《環富通基金頻道２１日專訊》近期股市重挫再度打擊投資者信心，市場開始擔心本輪經濟周期已經結束。富達國際環球股票主管Ｒｏｍａｉｎ　Ｂｏｓｃｈｅｒ認為，整體來看，這是市場一次健康的自我修正。　　市場大幅震盪的程度超出我們預期，但我們認為這並非經濟周期的轉折點。整體來看，這是市場一次健康的自我修正，反映了市場對風險的再評估，以及風險溢價再平衡。資金逐漸從一些已經過熱的資產流出，並轉向原本不受重視的資產。市場正逐漸自成長股轉往價值股、自超大型股轉往中小型股票、自動能策略轉往更為保守的防禦型策略。　　這一趨勢大大影響了ＦＡＡＮＧｓ（Ｆａｃｅｂｏｏｋ、Ａｐｐｌｅ、Ａｍａｚｏｎ、Ｎｅｔｆｌｉｘ、Ｇｏｏｇｌｅ）的股價表現。這些年輕的科技公司在過去主宰美國股市的成長動能，其估值水平與大市整體差異過大，市場估值中位數和平均值差距飆升，市場估值的平均值已經誤導市場，長期來看難以維持。　　此輪調整尚未完全形成美國市場的買入時機，美股估值基本上仍與長期歷史平均相當。但在其他市場，市場的突然調整已經使部分股票估值低於其歷史趨勢，創造具吸引力的投資機會。　　股市下挫的負面消息在近期持續壓抑市場情緒，但我們應更理性地關注企業每股盈餘（ＥＰＳ），而不是受情緒左右。儘管市場出現大幅度修正，企業盈餘預估仍未出現重大變化，顯示市場的悲觀情緒已被過度放大。此外，在過去一段時間市場波動程度一直處在歷史極低的位置，此次波動度僅是回到歷史正常水平，投資人無須對波動度回歸過度擔憂。　　富達國際多元資產投資主管Ｊａｍｅｓ　Ｂａｔｅｍａｎ認為，現在大幅降低風險為時尚早，但布局須更為謹慎。　　進入牛市十年，美股的廣度大幅收窄，近期市場動能一直由ＦＡＡＮＧｓ所主導。眾所周知這種情況不可能永遠持續，總會某時點會出現修正，並造成市場的擔憂及股市盤整。歷史經驗顯示，市場常在９月及１０月重新評估市場風險。今年１０月份的修正比較像是市場對動能交易的重新評估，而我認為股市震盪可能將再持續一段時間。　　一個重要的原因是因為市場很難準確評估ＦＡＡＮＧｓ的股價。一方面，他們有可能在專長領域成長為世界上最大的企業，其價值將遠遠超過現在；然而另一方面，科技公司的生命周期較為短暫，新企業進入並超越現在的巨擘變得更為容易，如果面臨顛覆式創新，那麼他們的企業價值可能在１０到１５年內降至０。這兩種情境下的企業價值差異巨大，意味著ＦＡＡＮＧｓ的股價相當難以預測，波動也將持續發生。　　我對基本情境假設持謹慎樂觀態度，未來將可以看到牛市的末升段，原因是通常代表牛市結束的非理性繁榮尚未出現（不包括ＦＡＡＮＧｓ）。此外，場外仍有大量現金，在估值吸引的時候，還有大量資金能夠重新進入市場，延續此波牛市。因此我們認為現在退到高度防禦的投資組合還為時尚早。但隨著市場波動度持續增加，我們對承擔的風險類型更趨謹慎。（ｈｏ）

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