#市場熱話#港聞#中國#國際動態#政情#專欄#財金點評#開市Good Morning#專訪#滬港通#收息攻略#外匯#加密貨幣#比特幣現貨ETF
2016-01-08

互聯網+概念續發酵 科網股望炒一轉

  今年以來,「互聯網+」都是市場一個熱門概念,任何股份一旦跟這概念拉上關係,就會得到資金追捧。適逢2016年是「十三五」的開局之年,此概念將持續發酵,互聯網板塊有望迎來小陽春。
 

 
重點:
 
 ‧「互聯網+」為「十三五」發展重點,為科網股帶來刺激作用
 ‧「互聯網+」概念持續發酵,相關項目成效有目共睹
 ‧ 國策扶持下,多間劵商齊唱好互網聯板塊重點
 
最新消息:今年為十三五開局之年
 
  2015年初風頭曾一時無兩的科網股,受內地股市波動及經濟增長放緩影響,大部分在第三季表現呆滯,股價一度尋底。不過第四季以來,港股走勢持續膠着的情況下,受惠國策、基本因素不俗的科網股再次成為市場焦點。
 
  多隻科網股在第四季明顯跑出,當中龍頭騰訊控股(00700)自不必說,第四季反彈17.9%;而曾在3個月內炒高4倍而成名的科通芯城(00400),第四季累計反彈三成;另外,板塊中較為耳熟能詳的金蝶國際(00268)及金山軟件(03888),第四季亦分別彈22.8%及25.7%。
 
  科網股之所以受資金追捧,主要因中央政府不斷推出政策,鼓勵行業的發展。單在今年,國家領導人已三番四次強調「互聯網+」戰略對國家發展的重要性。時至今日,相信大家對「互聯網+」概念已不陌生。
 
  而在12月中舉行第二屆「世界互聯網大會」上,國家主席習近平示「十三五」期間將大力實施「網絡強國」戰略、國家大數據戰略、「互聯網+」行動計劃,促進互聯網和經濟社會融合發展。去年習近平並未有親臨大會現場,如今他親臨致辭,反映國家高度重視的程度。
 
  近年互聯網的普及率有不斷上升的趨勢(見圖一),麥肯錫全球研究所的數據顯示,2013年互聯網經濟佔中國國內生產總值(GDP)的比重僅為4.4%,2014年大幅上升至7%,並超越多個發達國家。2016年為「十三五」規劃開局之年,國策推動下,相信互聯網經濟對GDP的貢獻只會愈來愈大。
 

  
  其實在「互聯網+」國策推動下,除了軟件股,其他的手遊、大數據、雲計算等股份亦受到關注,明年相關股份有望迎來新一輪炒風。鑑於不少股份早前升勢過於急速,宜待回調後才吸納。
 
行業概況:互聯網普及率近五成
 
  早在3月,國務院總理李克強在第十二屆全國人大會議上所作的2015年的《政府工作報告》,首次提出「互聯網+」戰略,明言要推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等與現代製造業結合,促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展。自此之後,一旦有推出利好行業的政策或消息推行,整個板塊都會炒作起來。正如剛過去的阿里巴巴旗下淘寶「雙十一」網購節,商品交易額持續破紀錄;加上企業半年或季度業績交到功課,均令板塊重拾增長動力,再展升浪。
 
  互聯網行業發展迅速, 根據Wikibon數據,2016年全球大數據市場規模將達到453億美元。在2015年1至11月,內地軟件和信息技術服務業的軟件業務收入3.8萬億元人民幣,同比增長16.2%,增速比1至10月下降0.2個百分點;利潤總額4,422億元人民幣,同比增長10.8%,增速比1至10月提高1.5個百分點。因此渤海證券予軟件股「看好」評級。
 
  平安證券亦發表報告指,根據諮詢機構Tractica資料顯示,企業人工智能軟件全球市場規模預期將從2015年約2.03億美元增長至2024年的約111億美元,年均複合增長率約為56%。該行認為,農業信息化、信息安全、軍工信息化、大數據、人工智能等行業可看高一線,以及維持互聯網行業「強於大市」評級。
 
線上教育用戶增逾20%
 
  然而,近年互聯網行業快速發展,所得成績大家有目共睹。當中龍頭騰訊帶頭推廣「互聯網+」模式,旗下微信推出的手機錢包,具支付功能,使日常消費毋須準備現金。截至2015年9月,微信支付已連接逾20萬實體商戶,相關用戶達2億戶。
 
  另外,「互聯網+」的熱潮下,網絡教育亦成為熱話,當中涉足線上教育的網龍(00777)亦引起關注。內地速途研究院發布《2015年中國在線教育市場報告》指,傳統教育機構的變革速度逐漸加快,學校或一些官方教育機構加快進行線上教育的建設。線上教育市場規模在2014年前,增長率普遍在20%以下(見圖二),但預計2016年在線教育用戶將突破1.2億戶,市場規模按年增長超過20%。
 

  
  2015年上半年,內地網民規模達6.68億人,互聯網普及率48.8%,網絡購物用戶規模達到3.74億人,佔比提升至88.9%。未來內地轉型升級的範疇,將主要圍繞互聯網、移動互聯網、大數據、雲計算、人工智能等方面。因此,互聯網板塊未來發展空間很大,前景續被看好,有理由相信,未來數十年內地經濟增長最大的動力,依然是來自互聯網板塊。
 
個股追蹤:金軟估值重估靠雲業務
 
  近來科網股的鋒芒稍弱,一來市場聚焦有更多消息的板塊,如內房股;二來多隻美國上市的中資ADR進行私有化計劃,等待方案通過期間,也會限制了同類股份的表現。縱觀重磅科網股中,金山軟件2015年埋單計數升了23%,雖說回報已勝過其他舊經濟股,但相比騰訊、金蝶仍輸了幾個身位。
 
  有分析指,金山軟件表現落後於人,皆因公司將旗下增長快速,且接近收成的獵豹移動分拆到美國上市,令公司處於尷尬的處境,於是原本看好其移動互聯網業務的資金便分流至獵豹移動上,而旗下的網遊和仍在燒錢的雲業務,又未能獲得高估值,導致金山軟件的股價受壓;不過,市場似乎看好未來兩年公司其他業務將會漸趨成熟,可支持估值重估。
 

  
獵豹移動收入倍增
 
  事實上,金山軟件正面對利潤率收窄的問題,尤其辦公軟件、雲業務未止血。中期業績顯示,該分部錄得3,349.6萬元(人民幣,下同)的經營虧損。另外,為了獲得高流量,公司又承擔了更多成本,包括數據中心投入及設備折舊,其中2015年第三季的毛利率便按年下跌9個百分點至75%,期內的純利按年跌79.4%至4,755.4萬元。
 
  然而,單看收入增幅,公司各業務的表現相當悅目。截至2015年第三季,來自獵豹移動的收益達9.72億元,大升1.18倍,佔總收入的64%。期內,移動月活躍用戶達5.67億人,增長66%,料年底可達6億人,其中該業務收入有74%來自海外市場,該比例於2014年底則為69%。值得注意是,在美國掛牌的獵豹移動在第三季業績中,又預告第四季收入介乎11.1億至11.6億元,按年升88%至97%,反映增長動力猶在。
 
  此外,來自辦公室軟件、雲存儲及雲計算、詞典服務的收益也按年增長1倍至2.04億元,主要因用戶基礎強勁增長帶動雲服務收入上升。相對網絡遊戲的收益增速較慢,按年升9%至3.31億元,期內的月平均付費用戶達330萬,按年升39%,惟每位付費帳戶的月平均收益卻跌22%至32元;公司管理層預期2016年推出「劍俠世界」移動版和「劍網3」移動版,將可令業務回復較快增長。
 
  彭博綜合預測,金山軟件2016年預測市盈率將會由40.9倍回落至20.3倍,意味市場相信公司各分部會逐步回復盈利能力,最佳情況當然是辦公軟件、雲業務能夠轉虧為盈,且呈現可持續的變現模式,始終市場目前對網遊股的估值仍然保守,例如博雅互動(00434)和IGG(00799)僅獲得單位數市盈率,對比目前金山軟件估值,除非網遊盈利有驚人增幅,否則很難觸發估值擴張,反觀市場更願意給予雲業務有較高估值,好像轉型雲業務的金蝶市盈率達25倍以上。
 
  參考公司分拆獵豹移動前的估值,當時的一年歷史平均市盈率約27倍,換言之,假如相信其雲業務能夠複製獵豹移動變金蛋的故事,現價具有中長線的投資價值。
 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

沒有相關資料。

延伸閱讀

最新專題
即時報價
全文搜索
Search
最近搜看
貨幣攻略
大國博弈
More
Share