《轮证高清》市场对互联网监管的忧虑升级加上乌克兰局势转趋紧张，科技股近日显着回落
，美团（０３６９０）在上周五（１８日）至本周二（２２日）３个交易日累积下跌２０％，阿
里（０９９８８）业绩前亦回落至１１０元之下，腾讯（００７００）股价相对硬净，但仍见近
１个月低位，资金积极流入相关认购证。
　　腾讯认购证单是周一（２１日）就有超过６０００万元流入，但细看当中的资金流向，发现
行使价５３０元以上的价外证有很多资金流入，要注意这类价外证的敏感度低而且引伸波幅敏感
度高，不紧贴正股变化之余又容易受波幅影响，一旦波幅回落，很大机会出现不跟行，什至不升
反跌的情况，再加上价外证对冲成本较高，发行商未必能维持较窄的买卖差价，这令投资成本更
加上升。因此从风险及成本方向来所，这类价外证都不是现市况合适的选择，投资者不宜单凭成
交大或轮证较低而选择这类产品。
　　因此，投资者应该从风险出发，逃选合适条款的产品以减低不跟行的情况发行，可利用中年
期、贴价证，因为中期贴价对冲值较高从而敏感度高，同期引伸波幅敏感较低，以行使价５００
元以下、２个月期作筛选，行使价４８３元附近的杠杆最高的条款，当中可留意腾讯购
１８４３２。贴价、高敏感度则可留意腾讯购１９３３２。

　　腾讯认购证条款：
＊腾讯购１８４３２，行使价４８３﹒６９元，２０２２年４月２９日到期，实际杠杆１１﹒３
倍
＊腾讯购１９３３２，行使价４６６﹒０２元，２０２２年４月２６日到期，实际杠杆１０﹒４
倍
＊腾讯购２０１９７，行使价５００﹒６３元，２０２２年５月２６日到期，实际杠杆９﹒８倍

《高盛董事总经理　孙明哲》《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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