27/04/2017 16:58

《基金觀點》宏利資產管理:繼續看好股市,但保持警惕

  《環富通基金頻道27日專訊》由政府政策帶動的「復甦交易」受到考驗?宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫認為,投資者重新評估美國通過主要政策的立法步伐,導致不少交易失去動力。然而,環球增長勢頭持續強勁,帶動美國及新興股票市場造好。多年來,若美國股市於年初表現強勁,一般都會在年底錄得強勁升幅。投資者或可考慮趁低吸納,並於政治及經濟前路顛簸不平的市況下保持警惕。

*首季市況回顧*

  環球股市在3月延續升勢,所有主要地區以美元計均錄得穩健回報。

*歐洲首季表現優於已發展市場*

  綜觀已發展市場,歐洲股市(+7﹒6%)在首季表現優於美國(+6﹒2%)。事實上,所謂「特朗普王國」(Trumpland)在3月的表現令投資者頗為失望。共和黨在眾議院未能獲得足夠支持通過美國醫療保健法案,以取代奧巴馬醫改,標準普爾500指數在其後下跌1﹒3%。環球行業方面,資訊科技業在首季表現最佳,而能源業則表現失色,成為唯一錄得負回報的行業。

*亞洲、拉丁美洲和新興市場在首季脫穎而出*

  在3月份,新興市場繼續錄得正回報,MSCI明晟新興市場指數揚升2﹒6%,而MSCI明晟亞洲(日本除外)指數走高3﹒3%。事實上,新興市場在2017年首季脫穎而出,三個主要地區(亞洲、拉丁美洲和整體新興市場)均錄得雙位數字回報,而這資產類別的整體回報為12%至13%。

*三股利好趨勢支持新興市場首季向好*

  新興市場在首季受惠於這三股利好趨勢:

(i)貿易加權美匯指數大致趨穩。美元並無跟隨眾多市場人士在1月預測般繼續上升;

(ii)商品走強。雖然美國庫存偏高和頁岩產量上升,但油價靠穩;及

(iii)美國長期利率走勢溫和,美國十年期國庫券孳息下跌,並無接近令人關注的3﹒0%水平

*特朗普政府很有可能從近期政策挫敗復元*

  在2月份,該行指出可能因特朗普政策受惠的股票已表現強勁,這個主題不值得繼續追捧。  3月份市場出現多項重要發展。特朗普及瑞安(Paul Ryan)領導的共和黨尋求(但最終未能)廢除奧巴馬醫改,企圖以一個大幅縮減成本的計劃取而代之,可在未來數年顯著削減公共醫療開支,從而為特朗普大規模減稅提供財政空間。  《美國醫療保健法案》無功而還,推延了特朗普整個經濟政策議程,亦令人質疑財政刺激措施能否如預期般在2018年落實。這次挫敗全因部分共和黨成員主張緊縮財政,並有能力阻止任何增加預算赤字的稅務法案。

*稅務改革仍是投資者焦點,而非醫保法案*

  對公眾或投資者而言,特朗普草擬的2017財政年度預算案及公共開支分布都不是焦點所在。重點仍是稅務政策,尤其是企業稅。特朗普的減稅計劃把商業信心推至極高水平,特別是小型公司。即使他只能兌現預算案開支目標的一半,相信亦不會有人太在意。  該行預料大部分美國企業和家庭已作好準備,對目前情況保持耐性,並深明重大政策轉變需時,但最終將逐步實現。就此而言,對比11月份大選前夕,美國目前的經濟政策不確定性明顯較低。

*該行的觀點:繼續看好股市,但保持警惕*

  近日,該行與在獨立研究公司TIS工作的朋友交流時,使該行回想起在1月初的觀點:多年來,若美國股市於年初表現強勁,一般都會在年底期間錄得強勁升幅。同樣地,TIS公布一項有關美股自1950年代以來的走勢研究,發現「若標準普爾500指數在首50個交易日上升逾5%,在隨後95%的觀察情況下,股市將持續攀升,並在年底前錄得12%的平均升幅」。  上述數據意味著投資者宜繼續在2017年趁低吸納,而不是在現階段看淡後市。  股市走勢似乎不擬下調和回吐過往升幅。即使特朗普的最終稅務改革方案未能在2018年首季前獲國會通過,導致政策落實出現滯後,亦可能不會顯著利淡美股表現──儘管特朗普的經濟政策意向,已轉移市場對聯儲局貨幣政策及預期加息步伐的焦點。  在現階段,該行維持看好股市,但亦保持警惕。若採購經理指數及領先經濟指標即時出現轉捩點,投資者很可能在2017年驗證「五月沽貨離場」的說法。這可能是導致股市在短期內大幅下挫的最大潛在因素。(ho)

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