《窝轮汇智》上周教过大家如何用「计算机」模拟引伸波幅对轮价的影响，从而找到最能配
合自己策略的产品。
　　本周继续讲解影响引伸波幅定价的因素。
　　引伸波幅是指市场对后市波动性预期的高低，就以指数为例，参考恒指波幅指数过去半年的
表现，低位见１４，高位则于近日造出高达２７的位置，值得一提，此值是以年计的波动值。一
般来说，若想将此值转化成每天的波动值，投资者可简单将波幅指数除以１６，便可粗略估算到
。以恒指波幅指数１４为例，即预视每天少于１％的波幅，而若以２７计算，即单日波幅约为
１﹒６％。
　　那么，为结构性产品定价时，为何不同发行人的引伸波幅订价会有异？发行人是如何决定产
品的引伸波幅水平？
　　根据港交所的《常见问题》，引伸波幅是发行人的定价公式中不可直接观察的主要参数。然
而，发行人可按以下基准估计引伸波幅，包括∶挂勾资产的历史波幅、上市及场外交易期权的引
伸波幅及发行人的市场预期及发行有关结构性产品费用。受不同发行人的估算及对冲成本影响，
引伸波幅定价亦因此各异。
　　因此，为方便投资者，除了上面所述的「计算机」功能，我们网站特别为用家提供「每变动
１个波幅点对股证之影响（港元）」的数据，让投资者粗略估计每个波幅点变化对轮价的影响，
有助比较不同产品对引伸波幅变化的敏感度。留意的是，此敏感度是随时间过去、正股股价及波
幅水平变化而有所不同。《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　刘嘉辉》
　
　　＊本产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。结构性产品价格可急跌或升，投资者
或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时谘询专业建议。