《權證紅盤》最近筆者接到不少投資者查詢騰訊（００７００）認購證，問題可以綜合為以下幾點：為甚麼手上持有的３０－４０％價外（行使價５４６－５８８元），５－６月到期的騰訊認購證，當騰訊微升的時候，手上的窩輪不升反而下跌，甚至跌到０﹒０１無法沽貨？筆者覺得最近不少朋友或許都有類似疑問，所以想在這個欄目，和大家討論一下。　　首先，這類３０％價外的騰訊認購證，同時只有２個月不足的窩輪，每天的時間值損耗超過５％，如果持有超過一周，窩輪價格就下跌２５％。所以，如果投資者一旦發現騰訊的股價明顯下跌時，要懂得果斷止損，因為時間一拖長，到最後可能因為認購證太價外，而導致發行商無法開價（意思指窩輪的價格低於０﹒０１元）。到那個時後再打電話給發行商要求開價，就太遲了。　　此外，投資者也要學會預測引伸波幅的升跌。大家要知道買賣窩輪，除了要預期股票的方向外，還要預期股價波幅的高低。簡單以騰訊的例子來說，從騰訊的股價走勢圖來看，不難發現在３月中至３月底，騰訊每天股價的高低波幅約１５－２０元，而最近幾個交易日騰訊的每天波幅只在１０元以內，可見股價的波幅明顯減少，這樣一來，投資者要預期騰訊認購證的引伸波幅也會隨之下跌。當引伸波幅下跌時，無論是認購證或者認沽證的價格都會下跌。　　另外，有朋友在騰訊低位時，認為股價會反彈時，可是他們選擇了０﹒１元以下的騰訊認購證，殊不知便宜的窩輪價格也同時代表該窩輪的風險較高（很價外或很短期）。當騰訊真的出現微微反彈時，這類窩輪或因為時間值損耗高，和引伸波幅影響大，導致跟不足騰訊的反彈步伐，出現不升反跌的現象。　　筆者建議投資者在選擇窩輪產品時，別只因為窩輪價格便宜就買，更重要的是考慮該產品的條款是否能捕捉正股的方向，如果有疑問，可以致電發行商（中銀國際的窩輪熱線是３９８８－６９０９），查詢清楚再買。大家去超市買東西時，還會問問產品的出產地，看看產品的到期日，為甚麼買投資產品時，就忘記了呢？　　在這裡筆者還要嘮叨一點就是：窩輪發行商的開價是到４點鐘為止，而有些股票就有競價時段買賣。例如騰訊，如果騰訊在４點收４０３元，而下午４：１０競價時段收３９５元，如果第二天騰訊以３９８元開盤（對比３９５元升０﹒７％），投資者就會奇怪為什麼騰訊升０﹒７％，騰訊認購證的價格不升反跌。這是因為騰訊表面上對比前收市價升了０﹒７％，但是對比４點的４０３元，其實還跌了１﹒２％，所以騰訊認購證的價格跌是正常的。《中銀國際股票衍生產品部董事　朱紅》

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