《法证攻防》阿里巴巴（０９９８８）旗下蚂蚁集团Ａ＋Ｈ股上市申请有新进展，加上天猫
２０２０双１１活动于１０月２１日正式开启。股价暂录４连升，挑战３００元关口，刷新上市
新高。很多投资者买入了正股，帐面有盈利。后市有电商促销和蚂蚁上市的憧憬，但若继续持有
，阿里巴巴一手就要约３万元，占用大量资金，不能灵活捕捉其他投资机会。这种情况可以考虑
利用衍生工具重组投资组合。
　　考虑阿里牛证５１３３６，收回价２７０元，行使价２６７元，２０２１年１１月到期，换
股比率５００：１，５００００股一手。周三（２１日）收市价０﹒０７３元，一手成本
３６５０元。对于阿里牛证５１３３６而言，１手牛证的价格升跌接近１手正股价格变化。以周
三为例，阿里正股周三的一手升幅为８０元，而阿里牛证５１３３６的升幅是５０元。
　　举个例子，投资者持有３手阿里巴巴正股，按照周三的收市价３００﹒２元，价值
９００６０元。同样的价值，投资者亦可选择，２手阿里正股、１手阿里牛证以及２６３７０元
资金的投资组合。在部署阿里升跌的同时，也可以利用余下的仓位部署其他投资机会。当然，牛
熊证产品具有收回风险，最大的损失是投入的全部本金。
　　有时候投资者在将正股沽出转换成牛证的时候，错误估算买入牛证的数量，可能需要承受不
必要的风险。以上述例子而言，若投资者沽出１手阿里股票后，决定以约５０％资金购入牛证，
其实已经可以买约４手牛证５１３３６。上文提及，１手牛证的价格升跌接近１手阿里股价的变
化。若买入过多数量的牛证，相当于在高位追货。如果阿里后市造好，或会有更大回报。但若阿
里股价转跌，损失也会更大，所以严谨控制风险和仓位投入真的很关键。
《法国巴黎银行上市衍生产品部　林恩》
　
注:本结构性产品并无抵押品。如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回应收款
项。结构性产品之价格可升可跌，投资者或损失全部投资。过往表现并不预示未来表现。投资前
应了解产品风险并谘询专业意见，及细阅上市文件内全部详情。