《豐碩成果》環球宏觀經濟數據令人振奮，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）將今、明兩年的全球經濟增長分別調高至３﹒５％及３﹒６％。在高增長及低通脹的環境下，商業及個人對經濟前景信心高企，為股市創造理想條件，升勢可望進一步延續。　　美國經濟已走到擴張周期的後段，儘管如此，環球經濟增長良好令美國受惠。美國的失業率持續下降，消費者信心及個人消費上升，零售業界對聖誕檔期的銷情充滿憧憬。企業層面同樣樂觀，耐用品訂單及下游工業生產增加，新屋銷售上升反映物業市道向好。加上稅改方案出台，當中的減稅措施預料為經濟注入新動力。

＊聯儲局易帥，無改政策方向＊

　　雖然美國多項經濟指標向上，但通脹仍然處於２﹒２％的溫和水平。聯儲局已展開縮表，在利率問題上，市場普遍預期下個月會再加息一次。至於明年的加息步伐，市場焦點落於行將接任主席的鮑威爾身上，不過聯儲局的考慮仍然離不開經濟狀況，尤其加息對就業市場的影響，因此循序漸進的加息步伐料會維持。　　歐洲的經濟情況比美國更加樂觀，德國繼續是區內的火車頭，ＩＦＯ商業景氣指數升至歷史新高，其他歐洲國家的增長亦有所加快，西班牙的經濟增長已超越３％。種種利好條件的配合，歐元區的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）上升至５８﹒６，明顯高於美國、日本及中國的水平。

＊歐央行未有加息時間表＊

　　貨幣政策方面，歐洲央行明年開始縮減買債，但買債計劃延續至明年９月，估計２０１９年下半年之前加息的機會微乎其微。歐元區已出現周期性的經濟增長，但通脹只有１﹒４％。這樣的經濟環境特別有利於股票及企業債券等資產類別。　　日本的經濟表現令人欣喜，主要受惠於強勁的環球貿易增長，以及國內政局穩定。日本９月出口按年錄得１４﹒１％升幅，而當地四項核心經濟指標反映，日本經濟可望於明年初擺脫通縮，這將會是自１９９５年以來日本經濟首次出現轉捩點。由首相安倍晉三領導的自民黨在大選中大獲全勝，大選結果受市場歡迎，意味安倍的擴張性財政及貨幣政策將會延續。日本股市在過去三個月升幅顯著，日經指數上月重返２２０００點之上，是自亞洲金融風暴以來首次。　　亞洲股市年初至今表現強勁，區內經濟增長趨勢持續，低息環境加上美元弱勢加速資金流入亞洲。中國經濟今年上半年增長迅速，下半年步伐略為減慢但沒有顯著放緩。十九大之後，習近平的領導地位進一步鞏固，改革力度持續對經濟帶來正面啟示。亞洲債券市場繼續吸引大量海外資金，原因是基本因素改善、商品價格上升以及改革措施等因素支持債券價格造好。新債市場活躍，中國再度發行美元債亦吸引市場注意，新債的供應與需求仍然配合。　　綜合上述各項因素，宏觀經濟條件對投資市場依然有利，企業盈利的增長料會持續，特別是已發展市場。新興市場方面，投資者的焦點將會是中國的經濟發展。　　東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金，旨在投資於亞太區高息股及高息債，基金投資約６０％於債券，從而爭取更高收益；投資約４０％於高息股，從而捕捉收益及增長。　　於債券層面，我們增加中國高收益消費及零售債券的投資比重，由於陸續有中國企業公布第三季業績，當中消費及零售行業的銷售增長理想。另外，亞洲本地貨幣債券市場連續兩個月偏軟，原因是美元轉強令亞洲本地貨幣走弱，印尼本地貨幣債券於１０月出現調整，我們減持印尼本地貨幣債券的投資比重，惟中國的在岸及離岸債券仍然是亞洲本地貨幣債券的首選。　　於股票層面，我們減持部分表現落後股票，並換馬至股息率較高的澳洲及新加坡股票；我們並策略地獲利沽售部分表現較佳股票。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》

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