《窝轮汇智》上周提到如何利用窝轮杠杆的特性，以「风险」去控制「风险」，简单来说是
将投放于市场的资金缩减，继续保持捕捉市场动态的机会，又不失保障大部分本金的重要性。
　　下周美国联储局议息，加上是期指结算的日子，市场不确定性或较多，近周港股维持不足
９００点的窄幅上落。观望气氛较浓的市况中，投资者想继续以窝轮作部署，宜多加留意市场的
引伸波幅走势。
　　参考过去一个月反映市场波动性预期的恒指波幅指数，６月由月初的２７，一度于月中逼近
３２，但到７月就反覆下跌，一周内跌至２６，其后两周升至３０附近又再回落至２７楼下。若
将时间轴拉长，原来年初至今的引伸波幅高位见过５０楼上，当时恒指于３月低见近１８４００
点的今年低位，其后随市况回升，引伸波幅亦随之回落，但只略跌穿２５，并未有跌至年初２０
之下水平。
　　窝轮其实是一种期权的衍生工具，价格水平除了取决于相关资产走势，亦受引伸波幅影响。
简单来说，引伸波幅高即反映相关资产走势愈为波动，亦令窝轮由价外变为价内的机会增加，因
此窝轮价格可以因为看对引伸波幅及相关资产价格走势而变得水涨船高。相反，在引伸波幅下跌
的情况下，相关资产波动性减少，股价「躺平」自然令行使的机会减少，因此轮价亦会受负面影
响。
　　因此，投资者决定以窝轮部署时，随了判断相关资产走势之外，亦宜对后市波幅的走势有所
评估。若认为引伸波幅有机会受压，则可以年期较中线的产品应市，因为该产品对引伸波幅变化
敏感度较低。相反，若认为波幅有机会反弹，一些短身证所受的正面拉动作用就较大。
《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市产品销售主管　刘嘉辉》
　
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