《缸邊隨筆》恒大地產（０３３３３）終迎來了港法庭的清盤令，不少人在討論債權人可以得回多少，其實不用討論，因為恒大在之前已為債權人計過條數。　　　恒大負債逾２萬億元（人民幣．下同），預計清盤可回收的只有９０多億元，恒大給出了預計回收率，即是最多可收回約９％，最少只可收回約２％，至於股東能分回多少？做牆紙好了。　　　由於恒大產業不少，不少是在國內，亦有不少產業（例如每區樓盤）是由子公司持有，計得數來，怕要四、五年，才計得清。　　　這個清盤令對恒大期房業主又有甚麼影響？　　　業內分析認為，不會有太大影響，因為內地有保交樓政策，而且很多恒大樓盤的開發主體都是相對獨立，境外債權人無權處理。值得注意的是，根據最高人民法院公告，《最高人民法院關於商品房消費者權利保護問題的批覆》已於２０２３年２月１４日由最高人民法院審判委員會第１８７９次會議通過，自２０２３年４月２０日起施行。該批覆中對於商品房消費者在停工樓盤中的權利順位問題，作出明確的司法解釋：即在相應條件下，商品房消費者主張其房屋交付請求權和價款返還請求權，均優先於其他債權。　　　今次恒大清盤案源起於２０２２年６月，其時債權人佳盛環球，以恒大欠債８億多（港元）而於港法庭申請恒大破產。恒大之後，多番提出債務重組方案，但到最近連重組方案也沒見到，港法庭才頒令清盤。但在頒令後，仍可以有機會作債務重組的，如仍無債務重組方案，才會踏入拍賣資產進程。　　　港法庭頒清盤令後，不排除國內債權人也會向國內法庭申請清盤令。　　　根據恒大最新披露，截至２０２３年１０月末，恒大地產涉及未能清償的到期債務累計約３０１３﹒６３億元，此外恒大地產逾期商票累計約２０５９﹒３３億元。截至２０２３年１０月末，恒大地產標的金額３０００萬元以上未決訴訟案件數量共計２００２件，標的金額總額累計約４７０７﹒５５億元。截至２０２３年１０月末，恒大地產通過股權轉讓、土地及在建工程轉讓、信託、代持等方式，已完成過戶的房地產項目共計７５個。　　　恒大這些債務問題，一般投資者不會細理，只會關心之後其他內房股會如何。筆者有些愚見供參考。　　　破產，在社會主義中國中，是不可思議事，因為資產都是國家的嘛。大哥欠二哥的錢，二哥又欠大伯的錢，一家人怎可告上法庭申請破產，有的只是三角債，都是阿爺的，欠便欠唄。但有民企之後，就有破產法了，因為民企告到國企破產，便有國有資產流失的風險。　　　以前曾有廣東信託破產，但基本上都是家族內事，到融創（０１９１８）出問題，阿爺也是睜隻眼，閉隻眼，幫下，但未破產。但去年中植系出事，有人申請中植系破產，奇怪地，北京法庭受理了，速度十分快。這不禁使筆者想起，中央今時對一些負債大戶，是否不再庇蔭，而是直接走破產程序，寧短痛免長痛，反正個窿太大，無謂浪費國家財力去救。犯上投資錯誤，買入破產股者，只好自食其果，不能賺就笑騎騎蝕就求政府打救。　　　恒大或其他內房公司清盤了，地盤二折、三折地被拍賣，中央可以怎做？不太爛的地盤就組織財力去買入，買入後做乜？做廉租屋、保障房，反正中國的保障房佔比只約５％左右（黃奇帆話），港的在３０％至５０％以上。至於太爛的地盤，就推倒再賣地好了，反正都沒有人要。會不會浪費資源？浪費乜呢？反正已是浪費了！　＊債務重組失敗　面對清盤下場＊　　　恒大被頒令清盤，正正告訴了所有內房欠債者，一就用心在債務重組上做好，一就準備接受連串下來的清盤消息打擊。　　　假如國內的內房債權人也向國內法庭申請欠債內房破產的話，則一次大浪淘沙將會洗去不少無力者、過度借貸者。以後所有企業都應以內房為鑑，不要借過大，不要越過６５％的紅線（為何是６５％？看昨（３０日）文－－「中特股」）。　　　９７年之後，港地產商也面臨過借貸過度的危機。但之後港地產商學精了，不過度借貸，所以在２００８年的雷曼爆破，帶來的環球金融風暴中，也站得穩。　　　為甚麼昨文謂會買龍湖（００９６０），因為它的債已還得差不多，它建的樓也是國內有口碑的。至於買碧桂園（０２００７），因為管理層有心還債。不過仍未買，因為昨天兩隻都跌了嘛！《資深投資者　石鏡泉》　（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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