《窝轮汇智》五一假期过后，北水恢复港股成交显着回升，惟恒指继续表现出上落市的走势
，窄幅波动于两万八楼上，蓝筹股个别发展，新经济股所受的沽压较大，腾讯（０７００）回试
近６００元关口。
　　不少投资者会形容５月为「五穷月」，即传统的投资淡季，虽然过往表现不代表未来表现，
不过近日大市牛皮闷局却已经是铁一般的事实。观察到恒指波幅指数近日处于１７％的水平附近
，为今年以来的相对较低位置。
　　在引伸波幅未明的环境下，将对窝轮投资带来较大的不确定性。因为当正股维持低波幅上落
的时间，持有轮证不单要付出时间值，假如引伸波幅向下，对轮价的影响更加是雪上加霜。如果
投资者持有的产品年期变得愈来愈短，什至较逼近到期日的话，以上两者的影响就会更大。
　　笔者经常强调窝轮并非「四季皆宜」的产品，一旦相关资产一直「牛皮」不动的话，便应重
新检视手持产品条款是否已经变得非常短身，并应考虑是否先行止蚀，或是转码至较贴价及长年
期的产品，以增加防守性。
　　是否在引伸波幅低企的环境，就不要用窝轮？当然不是。低引伸波幅情况下，意味投资者能
以较低的价钱买入窝轮，变相买入杠杆较高的产品，因此可以相对较低成本博正股走势。若其后
正股由「不动」变得「波动」，则有利引伸波幅反弹，将带动轮价有好表现。
　　下一批业绩股将至，包括京东（０９６１８）、腾讯（００７００）、阿里（０９９８８）
等陆续公布业绩，若投资者以高杠杆的轮证博短线什至即市操作，行动力上亦宜做到「快、狠、
准」，若正股未能如上述走出大趋势，什至是看错方向的话，要有止蚀的准备，切忌在逆势下
「死坐」。
《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市产品销售主管　刘嘉辉》
　
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