*筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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友邦保險(1299)

建議 : 長線買入($70.00)

止蝕 : $60.00目標 : $85.00

理由 :
　　友邦保險(01299)為亞太區最大泛亞獨立上市人壽保險集團，業務遍及亞太區18個市場，涵蓋人壽保險、意外及醫療保險、退休保障以及財富管理等服務。
　　集團上半年年化新保費按年增長14.4%至56.55億美元，儘管新業務價值利潤率下跌0.6個百分點，但仍處於57.1%之相對高水平。期內香港市場之新業務價值上升9.9%，至11.68億美元；中國內地市場增加26.1%，至9.37億美元，增長動力尤其強勁；其餘主要市場包括新加坡及馬來西亞均錄得增長，僅泰國市場微跌1.5%，反映集團亞太區業務具足夠抗逆力。
　　從估值角度分析，友邦目前市值約7250億元，上半年純利近43億美元，折算約335億港元，相對市盈率約12倍，估值較其以往平均為低。而與同行比較，友邦為唯一一家內含值低於股價之保險企業，即估值最高，主因其新業務價值利潤率冠絕同行，反映其受市場青睞，仍為行業長線首選。
　　走勢方面，友邦自3月高位90.17元見頂回落後持續整固，近日失守各條主要移動平均線，10天、20天、50天及100天線，現於74.6元至75.8元水平形成阻力。受大市拖累，股份單日急跌逾5%至69.9元，失守70元關口。惟技術指標顯示，其14天RSI已急跌至28.85之超賣水平，長線而言，友邦具收集價值，目標價85元，跌穿60元止蝕。《艾德金融執行董事　陳政深》

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中國石油股份(857)

建議 : 買入($9.40)

止蝕 : $8.70目標 : $11.00

理由 :
　　中石油(00857)為中國最大油氣生產及銷售商之一，業務涵蓋原油與天然氣勘探、開採、煉油、化工及銷售。
　　受中東地緣政治局勢緊張及產油國供應受限推動，國際原油價格重返強勢。油價持續偏強，直接擴大集團上游勘探與開採板塊的盈利空間。集團近年積極增儲上產，加上油氣銷售結構持續改進，高油價環境有利集團。
　　估值方面，《彭博》數據顯示環球大型油股之市盈率約11倍，中石油預測市盈率(P/E)僅8倍左右，對比國際同業，現價折讓依然顯著。集團近年顯著提升股東回報，現價周息率逾6厘，過往四個財政年度，其派息比率均保持在40%之上，這對現時之資金喜好，有一定吸引力。
　　此外，集團經營現金流極為充沛，資本開支維持審慎，具備強勁且可持續的自由現金流以支撐高派息政策。走勢方面，年初至今恒生指數表現反覆疲弱，現仍跌近5%；反觀中石油走勢展現出抗跌力，其年初至今已累升逾21%。策略上，投資者可於9.4元附近收集，中線目標11元，穿8.7元止蝕。《艾德金融執行董事　陳政深》

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聯想集團(992)

建議 : 長線買入 ($35.00)

止蝕 : $30.00目標 : $45.00

理由 :
　　聯想(00992)主要從事製造及銷售個人電腦、平板電腦、智能手機及其他智能設備；提供人工智能產品組合、存儲、服務和軟件等；以及提供信息技術解決方案與服務。
　　隨著人工智能（AI）步入各行各業的實體商業普及階段，單靠雲端運算已漸弔起寬頻成本與數據安全顧慮，驅使企業必須大舉進行硬件升級。終端方面，配備獨立 NPU 算力的 AI PC 滲透率持續攀升，配合企業端作業系統的換代週期，引發換機AI帶來的硬件升級潮，集團PC 產品的平均售價（ASP）與毛利率結構亦因而持續改善；此外，本地數據中心之同步升級需求，亦提升企業硬件升級需求。
此外，聯想亦持續深化與頂級科技巨頭 Google 的戰略合作，雙方協同除於終端設備與 Android 生態外，亦延伸至 Google Cloud 架構以及邊緣 AI 部署領域。
　　集團另一主要增長動力來自其基礎設施方案業務（ISG）。雲端服務商（CSP）及企業客戶對高性能 AI 伺服器與存儲系統的訂單需求保持強勁，配合集團領先的海王星（Neptune）液冷散熱技術有效解決數據中心高功耗難題，大型訂單獲取能力顯著提升。管理層已預告，ISG 業務收入將持續提速。
　　走勢方面，對比海外伺服器同業估值，聯想現價仍具競爭力。聯想股價近日走強並創新高，投資者可於33元至35元吸納，中線目標 45 元，跌穿 30 元關口止蝕。《艾德金融執行董事　陳政深》

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信和置業(83)

建議 : 買入($10.00)

止蝕 : $9.00目標 : $13.00

理由 :
　　信和置業(00083)為香港主要發展商之一，集團截至六月底，全年度純利47.89億元，按年跌6.4%，表現符合市場預期。期內其物業銷售表現不俗，全年度應佔銷售總收入達104.1億元，在港應佔已簽約銷售額更超過121億元，主要受柏瓏、凱柏峰及St. George’s Mansions等項目強勁銷情帶動。年內尚有土瓜灣榮光街項目料獲批預售，連同將軍澳海瑅灣II接力推售，新盤去貨力強，現金回籠路徑清晰。
　　收租業務同樣維持穩定，物業組合防守力強。期內淨租金收益為27.15億元，按年跌2.4%，整體出租率逆市改善至90%。受惠於人才流入及學生租賃需求，住宅出租率攀升至92.7%，寫字樓及商舖出租率亦分別達84.7%及93.3%。核心商業物業的負租金回報顯著收窄，尖沙咀租務動能回穩，配合酒店經營溢利按年升9.3%，經常性業務底盤扎實。
　　信置最大優勢在於其現金實力。截至6月底，集團手頭淨現金551.3億元，並無負債壓力。高息常態下不僅坐收穩定利息，更具備充足彈藥逆市擴張。集團過去一年以合理成本吸納海珠路、佐敦谷及錦上路站地皮，利潤率可觀；近日更奪得北部都會區首個洪水橋片區試點，充沛流動性令其能從容吸納優質土地儲備，奠定中長線盈利修復基礎。
　　信置派息向來穩定，現價息率近6厘，具一定防守性。走勢上，其於10元水平見一定支持，投資者可現水平收集，中線目標13元，穿9元止蝕。《艾德金融執行董事　陳政深》

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濰柴動力(2338)

建議 : 中線買入($31.80)

止蝕 : $28.50目標 : $45.00

理由 :
　　濰柴動力(02338)為內地綜合動力裝備龍頭，核心業務涵蓋全系列商用車柴油引擎、重型卡車、農業裝備以及旗下德國凱傲（KION）的智能物流設備。
　　市場過往一直將濰柴視為傳統周期性工業股，給予其估值通常以重卡行業起跌為依歸。然而，集團柴油機業務正迎來關鍵結構性轉變。隨着全球 AI 算力中心（AIDC）大規模擴建，電力供應成為算力基礎設施的最大瓶頸，帶動高可靠度的大缸徑柴油發電機組需求急升。據摩根士丹利的研究預測，集團 AIDC 相關業務於 2027 年純利料可突破 100億元人民幣，佔集團總純利近五成。若參考美股同類動力與發電機組龍頭，如康明斯（CMI）及卡特彼勒（CAT），市場普遍給予 19 倍至近 29 倍預測市盈率；反觀濰柴 2026 年預測市盈率僅約 16.7 倍，2027 年更進一步降至約 11 倍，若以算力中心電力設備股角度重估，其估值明顯落後。
　　濰柴將於下周一（7日）正式納入恒指成份股，今日收市後將有被動資金換碼。不過，由於其佔恒指權重僅約 0.37%，被動買盤規模相對溫和，投資者不宜對被動資金追入寄予過高期望，反而應聚焦於其業務本質蛻變所帶來的重估潛力。
　　走勢方面，股份自五月初創下 45.01 元高位後隨大市回吐，近日於 30 元關口展現不俗支持，並守穩於 250 天牛熊線（現約 26.95 元）之上。10線亦有顯著支持，14 天 RSI 亦由低位回升且有轉強跡象，現價值博率不俗，上方首個阻力為100 天線所在的 35.6 元，中線目標45元，跌穿 28.5 元止蝕。《艾德金融執行董事　陳政深》

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舜宇光學科技(2382)

建議 : 中線買入($65.00)

止蝕 : $59.00目標 : $80.00

理由 :
　　舜宇光學科技(02382)為全球領先的綜合光學產品及智能光學系統解決方案提供商，剛公布截至2026年6月底止中期業績，期內收入按年增長11.5%至219.06億元人民幣；毛利按年升9.6%至42.69億元人民幣；股東應佔期內溢利達18.08億元人民幣，按年增長9.9%。雖然集團未有派發中期股息，但整體營運數據反映其業務重組策略正陸續轉化為實質增長動能。
　　過往市場最為擔憂的手機業務，上半年收入錄得131.49億元人民幣，按年僅微跌0.8%。雖然全球智能手機出貨量疲弱令模組出貨承壓，但受惠大像面主攝、長焦潛望及玻塑混合等高端產品佔比提升，平均銷售單價上漲成功抵銷了絕大部分出貨量降幅，龍頭地位依然穩固。
　　更關鍵的增長動力在於非手機業務的全面爆發：汽車產品收入按年增長10.6%至 37.62億元人民幣，毛利率維持在30.3%的高水平，集團更已遞交 A1申請分拆「舜宇智行」獨立上市，車載業務估值可望重估，而受惠AI視覺與機器人量產帶動，涵蓋機器人及智能影像的「其他產品」收入大幅飆升88.5%至40.39億元人民幣，毛利率高達34.4%；XR產品亦按年增長11%，反映集團正加速由傳統手機零件供應商轉型為光學系統方案整合商。
　　走勢方面，股份自7月初下試53.45元低位後反覆築底近兩個月，形態扎實。上日（27日）受業績帶動抽升，一舉升穿10天、20天、50天及100天均線，成交激增至逾2670萬股，14天RSI回升至61.7，動力顯著增強。短線若能進一步企穩250天牛熊線，即約66.25元之上，後市有力挑戰80元水平，現價具不俗值博率。《艾德金融執行董事　陳政深》

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