《窩輪匯智》美國企業業績理想加上市場憧憬經濟將受惠減稅等措施，美股再創新高帶動區內股市有好表現。港股本周一度出現輕微回調後大幅反彈，並於周五（２６日）成功再創新高。資金輪流於不同板塊炒作，受惠北水南下，內銀內險股成本周升市的火車頭。　　　大牛市升勢難擋，惟其短期的波動性已見有所增加，反映市場預期的恆指波幅指數升至去年底以來高位。在風高浪急的市況當中，投資者如何在增加防守性的同時，又能食盡牛市的升浪？　　　此時就是「以牛代股」的好時間，特別是應付一些累積升幅驚人及價格較高的股份如騰訊（００７００）及平安（０２３１８）這一類，一方面可於正鎖定利潤，另一方面可減少暴露於市場的資金，即使看錯市最大損失僅為牛證本金。　　　要成功以牛證做到複製正股效果，有幾方面要注意的。首先是其收回水平，若投資者打算作一段較中線的準備，就宜參考股份的波幅性，並選擇較其歷史波幅為遠的收回水平，以防在波動市況中觸發收回事件。此外，就是要留意街貨水平，以減少高街貨證所受的供求影響。　　　最後，就是要計算有效的股數。一段來說，假設對沖值為１，市場上如騰訊及港交所（００３８８）等，投資者只需買入１萬股，１００兌１牛證，便會相當於持有一手正股。但一些個股例子如平安，正股每手５００股，以１００兌１牛證，投資者要控有一手正股，便要買入５００００股牛證。《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監　劉嘉輝》　　　＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需要應諮詢專業建議。

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