最近幾周，美元指數明顯下行，這得益於美國經濟增長放緩，10年期美國國債收益率的大幅回落，以及市場對2024年美聯儲降息的預期。
　
　　短期而言，我們並不認為美元會持續走弱。美聯儲此前曾表示距離降息還有一段時間，這使得目前市場對2024年降息100個基點的隱含定價顯得過於激進。我們預計2024年一季度美國國債收益率會再次上升，且美國經濟增長將高於其他發達國家市場，令美元價格保持堅挺。美國之外的全球動態也仍有不確定性，這可能間接使美元繼續受到支撐。美元因此在短期內很有可能收復失地。
　
　　不過，更長期而言，隨著美國經濟增長逐步放緩，進入「軟著陸」階段但不至於衰退，同時美聯儲開始降息，將使美元在明年下半年回落至長期均值水準。同時，亞洲的強勁增長應該會支持新興市場貨幣，尤其是那些去年表現不佳的貨幣，如韓元和泰銖。韓元自10月下旬以來上漲了5%以上，這得益於韓國政府11月5日宣布禁止賣空國內股票，推動了韓國股票投資組合淨流入資金的強勁反彈。泰銖在過去一個月也反彈了近4%，因其政府表示將在11月底之前制定解決政府債務膨脹的措施。此前，因投資者對泰國財政負擔的擔憂日益加劇，泰銖表現不佳。
　
　　另外，個別貨幣存在走強的驅動因素，如澳幣和新興經濟體的部分高收益貨幣。澳幣應會受益於澳洲經濟軟著陸、貿易順差以及近期的移民熱潮，投資者可以考慮相對美元做多澳幣。同時，我們預計高收益新興市場貨幣的總回報為正，尤其是南非蘭特和印度盧比。年初至今，印度盧比對美元波動的敏感度已大大降低，印度儲備銀行積極管理盧比的穩定性，並將美元兌印度盧比保持在82-83附近。
　
　　總體而言，儘管最近美元走弱，但我們不認為美元會持續快速下跌。短期而言，我們預計貨幣市場將出現區間震盪，美元指數企穩。放眼長期，我們認為亞洲貨幣和部分高收益新興市場貨幣將穩步上漲。但如果美國經濟過於強勁，這對我們的明年美元觀點構成風險，因為這可能會促使美聯儲推遲降息，而其他央行已經開始寬鬆政策。同時，明年第四季的美國總統大選也可能是影響外匯市場的重要因素。《瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管　胡一帆》
　
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