擔心特朗普面對政治風波無閒推出減稅及基建等方案，降低聯儲局往後加息步伐，近周澳紐加三貨幣兌美元匯價均有所上揚。當中又以紐元及加元匯價走勢較突出，其原因為何？
　
＊重訂美貿易協議利淡加元＊
　
　　受惠於油組於今晚（２５日）大會上有機會達成減產協議，油價於過去兩周累積了不少升幅
。油價升當然有利加元走強，可惜特朗普政府表明要於８月中與加拿大重新制訂北美自由貿易協議條約，在這憂慮纏繞下一直限制了加元上升能力。截至昨晚（２４日），加央行於議息會後的聲明中刻意降低海外投資者對當地樓市泡沫的憂慮，才增強了加元的上升動力。加央行指，受惠於良好勞工市場增長，認為加拿大的消費市場及樓市熾熱情況可保持一段日子。這番話大大紓緩了因應兩周前評級機構穆迪把加拿大六大商業銀行評級下調，對加國經濟以至加元帶來的壓力。不過，我們也不能盡信加央行的言論，因為加央行言論背後可能有其目的，是為穩定市場對加國經濟前景信心。一點必須明白，現時加拿大家庭債務與入息比例正處歷史高位；而如果美國一旦要改變對加拿大的貿易關係，可想像將嚴重影響加國經濟。所以筆者基本上沒改變長遠看淡加元的大方向。
　
＊鐵礦石價處低位澳元難大升＊
　
　　反觀澳元，油價作為眾商品之首，其價格雖升但未能為鐵礦石價格帶來刺激。鐵礦石價格一直保持於低位浮沉，這解釋了澳元雖升，但幅度卻不顯著的原因。最後回觀紐元，近期紐元走勢突出重點在於奶價的上升。恒天然在過去五個奶價拍賣會中，國際奶價出現了五連升。上升的奶價，配合上新西蘭公布４月份連續出現了兩個月的貿易盈餘，刺激了紐元匯價重上７０美仙之上
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＊美不減慢加息不利商品貨幣＊
　
　　不過，當分析商品貨幣後向重點有兩方因素要留意。首先是美國息率變化。如聯儲局不放慢其加息步伐，並與澳紐間之息差收窄，及與加元的息差拉遠，這可對商品貨幣不利。事實上，從今晨公開的聯儲局５月３日議息會議記錄中，不難發現各委員均認同聯儲局有進一步加息需要；而從今早美元利率期貨價格變化中顯示，現市場估計聯儲局６月１４日議息會有９５％機會加息
。其次要留意是本周末的Ｇ７峰會，看特朗普會否力推貿易保護主義。美國作為全球主要消費市場，其傾向貿易保護可對商品以至商品貨幣不利。
《恒生投資服務有限公司首席分析員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）

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