02/02/2018 09:48

《精心傑作-溫傑》大市終於現調整,可關注中國海外(0688)

  經過連續數周上升後,香港股市本周終有所調整,惟調整幅度並不顯著。恒生指數周一(29日)曾見高位33484點,再創歷史記錄。隨後股指回落,周三(31日)最低位見32330點,累計回落幅度最多超過1000點。本周市場調整受多重因素共同影響,外圍市況本周亦呈現一定程度下滑。內地上證指數於3600點遇阻後,連跌4日並跌穿
3500點;同時美股亦呈現回落,聯儲局議息維持利息不變,惟預期本年度通脹將會上升。市場憂慮未來加息步伐可能加快,從而影響投資市場氣氛。此外,本周美匯指數以及美債孳息率有所上升,均影響資金流入股市熱情。
  本周博彩股受博彩數據表現理想刺激,走勢較強。大型國營房企表現亦較為突出,中國海外發展(00688)、華潤置地(01109)等均創出近期新高,惟民營房企在個別股份出現「高位抽水」之下,總體表現較為落後。
  大市出現調整,惟相對今年以來最高累計升超過3500點而言,尚屬合理調整。短線不排除恒指會下試32000點支持,市場成交及業績數據值得投資者關注。另外,投資者可留意「追落後」的內房個股,例如中國海外發展(00688)。
 
*中海外步伐穩健,潛在增長加速*
 
  2017年內房盈利大增基本上已經得以確定;對於2018年,行業整體而言,將受到多個方面的影響。料今年總體銷售額度較2017年有一個比較溫和的中低單位數字增長,主要受益於內地房產繼續去庫存的政策,以及內地包括《十三五城市群規劃》在內的發展計劃,跟內陸地鐵沿線發展等。另一方面,隨著內地對「地王」現象等的遏制,發展商拿地成本出現回落。因此,即使在銷售額沒有大幅上升的情況之下,發展商的利潤亦可有較大增長空間。
  2017全年為民營房企價值重估之年,民企利用相對進取的銷售(高槓桿、高周轉)完成蛻變。另一方面,國營房企於2017年作風較為穩健,股價升幅亦相對落後。惟2018年可以留意此國營房企,畢竟無論從拿地成本,還是項目整體發展規劃上,國企仍具先天性優勢。其中中國海外發展(68830﹒30港元)值得關注。

  集團歷年經營風格穩健,其土地儲備於華北、華南、華東、西部及北方等地區分布較為均衡
。今年上半年,中海外的銷售收入突破1000億元,位列內地房企第七。雖然未能跟碧桂園
(02007)、萬科(02202)等接近3000億的半年銷售規模相比,惟其淨利潤卻達216億元位列內房房企第二,可見其具有較高的盈利能力,亦體現公司成本控制能力較高。而2017年全年集團系列公司銷售約為按年升12﹒25%。負債方面,集團2016年年尾的淨負債比率(淨負債/股東權益)為7﹒5%,2017年半年的淨負債比率為16﹒1%,顯現財務風格一貫穩健。相對於一些房子追求擴大規模,中海外更重視穩定的盈利增長。而根據集團最新數據,中海外於2017年明顯加快布局擴張,2017年全年新購土地面積為524萬平方米,較2016年大增超過80%,為未來盈利增長打下基礎。
  建議投資者可伺30﹒00元附近買入,目標價33﹒50元,止蝕價28﹒00元。
《光大新鴻基財富管理策略師 溫傑》
 
*筆者並無持有上述股份

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