06/09/2019 18:09

《窝轮汇智-刘嘉辉》派特息是惊还是喜?

  《窝轮汇智》上周提到时间值「是敌亦是友」的概念,刚好周三(4日)大市急升单日升近
千点,虽然当天引伸波幅下挫,但升幅之大,足以令一些短期价外的认购证变为价内,成功引发
了什具爆炸性的升势。这就是笔者所说,部署窝轮要时机上得宜,方能将时间由「敌人」变为你
的「最佳拍档」。
  本周笔者想讲解一下,股息对窝轮价格有何影响。
  发行商为窝轮产品定价时,除了会考虑相关资产的历史波幅之外,亦会参考过往的派息。若
正股最终实际派息与预期有较大出入时,便会对窝轮价格有即时影响。
  一般来说,发行商会因应产品年期长短,决定将多少「除净」的因素反映定价之内,若派息
水平符合原先发行时的前设,即使正股到除净日股价下跌,亦不会对轮价有任何影响(假设其他
因素不变)。不过,遇上派息较预期多或预期少情况出现,发行商便要对多出或少了的「净」作
出价格上的调整。一段来说,派息较预期多会利淡认购证、利好认沽证。相反,派息较预期少会
利好认购证、利淡认沽证。
  而若获派的是特别股息,且金额超过股份价格的2%,发行商有机会因应情况而对相关结构
性产品条款作出调整,包括轮证的行使价以及换股比率,以反映特别股息所带来的影响。本周的
最佳例子是兖煤(01171)公布特别股息每股人民币1元,据港交所指引,发行商有可能于
除净日前一个工作日的晚上在条款上作调整,已持有兖煤认股证的投资者应细阅有关公告的内容
。《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监 刘嘉辉》

  *本结构性产品并无抵押品,如发行人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部分或全部应
收款项。