中國4月居民消費價格(CPI)同比上漲1.2%，遠低於年初政府工作報告全年3%的紅線。不過，瑞信私人銀行高級顧問陶冬接受《經濟通通訊社》專訪時表示，中國通脹早就出現，而且已經是惡性的了，只是不叫CPI，而是叫FPI(Financial Price Index)，並調侃「中國房價漲成這樣還不算惡性?」

　

　

　　他指，貨幣當局印了那麼多錢，流動性的能量一定會在某個地方體現出來。由於實體經濟不作投資，新發的流動性沒有進入實體經濟，於是反映在CPI上就不明顯。即便如此，部分產品價格仍不時有所反應，例如螺紋鋼、大蒜曾經有過的暴漲，都是在流動性驅動下的變化。

　

　　與實體經濟乏善可陳、變化相對有限相比，流動性滯留於金融資產價格，尤其是房地產價格飆升，所謂沒有通脹，只是沒有CPI通脹而已。而全民買樓背後，是「貨幣政策逼良為娼」，令民眾不得不另尋有回報的產品。

　

三個月以上的匯率預測多數不靠譜

　

　　對於人民幣匯率，陶冬認為，短期已經趨穩，但去槓桿的過程中匯率一定有所波動，惟今年波動不會很大。經濟最終對去槓桿有何反應，以及政策又會對經濟的反應作何反饋，現在言之過早。

　

　　「我進了這行發現，三個月以上的匯率預測，多數都是不靠譜的事情」，因匯率受到太多因素的作用，預測愈長，變量愈多。

   　   

文：俞瑾　攝：Dennis