23/10/2020 15:22
《嚟緊炒D乜》迅銷中線吸納,業績展望保守最終或超預期
迅銷(06288)上周四(15日)公布截至2020年8月底的年度業績,股東應佔溢利下跌44﹒4%,但股份翌日(16日)復牌買賣後,股價並未因業績欠佳而下挫,反而升上歷史高位。
迅銷是UNIQLO(優衣庫)及GU(極優)等成衣品牌的母公司,該公司股份復牌買賣後股價不跌反升,因為該公司同時預計2020/2021年度業績將會顯著好轉,收入及股東應佔純利分別增長9﹒5%和82﹒6%,分別達到22000億圓和1650億圓(日圓.下同)。預測利潤將會創出歷史新高。
*展望年度利潤將創出歷史新高*
迅銷對業績增長的假設為:2020年9月至2021年2月的收入會繼續下跌,因為東南亞地區及歐美地區將繼續受到2019冠狀病毒病的疫情影響,居民外出受限制、旅行需求下降,但疫情帶來的影響在2021年3月至8月將有所消退,該公司各事業分部的收入將會大幅增長,經營溢利大幅改善。
迅銷每年公布年度業績時都會同時公布來年展望,雖然該公司對2019/2020年的展望因疫情全球爆發而落空,但該公司過往的展望不會偏向過度樂觀。該公司公布截至2018年8月底的全年業績時,估計下年度的收入和股東應佔溢利分別增長8%和6﹒6%,達到23000億圓及1650億圓,結果截至2019年8月底年度的收入增長7﹒5%至22905億圓,而股東應佔溢利增長5%至1625億圓,實際結果與展望相差不遠。
*趁疫情大力拓展網上銷售業務*
從迅銷目前的經營狀況看來,迅銷未來的業績的確可能符合管理層的預期。該公司今年6月至8月的收入達到4639億圓,與2019年同期的收入4676億圓相若,而當時疫情尚未出現。如果疫情在2020年9月至2021年2月期間沒有失控,該公司期間的收入未必會大跌,畢竟該期間屬於聖誕節、新年等購物旺季。
此外,該公司趁著疫情拓展網上銷售業務。日本優衣庫的網上銷售按年增長29﹒3%,海外優衣庫的網上銷售亦增長約20%。日本優衣庫門市今年一度停業後在5月開始陸續復業,銷售居家不外出所需商品以及AIRism口罩,成績斐然,在財政年度的第四季(6月至8月)同店銷售淨額大幅增長20﹒2%。
自今年8月底起,優衣庫的中國門市數目達到767家,首次超過日本的764家直營店。中國為迅銷在日本以外最主要的市場,而中國是全球最快從疫情中復甦的地區,迅銷及時在中國增設門市而不是結束門市,有利該公司從疫情後的消費市道中受惠,並且可以爭取在疫情中結束門市的業務競爭對手的生意。
*成交較疏落,中長線投資為主*
快速時裝品牌大量生產廉價時裝一直為人詬病。迅銷旗下優衣庫以「LifeWear服適人生」理念推廣品質較佳的成衣,近日又發起名為Re﹒Uniqlo的回收舊衣計劃,回收二手品牌服裝再製成新的產品,有助該公司在環境、社會及管治方面取悅機構投資者。
迅銷的業績展望其實可能偏向保守,來年業績極可能實現甚至勝過展望的預測,按預測每股盈利計算的市盈率會下降至45倍,遠低於現時的81倍(按照在日本上市的股份的股價計算)。本港投資者在50至55元不妨中線吸納,惟要注意,迅銷的股份成交有時較為疏落,投資時最好抱持中長線投資心態。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》
表列迅銷(06288)近年業績:
項目/年期 2020年度 2019年度 2018年度 2017年度
------------------------------------------
收入 20088﹒5億 22905﹒5億 21300﹒6億 18619﹒2億
(-12﹒3%) (+7﹒5%) (+14﹒4%) (+4﹒2%)
毛利 9758﹒5億 11195﹒6億 10499﹒4億 9092﹒5億
(-12﹒8%) (+6﹒6%) (+15﹒5%) (+5﹒1%)
淨利 903﹒6億 1625﹒8億 1548﹒1億 1192﹒8億
(-44﹒4%) (+5﹒0%) (+29﹒8%) (+1﹒5倍)
毛利率 48﹒6% 48﹒9% 49﹒3% 48﹒8%
純利率 4﹒5% 7﹒1% 7﹒3% 6﹒4%
股息 480圓 480圓 440圓 350圓
------------------------------------------
註:年結日為8月31日,貨幣為圓
表列迅銷(06288)及部分同業股價表現(%):
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股份(編號) 本月以來 本季以來 今年以來
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迅銷 (06288) +11﹒80 +22﹒73 +17﹒83
德永佳 (00321) +17﹒59 +11﹒40 -34﹒20
思捷環球 (00330) +14﹒47 +3﹒57 -44﹒59
堡獅龍 (00592) +15﹒69 +90﹒32 +204﹒12
佐丹奴 (00709) -3﹒70 +14﹒14 -42﹒86
I﹒T﹒ (00999) +1﹒98 -8﹒85 -44﹒92
安踏體育 (02020) +9﹒30 +28﹒39 +26﹒55
申洲國際 (02313) +7﹒51 +51﹒68 +25﹒27
李寧 (02331) +10﹒28 +61﹒38 +71﹒26
波司登 (03998) +42﹒92 +46﹒58 +24﹒73
---------------------------------------
股指
恒指指數 +6﹒31 +2﹒10 -11﹒53
國企指數 +8﹒00 +4﹒01 -9﹒12
恒生科技指數 +6﹒30 +18﹒15 +59﹒80
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註:資料截至10月23日中午收市
迅銷是UNIQLO(優衣庫)及GU(極優)等成衣品牌的母公司,該公司股份復牌買賣後股價不跌反升,因為該公司同時預計2020/2021年度業績將會顯著好轉,收入及股東應佔純利分別增長9﹒5%和82﹒6%,分別達到22000億圓和1650億圓(日圓.下同)。預測利潤將會創出歷史新高。
*展望年度利潤將創出歷史新高*
迅銷對業績增長的假設為:2020年9月至2021年2月的收入會繼續下跌,因為東南亞地區及歐美地區將繼續受到2019冠狀病毒病的疫情影響,居民外出受限制、旅行需求下降,但疫情帶來的影響在2021年3月至8月將有所消退,該公司各事業分部的收入將會大幅增長,經營溢利大幅改善。
迅銷每年公布年度業績時都會同時公布來年展望,雖然該公司對2019/2020年的展望因疫情全球爆發而落空,但該公司過往的展望不會偏向過度樂觀。該公司公布截至2018年8月底的全年業績時,估計下年度的收入和股東應佔溢利分別增長8%和6﹒6%,達到23000億圓及1650億圓,結果截至2019年8月底年度的收入增長7﹒5%至22905億圓,而股東應佔溢利增長5%至1625億圓,實際結果與展望相差不遠。
*趁疫情大力拓展網上銷售業務*
從迅銷目前的經營狀況看來,迅銷未來的業績的確可能符合管理層的預期。該公司今年6月至8月的收入達到4639億圓,與2019年同期的收入4676億圓相若,而當時疫情尚未出現。如果疫情在2020年9月至2021年2月期間沒有失控,該公司期間的收入未必會大跌,畢竟該期間屬於聖誕節、新年等購物旺季。
此外,該公司趁著疫情拓展網上銷售業務。日本優衣庫的網上銷售按年增長29﹒3%,海外優衣庫的網上銷售亦增長約20%。日本優衣庫門市今年一度停業後在5月開始陸續復業,銷售居家不外出所需商品以及AIRism口罩,成績斐然,在財政年度的第四季(6月至8月)同店銷售淨額大幅增長20﹒2%。
自今年8月底起,優衣庫的中國門市數目達到767家,首次超過日本的764家直營店。中國為迅銷在日本以外最主要的市場,而中國是全球最快從疫情中復甦的地區,迅銷及時在中國增設門市而不是結束門市,有利該公司從疫情後的消費市道中受惠,並且可以爭取在疫情中結束門市的業務競爭對手的生意。
*成交較疏落,中長線投資為主*
快速時裝品牌大量生產廉價時裝一直為人詬病。迅銷旗下優衣庫以「LifeWear服適人生」理念推廣品質較佳的成衣,近日又發起名為Re﹒Uniqlo的回收舊衣計劃,回收二手品牌服裝再製成新的產品,有助該公司在環境、社會及管治方面取悅機構投資者。
迅銷的業績展望其實可能偏向保守,來年業績極可能實現甚至勝過展望的預測,按預測每股盈利計算的市盈率會下降至45倍,遠低於現時的81倍(按照在日本上市的股份的股價計算)。本港投資者在50至55元不妨中線吸納,惟要注意,迅銷的股份成交有時較為疏落,投資時最好抱持中長線投資心態。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》
表列迅銷(06288)近年業績:
項目/年期 2020年度 2019年度 2018年度 2017年度
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收入 20088﹒5億 22905﹒5億 21300﹒6億 18619﹒2億
(-12﹒3%) (+7﹒5%) (+14﹒4%) (+4﹒2%)
毛利 9758﹒5億 11195﹒6億 10499﹒4億 9092﹒5億
(-12﹒8%) (+6﹒6%) (+15﹒5%) (+5﹒1%)
淨利 903﹒6億 1625﹒8億 1548﹒1億 1192﹒8億
(-44﹒4%) (+5﹒0%) (+29﹒8%) (+1﹒5倍)
毛利率 48﹒6% 48﹒9% 49﹒3% 48﹒8%
純利率 4﹒5% 7﹒1% 7﹒3% 6﹒4%
股息 480圓 480圓 440圓 350圓
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註:年結日為8月31日,貨幣為圓
表列迅銷(06288)及部分同業股價表現(%):
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股份(編號) 本月以來 本季以來 今年以來
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迅銷 (06288) +11﹒80 +22﹒73 +17﹒83
德永佳 (00321) +17﹒59 +11﹒40 -34﹒20
思捷環球 (00330) +14﹒47 +3﹒57 -44﹒59
堡獅龍 (00592) +15﹒69 +90﹒32 +204﹒12
佐丹奴 (00709) -3﹒70 +14﹒14 -42﹒86
I﹒T﹒ (00999) +1﹒98 -8﹒85 -44﹒92
安踏體育 (02020) +9﹒30 +28﹒39 +26﹒55
申洲國際 (02313) +7﹒51 +51﹒68 +25﹒27
李寧 (02331) +10﹒28 +61﹒38 +71﹒26
波司登 (03998) +42﹒92 +46﹒58 +24﹒73
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股指
恒指指數 +6﹒31 +2﹒10 -11﹒53
國企指數 +8﹒00 +4﹒01 -9﹒12
恒生科技指數 +6﹒30 +18﹒15 +59﹒80
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註:資料截至10月23日中午收市
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