《窝轮汇智》上周提到「最贴市的选轮技巧」，提醒投资者在选择产品前要对后市方向及速
度所预期，计算产品的时间值损耗及对引伸波幅的敏感度。本周指数急升重上２５０天线位置，
惟显示波动性的恒指波幅指数重回至近两个月低位，投资者若仍以较短期及价外证应市，就要份
外留意引伸波幅万一回软的利淡因素。
　　笔者经常强调，窝轮并非「四季皆宜」的产品，因为投资窝轮就是投资者以时间换取正股能
否上升或下跌至某个价位（即行使价），从而开始赚取价内值的机会，所以若果波动性降低，正
股能否于时间终结时（即到期日），升至（认购证）或跌至（认沽证）行使价的机会亦相对较低
，更勿论能否因正股上升或下跌更多而赚取价内值。相反，若波动性增加，以时间换取价内值的
机会亦相应增加，亦代表利好窝轮价格。回顾２０１５年４月大时代，当时港交所股价及波幅一
下子明显抽升，窝轮便大派用场，有助发挥由价外变为价内的爆炸力，即是说应对大上大落时波
幅有机会急升的情况。
　　即将踏入７月份，适逢港交所（００３８８）宣布推出新的「界内证（Ｉｎｌｉｎｅ
ｗａｒｒａｎｔ）」产品。根据港交所的「界内证简介」∶「界内证较适合横向及区间交易，在
市场波幅较少时仍可产生回报，以及投资者可根据本身对相关资产后市的看法，选择不同上、下
限价的界内证。」
　　「界内证」，是属上市结构性产品，投资者可在到期时获得预定的固定收益。相关资产价格
在到期日是在上限价及下限价之内（含上下限价，即界内）的话，投资者可获得１元的固定收益
（每界内证单位计算）。相反，若相关资产价格在上限价及下限价之外（界外），投资者则可获
得０﹒２５元的固定收益（以每界内证单位计算）。
　　港交所指，发行时的有效期由６个月至５年不等。在到期日前，投资者可在现货市场买卖，
到期时会以现金结算。合资格相关资产除了恒指之外，亦包括五大成交股份∶腾讯控股
（００７００），中国平安（０２３１８），中国建设银行（００９３９），友邦保险
（０１２９９）及中国移动（００９４１），其后交易所将继续审视合资格的相关资产。
《香港汇丰环球资本市场上市产品销售联席总监　刘嘉辉》
　
　　＊此产品无抵押品，价格可升可跌，投资者或损失所有投资。投资前应了解产品风险，若需
要应谘询专业建议。