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27/11/2017 10:20

《豐碩成果-盧穗欣》經濟風光明媚,股市升浪勢延續

  《豐碩成果》環球宏觀經濟數據令人振奮,國際貨幣基金組織(IMF)將今、明兩年的全球經濟增長分別調高至3﹒5%及3﹒6%。在高增長及低通脹的環境下,商業及個人對經濟前景信心高企,為股市創造理想條件,升勢可望進一步延續。  美國經濟已走到擴張周期的後段,儘管如此,環球經濟增長良好令美國受惠。美國的失業率持續下降,消費者信心及個人消費上升,零售業界對聖誕檔期的銷情充滿憧憬。企業層面同樣樂觀,耐用品訂單及下游工業生產增加,新屋銷售上升反映物業市道向好。加上稅改方案出台,當中的減稅措施預料為經濟注入新動力。

*聯儲局易帥,無改政策方向*

  雖然美國多項經濟指標向上,但通脹仍然處於2﹒2%的溫和水平。聯儲局已展開縮表,在利率問題上,市場普遍預期下個月會再加息一次。至於明年的加息步伐,市場焦點落於行將接任主席的鮑威爾身上,不過聯儲局的考慮仍然離不開經濟狀況,尤其加息對就業市場的影響,因此循序漸進的加息步伐料會維持。  歐洲的經濟情況比美國更加樂觀,德國繼續是區內的火車頭,IFO商業景氣指數升至歷史新高,其他歐洲國家的增長亦有所加快,西班牙的經濟增長已超越3%。種種利好條件的配合,歐元區的製造業採購經理指數(PMI)上升至58﹒6,明顯高於美國、日本及中國的水平。

*歐央行未有加息時間表*

  貨幣政策方面,歐洲央行明年開始縮減買債,但買債計劃延續至明年9月,估計2019年下半年之前加息的機會微乎其微。歐元區已出現周期性的經濟增長,但通脹只有1﹒4%。這樣的經濟環境特別有利於股票及企業債券等資產類別。  日本的經濟表現令人欣喜,主要受惠於強勁的環球貿易增長,以及國內政局穩定。日本9月出口按年錄得14﹒1%升幅,而當地四項核心經濟指標反映,日本經濟可望於明年初擺脫通縮,這將會是自1995年以來日本經濟首次出現轉捩點。由首相安倍晉三領導的自民黨在大選中大獲全勝,大選結果受市場歡迎,意味安倍的擴張性財政及貨幣政策將會延續。日本股市在過去三個月升幅顯著,日經指數上月重返22000點之上,是自亞洲金融風暴以來首次。  亞洲股市年初至今表現強勁,區內經濟增長趨勢持續,低息環境加上美元弱勢加速資金流入亞洲。中國經濟今年上半年增長迅速,下半年步伐略為減慢但沒有顯著放緩。十九大之後,習近平的領導地位進一步鞏固,改革力度持續對經濟帶來正面啟示。亞洲債券市場繼續吸引大量海外資金,原因是基本因素改善、商品價格上升以及改革措施等因素支持債券價格造好。新債市場活躍,中國再度發行美元債亦吸引市場注意,新債的供應與需求仍然配合。  綜合上述各項因素,宏觀經濟條件對投資市場依然有利,企業盈利的增長料會持續,特別是已發展市場。新興市場方面,投資者的焦點將會是中國的經濟發展。  東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金,旨在投資於亞太區高息股及高息債,基金投資約60%於債券,從而爭取更高收益;投資約40%於高息股,從而捕捉收益及增長。  於債券層面,我們增加中國高收益消費及零售債券的投資比重,由於陸續有中國企業公布第三季業績,當中消費及零售行業的銷售增長理想。另外,亞洲本地貨幣債券市場連續兩個月偏軟,原因是美元轉強令亞洲本地貨幣走弱,印尼本地貨幣債券於10月出現調整,我們減持印尼本地貨幣債券的投資比重,惟中國的在岸及離岸債券仍然是亞洲本地貨幣債券的首選。  於股票層面,我們減持部分表現落後股票,並換馬至股息率較高的澳洲及新加坡股票;我們並策略地獲利沽售部分表現較佳股票。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》

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