美國經濟內生動力不足，債台高築、基建落後及工業空心化等問題固化，惟有依賴僅有國際優勢，聯合盟國高舉幌子，以「美國為先」的國際化去維護自身利益，卻遮掩不了歐美經濟時不與我的無力感。中國趨向戰時經濟模式，主動修復去槓桿進程中的短板，全力深耕完整生產線，圍攏資源達到自給自足，目標為準備好長期消耗戰。
　
　　時間正站在中國一方，美國需在餘暉下速戰速決，尤其在未來成敗唯一關鍵的高端科技中徹底擊退中國；同時在亞洲地緣上攪局，一方面可以牽制中國發展，另一方可以震懾亞洲各國，代理人戰爭操作在美國歷史上並不罕見。中美棋局看似只有楚河漢界，但影響的卻是全世界。戰爭中永無樂土，各國以為置身事外，其實早已身在其中。
　
　　可是，軍事分析普遍認為，中美最終開戰的機會不高。莫說美國軍事佔有上風存疑，如果美國在亞洲引爆戰事，與俄烏戰事最大分別是中國將直接劍指美國本土，而非在亞洲區內糾纏，戰爭成本及代價之高令美國三思。再者，屆時歐洲盟友會否兩肋插刀？亞洲夥伴更是一大疑問。最後，戰事需民意授權，勉強而為將被國際冠以不義之戰，出師無名的後果舉不勝舉。中美領導人民望差距，反映中國民心團結度較高，以守護國土之名出兵亦較理直氣壯、大義凜然，屆時國際舞台上誰正誰邪已非美國說了算。
　
　　需知道英國擊敗西班牙艦隊，再配合工業革命，花近200年才成為當時世界霸主。及後美國經濟經過世界大戰，趁勢經濟及全球貨幣改革，經歷超過100年才成為今天霸主。中國經濟發展在改革開放後取得驕人成就，「超英」已成，「趕美」未至，更是言之過早。截至去年數據，雖然中美貢獻世界GDP分別是25.32%及17.86%，但美國人均GDP仍是中國的近6倍。
　
　　了解由貿易到金融、由地區到國際組織、由官方到民間，中美角力確是一場消耗戰，亦是一場民意戰，爭取受權於民的合理性持續對抗，才能有本錢齊心把槍口對外。過程中有任何差池，都將被民意反噬，改朝換代，中西歷史中無一倖免。
　
　　投資市場而言，朝代更替已太長遠，當下面對的是資金缺乏但高度集中地流竄，導致資產價格非常波動，令平衡組合以分散風險成果不彰，同時高相關性把地區性分散風險效能銳減，惟有利用短線而防守性代替長線而進取性操作，或視乎投資者風險承受力而選擇透過衍生工具把風險轉移。
　
　　今天宏觀局勢較近代任何時期都要複雜，以往理所當然的已今非昔比，挑戰三觀事物將應接不暇，風管亦較近代任何時期來得重要。
　
　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》
　
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